年报数据回应市场关切 华夏幸福现金流上升资金充沛

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记者王雪晴编辑孙芳

3月30日，华夏幸福(600340)发布了2017年度报告。因为市场对公司的资金链有疑问，这可能是公司上市以来最令人担忧的财务报告。年报显示，华夏幸福2017年净利润仍保持35%的稳定增长，经营现金流从第四季度开始上升，货币资金规模创历史新高。

华夏幸福总裁孟静、华夏幸福秘书长林成宏日前接受《上海证券报》采访，对资金链、融资情况、未来发展规划等问题给予了积极回答。

“现金流紧张只是阶段性的，主要发生在去年第二季度和第三季度，但在第四季度已经开始好转，预计未来还会继续好转。”林成宏表示:“在融资方面，华夏幸福是一家非典型的房地产企业，受房地产企业融资限制的影响最小。可以说，这座新的工业城市是一座宝库。我们60%的融资依赖于工业园区，如供暖和市政收费权，而这对于传统的住房企业来说是不可能的。”

资金链:货币资金规模达到新高

据年报显示，华夏幸福2017年净利润为87.81亿元，同比增长35.26%，净利润增长率达到14.72%，为三年来最高。2017年，公司实现销售额1522.12亿元，增长26.50%。据凯瑞统计，华夏幸福的年销售额在业内排名第九。

市场最关心的是公司的现金流。根据年报，华夏幸福的业务活动净现金流为-162.28亿元，而2016年为77.63亿元。从这个数字来看，不如往年乐观。但也有一组数据:截至2017年底，公司拥有货币资本681.05亿元，占总资产的18.1%。

“货币资金规模创历史新高，可以为公司业务发展提供充足的资金保障。”孟静表示，同时，公司2017年末净负债率为59.8%，同比下降7个百分点，货币资金扣除一年内到期债务后的“净现金”同比增加76亿元，短期偿债能力进一步提高。

公司不否认现金流中的周期性问题。林成宏坦言:“去年，我们70%以上的销售和产量仍在北京周边。综合房地产调控、银行房贷收紧等因素，公司第二季度和第三季度的营业支付确实受到了一定程度的影响。然而，自去年第四季度以来，该公司的销售和支付有了显著改善。第四季度经营活动产生的净现金流量为62亿元，导致全年净经营现金流量出现反弹。”

库存数据也可以反映一些情况。截至2017年底，该公司的账面库存达到2297.94亿元，比2016年底的1473.45亿元增长56%。“上述股票中有近一半是房屋。2017年，受各种因素影响，北京地区的房地产项目连续数月无法开工，导致许多住宅项目无法在一年内交付，影响了收入确认。”孟静告诉记者，这些地区已经恢复建设，收入将在未来逐步确认。

孟静进一步表示，随着新工业城市的“异地复制”逐渐生效，公司未来的现金流状况将继续改善。2018年，该公司的预计销售额将达到2100亿元，其中约50%将来自南京、杭州和其他地区。公司的业务布局将逐步走出北京周边地区。

融资能力:工业新城是一笔财富

新工业城市的快速扩张将不可避免地需要巨大的财政支持。对于融资情况，林成宏自信地说:“公司的融资情况很好，可以说是‘不差钱’。”根据年报，截至2017年底，公司合并报表获得的集团授信总额为2946亿元，其中已使用授信817亿元。报告期内，所有银行贷款均按约定提前或按时偿还，无延期或减少。

“华夏幸福的主营业务是工业新城。收入来源主要有两个，一个是以ppp模式运营的工业新城，另一个是工业新城的住宅项目。”孟静表示，除了廊坊这个“大本营”的几个项目之外，该公司没有在工业新城区之外征用任何住宅用地。因此，华夏幸福是一个“非典型的住宅企业”。

“正因为如此，该公司对银行开发贷款的依赖程度在业内最小，受房地产融资限制政策的影响也最小。华夏幸福60%的融资依赖于园区的融资。可以说，工业新城是一座宝库。”林成宏告诉记者。

据年报显示，2017年，华夏幸福的融资成本下降了14%，从去年的6.97%降至5.98%。2017年，公司及其子公司成功发行非公开发行公司债券16亿元，中期票据19亿元，超短期融资券60亿元，短期融资券10亿元，海外债券10亿美元。凭借ppp商业模式在自身产业新城的优势，公司拥有更加丰富的融资方式。2017年，共完成三个ppp资产证券化项目，总规模为41.06亿元。

商业布局:走出北京周边地区

经过在京津冀地区多年的深入耕耘，华夏幸福的商业版图正在逐步扩大。公司提出“聚焦核心都市圈”的发展战略，长三角、珠三角等地有望成为下一个业绩增长点。

2017年，华夏幸福在产业布局和结构调整上取得了两大突破:一是工业新城模式在各地取得了显著成效，加快了在长三角和珠三角的扩张。非京津冀销售比重从7%上升到23%；二是作为工业新城的龙头运营商，工业新城业务收入达到284.56亿元，大幅增长65%，工业新城业务收入占总收入的比重从32%上升到48%，与房地产业务收入基本持平。

据报道，2017年，公司签署了21个工业新城和工业镇ppp项目协议，其中20个来自非京津冀地区。同时，2017年，公司在非京津冀地区的新签约投资占公司新签约总投资的53%。

孟静说，2017年是中国“异地复制”的快乐一年。经过几年的努力，非京津冀地区的新兴工业城市已逐步从起步阶段过渡到发展阶段，入驻企业数量和落地投资额迅速增加。华夏幸福随着国家布局进入了一个新的发展阶段。