资管新规实施利好公募基金 行业将迎大发展

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记者马伟编辑李剑锋

《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(以下简称《新资产管理条例》)近日正式颁布实施。中国银河证券(601881)首席经济学家、研究院院长刘枫在接受采访时表示，在新资产管理条例实施的政策背景下，市场和监管环境的变化将为公募基金行业的发展提供巨大机遇。

他认为，随着居民财富的增长和对跨期高流动性资产配置的强烈需求，随着资本市场治理环境的进一步改善和基金公司管理水平和服务能力的进一步提高，未来几年中国公募基金行业将迎来一个爆炸性增长期。

根据刘枫的分析，中国经济长期稳定发展的预期、新的资产管理规定、摩根士丹利资本国际指数(msci index)纳入a股、养老金公开发行指引的出台以及递延所得税养老保险试点，给公共基金的发展带来了多重效益。新的资产管理法规促进了产品向净值管理的转变，刚性赎回将被打破。资产管理产品不得承诺保护资本和收入。公募基金原本是一种净值产品，监管严格透明，运作非常规范。这一次，它受新规定的影响较小。

他表示，随着未来其他非银行金融机构监管力度的提升，银行融资外包资金对公共资金的需求可能会进一步增加，机构投资者和个人投资者跨期投资需求的增长将会使相当一部分资金转向公共资金。如果将20%-30%的银行理财和信托产品转换为公共基金，可能有11万亿至16万亿元的资金流入公开发行行业，公共基金将有机会翻番。

同时，养老金目标基金的推出为投资者提供了一个新的具有养老金特征的投资目标。今后，递延所得税养老保险试点项目也将有条不紊地延伸到公共资金领域。养老公共基金有望成为养老第三支柱的重要组成部分，并有巨大的发展空间。

从今年6月1日起，a股将正式纳入摩根士丹利资本国际的摩根士丹利资本国际新兴市场指数。刘枫表示，这将为市场带来更多海外资金。目前，已有12只公共基金公布了22只跟踪摩根士丹利资本国际(msci股系列指数的公开发行股票，而那些已经成立并投入运营的基金将成为良好的投资目标。

然而，他也承认，在面临巨大发展机遇的同时，公共基金在新的发展环境中面临的挑战也是巨大的。具体而言，以下因素仍将制约行业发展:一是a股市场停牌随意性过大、面积过大，给公募基金的运作带来很大压力；第二，公共基金追求短期绩效，其绩效一般持续；第三，公募资金比例仍然很高，投资者承担的成本也很高；第四，个人投资者在公共基金市场的比例过高；第五，公募基金品种过于混乱，流失率过高，基金经理的服务年限过短。

刘枫认为，治理环境的改善是财富管理行业健康发展的有效保障。随着大资本管理时代的到来，银行、保险、经纪、私募和公开发行等各种产品和服务将在未来蓬勃发展。公开发行基金有其自身的优势，在大资本管理时代可以有自己的重要地位。同时，公共基金的发展有赖于市场体系和监管环境的不断完善，以及自身管理和服务能力的不断提高。

他建议从以下几个方面改善基金行业的治理环境。首先，进一步规范上市公司股票停牌制度，减少上市公司不合理的长期停牌。第二，鼓励引入公共养老基金，争取养老基金的税收递延政策。进一步规范公共资金监管，防范道德风险和利益冲突，切实保护投资者权益。