“任性”高送转炒作嫌疑大 这类公司不得高送转!

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◆经济导报记者杜海济南报道

清明节前夕，上海证券交易所和深圳证券交易所分别发布了《上市公司高送高转信息披露指引》(以下简称《指引》)草案。

《经济导报》记者指出，新规定要求高交付率应与公司业绩挂钩，而“轿子式”的降价行为将受到政策约束。此外，监管部门还针对上市公司的高交付率列出了“负面清单”，并明确了不允许高交付的几种情况。例如，亏损公司，即业绩下降50%或更多的公司，不能实施高转移。

“这将有效地抑制高交付的混乱，使相关公司不能再‘任性’。”北京印刷学院经济管理学院副院长刘守贤告诉《经济导报》记者，随着a股市场的成熟，价值投资的趋势不可逆转。在许多受访者看来，往年很难再发生这种事。随着股票供应量的增加和价值投资的日益普及，a股市场将更多地关注业绩，而较少关注标的。

系统空房间已被预订

什么样的上市公司可以高速度转让？答案是，主要取决于性能。

上述《指引》明确规定:“上市公司披露高交付计划，其最近两年同期净利润应继续增长，每股转让比例不应高于上市公司最近两年同期净利润的复合增长率。”那么，这句话应该怎么理解呢？

根据两大交易所此次设定的“标准线”，即主板10送5，中小板10送8，创业板10送10作为参照，如果相关公司想推高交付，除了业绩连续两年持续增长外，每年相对于上一年的复合业绩增长率应分别达到50%、80%和100%。“这个‘门槛’真的可以容纳很多公司。”鲁股份公司秘书长向《经济导报》记者坦言。

根据两所的指引，上市公司股权转让比例应与净利润增长、净资产增长和业绩稳定挂钩，上市公司高股权转让方案的披露时间应与取消高级董事限售股和重要股东减持股份严格挂钩。 从而防止利用高额股权转让来抬高股价和对冲解禁限售股的压力，这可能会导致中小投资者被“割韭菜”。

刘守贤表示，过去很多公司推高了这个问题，他们的概念炒作具有很强的属性，有些公司还隐瞒了信息合谋、内幕交易等违法行为。这一次，两大交易所发布了《指引》，从制度上对这一行为进行了“硬约束”，但没有“一刀切”。相反，他们充分考虑了业绩好的公司扩大股本、提高市场流动性的实际需要，为上市公司正常的股权转让预留了空空间。

在济南炒股20年的股票投资者高军(音译)告诉《经济导报》记者，高额交割和转让只是“扩大股本、拆分股份”的账面处理，与股息无关。毕竟，推出高交割的公司的股价走势与市场波动、公司经营业绩、前期股价走势、计划是否提前泄露等诸多因素有关。因此，在宣传高交付的概念时，不要忘记严格控制风险。

炒作已经明显降温

高交付率可以被描述为多年来a股市场的一种慢性病。近年来，交易所将上市公司高转股作为重点监管问题之一，从完善规则、加强监管、加强投资者教育等多方面入手，防范概念炒作。例如，从2016年和2017年深圳上市公司高速交割方案的披露来看，监管措施取得了积极的效果——2016年深圳上市公司高速交割方案的数量从2015年的256个大幅下降至147个，截至今年第一季度末，2017年仅有43家公司披露了高速交割方案。此外，市场反应更加理性，对高交割概念股的投机明显降温。

事实上，随着近两年对高派息行为监管的加强，许多公司选择了“分红”而不是“送股”。根据wind的数据，截至4月8日，两市已有1100多家上市公司计划派发股息，而只有284家上市公司计划将公积金转为股本或派发红股。在这些有转让计划的上市公司中，按照两市《指引》的标准，只有63只股票可以称为“高转让”，大多数公司都有现金分红计划。如陆道恩(002838)的控股股东兼实际控制人于，提出2017年利润分配及资本公积转股本方案为1.60元，10次转让，10次转让。

不难发现，经过两年多的监管和引导，上市公司在推出高交付计划时更加谨慎，许多公司在推出高交付计划时支付或多或少的现金股利。从增加的比例来看，前几年很少从10到20和从10到30变化。

“以前，对于一些不具备交割和转让条件的公司，交易所坚持严格监管，通过多次询价来检查高交割和高转让。随着监管力度的不断加大，内幕交易在高交割和大股东减持的幌子下越来越难以为继。”刘守贤认为，此时出台该指引也是为了梳理和总结以往的监管经验。通过这些制度安排，可以切断高交付与二级市场行为之间的利益链条，抑制上市公司利用高交付进行不当的市场价值管理，引导其合理安排投资者的回报方式。同时，这也有利于市场生态的不断改善。