投行内控指引新规正式发布 中小券商投行转型压力陡增

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⊙记者汪小玉\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u\u

《证券公司投资银行业务内部控制指引》(以下简称《指引》)经过半年的征求意见，于上周末出台，将于今年7月正式实施。指南明确规定了展览模式、收费原则、组织结构和薪酬激励机制。业内人士表示，该指引将进一步加快国内投行业务的差异化发展，券商未来投行业务有望形成两极分化的竞争格局。

一家中型券商投资银行部副总裁表示，新出台的指引使得中小券商的投资银行业务在业务模式、薪酬体系、人员配备等诸多方面面临巨大挑战。

以人员配备为例。以前，中小投资银行普遍“重发展轻质量”，投资银行人员配置主要集中在承包和承接上，而质量控制、核心等永久性内控部门薄弱。根据指引，未来投资银行业务需要建立三条内部控制防线，项目团队和业务部门是内部控制的第一道防线；质量控制是第二道防线；核心、合规、风险管理等部门或机构是第三道防线。

一家中型经纪公司的投资银行部副总裁表示，该公司最近一直在计划转型。早在《征求意见稿》发表后，公司就开始调整组织结构。目前，它正在招募人员，逐步建立质量控制和内核等中层和后台团队，并尝试平台管理，但过程并不顺利。“新计划很难做，而且我担心我不能留住人才。其他公司也面临着同样的问题。”

该准则明确禁止商业承包。商务合同只是目前许多中小券商的主流展示模式，即项目总收入的一小部分归券商所有，团队占大部分，团队进行全成本核算。在支付所有费用后，余额归团队所有。

一位负责小型经纪公司并购的人士也对公司的人才流动表示担忧。“小型经纪公司的平台为投资银行业提供的支持非常有限，只有当激励措施到位时，才能吸引人才。如果个人能力不能得到体现，就有可能导致大量人才流失。要么流向大平台，要么离开这个行业。”

一家大型上市证券公司的董事总经理认为，引导证券公司组织结构和薪酬制度的调整，可能会加速证券公司投资银行的差异化发展。目前，经纪投资银行往往从渠道业务中赚钱，而忽略了企业的内在价值。未来，国内投资银行有望形成两种类型的公司，一种是大型综合投资银行，另一种是精品投资银行。前者为各类企业提供上市、再融资、发行债券、并购等综合金融服务；后者将重点放在某一个阶层甚至几个公司，并深入挖掘企业价值。其服务领域包括股权融资、债券融资和重大资产收购等特许经营业务，以及协助整合上下游资源等非特许经营业务。

这一观点也得到了许多中小券商投资银行家的认可。一家小型经纪公司的投资银行部副总裁表示，现在有一些经纪公司不遗余力地挖掘保险和组建团队，以保持公司的全面执照资格。未来，在增加质量控制和内核等中层和后台人员后，此类经纪人支付许可证保护的成本将大幅上升。同时，监管部门严格控制上市。最近，许多证券公司的上市项目被拒绝，其投资银行部门的收入将受到很大影响。低通过率会损害公司的声誉，进而降低公司未来获得项目的能力，这类投资银行的未来生存令人担忧。“短期内可能看不到。从长远来看，券商将不可避免地放弃投资银行牌照。”