资管新规落地 哪些资金可投资新三板

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记者盛波

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《新资产管理条例》)的实施，对金融机构资产管理业务提出了详细的监管要求。根据新规定，哪些基金可以投资于新的第三板？新三板市场会受到多大影响？

资金来源和渠道进一步规范

私募股权基金是投资新三板的重要力量。新资产管理条例的实施大大提高了合格投资者的门槛。对于私募而言，融资压力将推动行业洗牌。

根据新的资产管理规定，合格投资者必须具有2年以上的投资经验，并符合下列条件之一:家庭金融净资产不低于300万元，家庭金融资产不低于500万元，或近3年平均年收入不低于40万元；最近一年年末净资产不低于1000万元人民币的法人或者金融监管部门认定为合格投资者的其他情形。首先，新的资产管理规定要求有2年以上的投资经验，但《私募股权基金监督管理暂行办法》(以下简称《私募股权办法》)对此没有强制性规定。其次，私募法规定个人合格投资者的家庭金融资产不得低于300万元，而新的资产管理规定不得低于500万元。此外，与以往征求意见稿及以往相关法律法规不同，正式发布的新《资产管理条例》首次提出了个人和家庭金融净资产的规定，要求个人和家庭金融净资产不低于300万元。然而，新的资产管理规定设定的平均年收入门槛略低于私募措施的相关规定。在机构投资者资格方面，与私募法中“净资产不低于1000万元”的要求相比，新的资产管理规定增加了一个期限，要求机构合格投资者上年末净资产不低于1000万元。

“从私募的角度来看，合格投资者的要求比以前更高。相应地，私募也将提高推出新三板产品的门槛。”东北证券(000686)研究总监、新三板首席研究员傅立春分析。

除私募股权基金外，新资产管理条例对银行融资基金和信托融资基金的限制也将对新三板的资金来源产生重大影响。未能“保护收入”和“刚性支付”等一系列规定，将使原本进入新三板大量资产管理产品的银行理财和信托理财不那么容易进入。

“最初投资于新三板的部分资金来自银行理财和信托理财。新的资产管理条例实施后，这些渠道的资金来源基本上被“堵塞”中科沃土董事长朱说。

朱表示，虽然资金来源渠道已经收窄，但新的资产管理规定对基金经理来说应该是个好消息。“因为根据新的资产管理条例的要求应该废除刚性赎回，不成熟的投资行为将会减少。这对规范新三板的资金来源和渠道有一定的好处。”

规范新三板投资市场是一项长期行为

根据东方财富(300059)的选择数据，新三板9481相关基金理财产品中，823种产品为各种资产管理计划，82种为信托产品，8576种为私募基金产品。在新三板公司冲刺ipo的过程中，大量“三类股东”聚集在这些产品中，如“鱼骨”在喉。

不久前，文灿股份有限公司(603348)和新能科技成为首家成功上市的“三大股东”三板公司。据业内人士分析，这两家公司已经清理了"三类股东"，并进行了"渗透式"披露，这是他们成功ipo的秘诀。据悉，为了进行“渗透式”披露，信能科技不仅获取了基金产品背后的公司股东的工商信息和自然人股东的身份文件，还通过保荐人和律师采访了24位最终自然人股东。

新的资产管理法规打破了资产管理产品的“多层嵌套”。根据新规定，受托人应当是在金融监督管理部门监督下的具有专业投资能力和资格的金融机构，并认真履行积极的管理职责，不得委托或投资其他资产管理产品(公共基金除外)。

新三板资深人士表示，新资产管理规定的实施将逐步解决新三板“三大股东”带来的各种问题，新三板公司ipo、公开发行产品进入市场等问题也将得到解决。

沈万红源新三板研究部负责人刘婧(000166)认为，新资产管理条例中的“三类股东”审计准则有利于资产管理机构继续参与新三板市场的投资，尤其是规范的私募机构。但是，这一规定并没有解决老产品的问题，其更大的意义在于为新产品的建立提供指导，因此其对市场的短期助推作用可能是有限的。