辰安科技：订单充足保障业绩成长 看好城市生命线工程异地扩张

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陈安科技(300523，诊断单元):

充足的订单保证了业绩增长

乐观看待城市生命线工程在不同地方的扩张

买进

光大证券(601788，诊断)魏

公司发布了2017年度报告:报告期内实现收入6.39亿元，增长16.6%；上市公司股东应占净利润9100万元，增长14.7%。同时，发布了第一季度业绩预测:实现利润700-1000万元，增长153%-176%。

业绩符合预期，毛利率增加费用比率持平

得益于海外营收由2016年同期的20.5%增长至37.6%，以及海外业务毛利率上升，本公司综合毛利率由去年同期的55.8%上升至报告期的59.9%。36.4%的期间费用率与2016年36.3%的期间费用率基本相同，已售出

销售人员从2016年的63人增加到132人，销售费用比例从8.4%增加到12.7%；得益于R&D费用率的下降，管理费率从2016年的27.7%降至22.9%。此外，目前政府补贴减少了2000多万元，这使得净利润增长略低于收入增长。

手头的订单足以保证业绩增长，并看好城市生命线工程在不同地方的扩张

自2017年下半年以来，公司在国内外披露的大额订单总额已超过24亿元人民币，目前正在实施的十大项目未被接受的合同金额也超过17亿元人民币。根据订单的合同期限，预计目前手头的订单将逐步完成今明两年的大部分收入确认，为业绩增长提供有力保障。公司建设的合肥市生命线基准工程，能够有效改善民生服务，在完善基础设施建设的基础上，在不同地方有很大的拓展潜力。此外，公司在海外有着丰富的经验，并得到了标杆项目的帮助，将更广阔的市场空空间从拉丁美洲市场带到了非洲市场，订单也逐渐得到了满足。

投资建议

暂时不考虑合并收购HKUST立安的影响，2018-2020年归属于上市股东的净利润分别为2.21、3.31和3.82亿元，相应的每股收益分别为1.54、2.30和2.65元，保持“买入”评级。