祖代更新或再回落 强制换羽难以为继

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4月25日，我们对山东省肉鸡产业链进行了调查，并对祖传鸡的引进、亲本鸡的供求情况、强制换羽、肉鸡产业链的价格走势进行了讨论。

首先，产能下降是不可逆转的

2013年，引进高峰经历了从2014年到2017年的四年消化，产能被不可逆转地削减。祖先的股票、父母的股票和父母的鸡的销售都处于历史低点。在2018年的第15周(4月9日至15日)，祖传鸡的存量为784，500只，这是自2009年以来同期的最低水平；保护区祖先育种者的数量为379，700套，同比下降18.1%。生产亲本种鸡存量监测数据1308.05万套，比上个月下降5.6%。如果将监测数据占全国总存栏数的比例考虑在内，全国生产亲本种鸡存栏数已降至1918万只，同比下降35.5%。同期下降34.2%；后备父母有840.46万只鸡，比上个月下降5.1%，同比下降19.2%；亲本鸡的销量为719，100只，自2018年以来，亲本鸡的销量几乎一直处于2009年同期的最低水平。

在2 018年，中国祖传鸡的引进和自繁分为1月13000套，2月10400套，3月72800套(引进约40000套)，4月60000套，5月20000套，6月0套；从年度角度来看，据估计，2018年，安维杰(新西兰)将引进不超过300，000套，科博(新西兰)将引进不超过120，000套，益生菌将繁殖200，000套。2018年，中国的引进量将不会超过65万台，这将在2017年的基础上进一步减少。我们判断美国今年不能重新进入海关。除了中美贸易摩擦的影响，美国最近爆发了低致病性禽流感。根据我们的惯例，无论是低致病性禽流感还是高致病性禽流感都不会再次进入海关。此外，法国、荷兰和英国最近也爆发了高致病性和低致病性禽流感。唯一的变数是西班牙，但目前几乎不可能重新进入海关。

第二，公鸡的祖先和父母供不应求，强制换羽是不可持续的

如果强制换羽要顺利进行，最重要的是要有足够的公鸡。在这次调查中，我们再次了解到强制换羽是不可持续的。1.中国从新西兰进口的公鸡比例下降了20%，祖传鸡不足；2.父母生公鸡是一种普遍现象。从我们调查的大企业反馈来看，2016年，该企业的父母养公鸡的比例是15: 100，但目前这一比例已经大大降低到6-8: 100，甚至在一些地区出现了丧偶现象；3.受强制换药影响，部分品种支原体感染严重，疫苗防疫效果差，支原体病有加重趋势。

第三，价格会在短期内下跌，希望为加仓创造一个好机会

受2016年鸡肉价格大幅上涨和下跌的影响，各种产业链中的农民在这个周期中显然更加理性。目前，亲本鸡的价格正处于巩固期。根据大型企业的商品代鸡销售计划，5月份的销售安排明显晚于4月份。因此，大工厂的商品代鸡价格可能会从目前的2.7元/羽下降到5月份的2.0元/羽附近，短期内商品代鸡价格的下降有望创造一个增加仓位的好机会。

四.投资建议

我们对肉鸡产业链的逆转持坚定乐观态度，继续推荐先潭(002746)、神农发展(002299)、益胜(002458)和民和(002234)。

风险警告。价格低于预期。