剑指信披乱象 深交所积极推进主动式预防式监管

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记者张毅编辑陈郁

“错误选择”的公告类别绕过监管部门发布的公告，高交割转让方案的形式大于内容，甚至在亏损时推出，公司股价受到更名热点的影响，股东持股随意变动...针对上述上市公司信息披露混乱的问题，深圳证券交易所近日修订完善了《上市公司信息披露快速列车业务指引》(以下简称《业务指引》)。

根据新修订的《业务指引》，上一年度信息披露评估结果为D的公司不再属于直通车业务的信息披露范围，交易所动态调整直通车范围的标准进一步细化。同时，深交所将高交付、公司更名和承诺变更三类事项的公告类别转移到直接公告范围之外。

这种调整的原因是什么？为什么要关注三个特定的公告类别？深圳证券交易所相关业务负责人日前在接受《上海证券报》采访时表示，此次调整是基于交易所从市场化制度、风险防控等角度对直通车业务的反思和评估。这也是适度监管向前推进、促进积极和预防性监管的重要切入点。

“我们将根据监管形势的变化、依法全面严格监管的要求以及市场的新变化，认真评估对市场影响较大的公告类别，适时修订直通车业务。”那个人说。

加强直通车业务的分类监管；

D类公司公告不再是直接的

在信息披露直通车下，上市公司的信息披露不需要深交所事先审核，上市公司可以根据深交所业务规则的要求，通过深交所技术平台直接向指定的披露媒体提交具体披露类别的公告。自2011年10月试点项目启动以来，深圳证券交易所已将所有上市公司纳入直通车范围，并将直通车公告类别扩大至除停牌、股票上市、风险预警等涉及交易系统业务处理且存在操作风险的公告类别以外的所有公告类别。

虽然试点以来直通车业务运行平稳，未发生重大风险事件，但深交所在实施防范和化解重大风险攻坚战的背景下，不断思考如何进一步完善直通车业务。

个别公司被怀疑利用直接公告来粉碎热点和投机概念；个别公司被怀疑利用信息披露来投机股票价格，并与大股东合作，以准确减少他们的持股；个别高风险公司直接披露的公告存在争议，导致市场影响较大；个别公司对重大事项的确认与监管部门意见不一，公司可能存在绕过监管部门直接公告的披露误导市场的情况...复杂多变的新问题给资本市场的安全运行带来了更多的挑战和潜在风险，这也是《商业指引》修订的背景之一。

《商业指引》的这次修订充分体现了分类监管的理念。具体而言，深交所仍坚持直接信息披露的大方向，并保持直接接触大多数风险可控的公司和公告。但考虑到信息披露质量差、操作规范意识差的问题，本次修订将前一年信息披露评估结果为D的公司排除在直通车业务信息披露主体范围之外。也就是说，此类公司的所有信息披露在下一次评估信息披露工作之前，必须经过交易所的事先审查。

“将此类公司转出直通车范围有利于控制直通车业务信息披露的整体风险。如果此类公司经过一年的整改期，且信息披露质量有所提高，则可通过Return Express披露主题范围。”前述深圳证券交易所表示。据他介绍，目前深交所三个板块有51家公司的信息披露评估结果为前一年D，其中约有10家公司因运营不规范、信息披露质量差而被转出直通车范围。

专注于对D类公司的监管，并不意味着A类、B类和C类公司可以“坐以待毙”。无论公司的评估结果如何，根据《业务指引》第七条，如果上市公司存在公司治理不健全、内部控制薄弱、涉嫌多项违法行为、公司信息披露受到市场广泛质疑、拒绝配合监管等情况。，可以转出直通车业务的信息披露主体范围。

关注关键问题:

调整三种公告类别的直通属性，如高交付和转移

深交所完善直通车业务的另一个主要内容是，高交付与转让、公司更名与变更承诺三类事项的公告类别已经转移到直接公告的范围之外。

为什么这三种事情？采访中，深交所相关业务负责人向《上海证券报》记者做了详细说明。

“市场高度关注高交割的利润分配方案，容易引发市场投机，存在个别公司涉嫌利用高交割方案的披露与股东合作减持等市场现象。”该人士告诉记者，近年来，深圳证券交易所一直在加强对高交割的监管，包括及时修订相关公告格式。但是，在实践中，个别公司披露高交付方案时，虽然公告的形式符合公告格式的要求，但根据公司的实际行业特点、发展阶段、业务模式、报告期内的收入和净利润增长率以及未来发展战略，内容并未体现高交付方案与公司业绩增长的匹配。即使是一些公司在经营亏损的情况下，仍然引入高交付方案，导致股价波动和市场投机

公司名称变更等事项也存在类似问题。例如，个别公司没有按照规定的要求完全更名，通过披露更名的公告造成了很大的市场影响。在资本市场上，曾经有过这样的案例:一家公司利用更名这个热点，在该公司披露公告后，其股价连续六天上下波动。因此，规范上市公司更名行为，防止公司通过更名影响股价和误导投资者显得尤为必要。

承诺的变化也是如此，如绩效薪酬、股东持股的增加或减少等。上市公司控股股东和其他承诺主体的承诺是投资者预期的重要参考，直接影响投资者对公司价值的判断。如果允许承诺主体随意变更承诺，可能会导致公司股价异常波动，不利于投资者权益的保护。“我们已经将公司变更承诺的公告调整为预审。其目的是强调，有关主体应在充分尊重有关主体意愿的基础上，根据实际情况和规则，慎重改变其承诺，不得任意失信。”深圳证券交易所表示。

事实上，对于这三种公告，深圳证券交易所每天都进行查询是很常见的。“但当公告发布时，它引起了市场的怀疑，或者在事后监督下停止了。当时，对市场的不利影响难以消除。”这位知情人士表示:“现在，对于这三类公告，当我们事先审查时，如果发现公告不符合相关规定的要求，我们将让公司对其进行修改，直到符合规定为止。”

该人士进一步表示，适度的监管推进旨在加强自律，更好地维护市场秩序。下一步，深圳证券交易所将进一步贯彻落实党的十九大和全国金融工作会议精神，深入学习贯彻《证券交易所管理办法》要求，以防范和化解重大风险为首要任务，积极推进主动预防性监管，构筑市场监管第一道防线，全力维护市场秩序，切实保护投资者合法权益。