小米IPO 中国将告诉世界什么？

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从中国的小米到世界的小米

5月3日，小米集团(以下简称小米)向HKEx提交了招股说明书。这家成立8年的公司2017年实现收入1146亿元，营业利润122亿元，收入同比增长67.5%，收入超过1000亿元，利润位居全球互联网公司之首。

继百度于2005年在纳斯达克上市和阿里巴巴于2014年在纽约证券交易所上市之后，小米有望创造一个令人眼花缭乱的纪录，比如今年全球最大的ipo。

从商业模式、主要利润来源和公司治理风格来看，小米是一家互联网公司，但这家互联网公司与众不同。

根据招股说明书，小米将自己定义为“一家以手机、智能硬件和物联网平台为核心的互联网公司”，并采用原有的“三项全能”商业模式:硬件+新品零售+互联网服务——产品定价与硬件成本紧密相关，设计精良、性能卓越、质量上乘，通过高效的线上线下零售渠道向用户交付产品，不断为用户提供丰富的互联网服务。

在商业史上，这样的公司很少。只有在物联网时代，软件、硬件和服务相结合的新模式才能建立。得益于时代和中国的红利，小米让智能硬件成为互联网服务的超级入口，但它也依赖于无畏的创新勇气和对终极专业精神的追求。

互联网时代是一个创造奇迹的时代。但在小米之前，没有人相信硬件会成为互联网平台。太难了！为什么小米能成就大事？用雷军的话说，“八年来，每天都是‘与用户交朋友，做用户心目中最酷的公司’的愿景在推动我们不断创新，不断追求产品的极致和效率，不断做出创造增长奇迹的小米。”

与其说小米享受移动互联网带来的好处，不如说小米通过坚持用户的信念获得了最大的好处。

根据招股说明书，小米不仅是全球第四大智能手机公司，还打造了全球最大的消费物联网平台，拥有1.9亿月活跃用户。

|小米提交了招股说明书

小米登陆香港交易所是资本市场的一件大事，也标志着在供应方改革中坚持创新驱动之路的中国优秀企业在产品质量、商业模式、管理能力和品牌形象方面具有全球竞争力。从中国的小米到世界的小米，这个故事将翻开新的一页。

从资本市场的角度看小米

小米的招股说明书暂时没有披露估值和发行范围，但市场普遍认为，小米ipo前的估值为700-800亿美元，预计融资金额约为100亿美元，上市后短期内市值可达1000亿美元。根据招股说明书，中信CLSA、高盛和摩根士丹利是联合全球协调员、联合簿记员和联合首席经理。

高盛(Goldman Sachs)和摩根士丹利(Morgan Stanley)是全球最大的投资银行，它们参与了历史上许多经典的ipo案例。

1956年1月，福特汽车公司的首次公开募股使高盛在投资银行领域处于领先地位。这是第二次世界大战后华尔街最大的首次公开募股，这表明这个世界上最大的私营企业也可以上市。福特汽车公司以64.50美元的价格公开发行了1020万股股票。在前两年，高盛总共制定了56个计划。出于保密考虑，福特的名字从未出现在文件中，相关的地方都被替换成了“X”。

1980年12月，摩根士丹利的赞助商之一苹果公司在纳斯达克上市，以每股22美元的价格发行了460万股股票，在不到一个小时的时间里被1 空抢购一空。当天，该股收于29美元，市值为17.78亿美元。苹果公司培养了四位亿万富翁和40多位百万富翁，乔布斯的财富达到了2.56亿美元。

苹果公司成立四年后就上市了。从苹果开始，美国的ipo市场拉开了对新高科技公司的追逐，20世纪80年代后，“技术资本化”成为美国资本市场的主旋律。微软1980年上市，思科1990年上市，网景1995年上市，雅虎1996年上市，亚马逊1997年上市，易趣1998年上市，谷歌2004年上市，特斯拉2010年上市，Facebook 2012年上市。在资本的帮助下，以硅谷为代表的美国信息产业和互联网公司正在引领全球科技。

中国互联网上市始于2000年，当时新浪、搜狐和网易登陆纳斯达克。腾讯于2004年在HKEx上市，百度于2005年上市，阿里巴巴于2014年上市。如今，腾讯和阿里巴巴跻身世界十大市值公司之列。

由高盛和摩根士丹利赞助的小米对资本市场意味着什么？

假设小米上市后的市值超过900亿美元，不难得出以下结论

如果小米被视为一家互联网公司，在中国互联网上市公司中，其市值将仅次于腾讯和阿里巴巴，还将跻身全球互联网上市公司前十名；

如果小米被视为消费品公司，在中国所有上市消费品公司中，其市值将仅次于贵州茅台(600519，诊断股)；

如果小米被视为一家制造企业，其市场价值将在所有中国制造商中排名第一，远远超过2017年制造业市场价值排名第一和第二的美的和希克维森(002415，诊断股票)。(来源:东方财富(300059，诊断)按市值选择中国500强上市公司，截至2017年12月29日的统计数据)

在资本市场上，这是小米最有意思的地方，可以多次定义和想象，展现无限的未来活力。

从互联网的角度来看，截至2018年3月，小米每月拥有超过1.9亿用户，用户每天使用小米手机的平均时间约为4.5小时。2015年至2017年，小米互联网业务收入的复合年增长率为74.7%，毛利润的复合年增长率为69.3%。小米在用户规模、粘性和活跃度方面已经达到了世界一流互联网公司的水平，并具有良好的流动性。

从消费和制造角度看，2017年小米手机销量达到9140万部，较2016年大幅增长64.9%，居世界第四位；2017年，小米海外市场收入超过320亿元，已进入全球74个国家和地区，并在全球15个国家和地区进入智能手机销量前五名；小米打造了全球最大的消费级物联网平台，连接了超过1亿台智能设备(不包括手机和笔记本电脑)；小米还投资或孵化了90多家专注于智能硬件和消费产品开发的公司，并构建了一个由手机外设、智能硬件和消费品组成的三层产品矩阵。小米物联网和消费产品部门2017年的收入为234.4亿元。，同比增长88.8%；最后，小米商城是中国第三大3c和家电电子商务平台，其线下效率位居世界第二，仅次于苹果。

2011年8月16日，小米第一次新产品发布会在北京798召开。雷军在舞台上发布了小米的第一代手机。它的旗舰配置和性能，以及1999元的价格，这只是当年市场主流手机价格的一半，立即引爆了市场。

无论从哪个角度来看，小米在中国创造、中国渠道和中国服务方面都走在了前列，表现出极高的效率和成本效益优势。因此，资本市场追逐小米并不奇怪。

从价值观的角度看小米

苹果上市后，乔布斯一夜之间成为亿万富翁。根据乔布斯的传记，尽管乔布斯很富有，“他不允许对利润的追求凌驾于对制造伟大产品的狂热之上”，他认为“20世纪60年代的理想主义仍然影响着我们。”

苹果上市30年后，乔布斯曾经说过:“我在苹果看到一些人赚了很多钱，觉得他们想过不同的生活。他们买了劳斯莱斯和许多房子，每个都有一个管家，然后雇了一个人来管理所有的管家。他们的妻子去做整形手术，让自己变得奇怪。这不是我想要的生活方式。这太疯狂了。我向自己保证，我不会让金钱毁了我的生活。”

乔布斯的追求是改变世界。1981年，“公司”成为乔布斯的第一份杂志，标题为“这个人永远改变了商业”。

在雷军最近的公开信中，不难看出类似的感受:“小米成立时，我们有一个宏伟的理想:改变商业世界普遍存在的低效率。小米有勇气和决心推动一场深刻的商业革命。2011年初，当小米迎来第一届年会时，我告诉100多名员工和他们的家人，我们必须生产性能和体验最好的智能手机，当时的主流售价只有300美元。智能手机的价格一般在600美元以上。”

雷军这样表述他的商业价值观:“大公司把好东西做得越来越便宜，把每一分精力都用在生产好产品上，让用户付出的每一分钱都物有所值。”

雷军这样想，是因为他看到了瞬息万变的商业世界，跳出了各种商业模式，发现不变的是用户对“打动人心、物美价廉”的产品的期待。他说这是小米的答案。

这个答案与福特在20世纪上半叶深远的生产模式十分相似。福特于1908年生产了第一辆T型车，1913年引进了装配线，并于1914年首次向工人支付了8小时5美元的日薪，成为第一家将大规模生产与大规模消费相结合的现代公司。福特决定从一开始就生产一款为普通人设计的可靠汽车，这在一开始是有争议的，但最终他决定制造一款“国产车”。

“国产车”造福人民，但福特的首要原则是使用最好的材料。他在自传中说:“我为公众制造汽车是出于这个信念——我能为他们制造出令人满意的汽车。”当时，美国找不到强度高、重量轻的钢。他从国外引进了钒钢制造技术，因为“钒钢是世界上最好的钢，具有最强、最硬、最耐用的优点。”福特对钒钢的特性很感兴趣，永远不会用劣质材料来降低汽车价格。

雷军多次引用同仁堂(600085，诊断股票)的理念，即“虽然加工复杂，但不敢省力，虽然味道贵，但不敢减少材料资源”，以表达小米在产品上的投资，在每个地方使用最好的材料。细节被反复雕琢，并确定超出用户的期望；与此同时，小米提出，硬件的综合净利润率不应超过5%，超额部分应返还给用户，因为“优秀的企业盈利，优秀的企业赢得人心。”

我认为，小米通过董事会决议，设定硬件综合净利率不超过5%，这不仅是互联网时代用户规模最大化的竞争壁垒，也是迫使小米不断提高效率的手段，但最重要的是价值驱动。雷军是中国软件领域的先锋(600536)，被公认为行业超级劳动模范。然而，只有在移动互联网时代生产了小米这样的产品后，他才真正成为行业领导者。我想他心里一定有一种深切而简单的感激。这份感激是献给用户的，他们成就了小米和雷军。5%是承诺、感激和永恒信念的体现。

这是小米最可怕的地方。它将用户的信念转化为kpi，消除了对高毛利的渴望，用真诚的真诚交流用户的真情。因此，用户永远不会放弃小米，他们将与小米一起建立一个巨大的、不断更新的生态系统。

苹果公司成立于1980年，是一家改变世界的公司。那时，中国的改革开放才刚刚开始。30年前由苹果创立的小米现在也在改变世界。这是中国新兴企业的骄傲，也是中国的骄傲。

小米的目标是改变数亿人的生活，上市是小米对全球市场的承诺。

1997年，苹果公司在著名的“非凡”广告中说:“那些疯狂到认为自己可以改变世界的人，真的可以改变世界。”(那些疯狂到认为自己可以改变世界的人才是真正改变世界的人。(

2018年，小米将重新开始，责任将被重新定义。加油，小米，加油——一家源自中国、服务全球的世界级创新公司。