3月市场风格趋向均衡 关注超跌与次新两主线

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3月份的良好开局给了投资者更多的信心和期望。展望3月，分析显示，随着业绩地雷的消化和外部反弹，市场风险偏好有望进一步上升，3月份a股走势并不悲观。市场将趋向于蓝筹股和成长股的平衡风格，短期内可以关注超卖和次新股。

3月份，“a股走势并不悲观”

在经历了2月份的大幅下跌和反弹后，投资者的信心总体上趋于谨慎。然而，在3月的第一个交易日，沪深股指开盘走低，收盘走高，这给了投资者更多的信心和期待。大多数机构对3月份的市场趋势持乐观态度。郭进证券最新研究报告(600109)显示，对3月份a股走势并不悲观，上证综指有逐渐开始小幅反弹的趋势。

光大证券(601788)认为，2月份的调整是市场“杀”多种因素叠加造成的，但这些因素对a股的影响更为情绪化。“冷泉”过后，股市仍有春天。未来，对美联储加速收紧货币政策的担忧仍将扰乱资本市场。然而，在预期的全面反应下，美股已逐渐企稳并反弹，而此前a股遭遇的最大“冷泉”也逐渐消退。

广发证券(000776)指出，美股vix指数有所改善，通胀预期相对稳定，美国国债收益率上坡放缓，表明美股对通胀和利率的适应性增强，美股大幅下跌引发的a股超预期调整已基本结束，a股已逐步从超调中恢复。

以史为鉴，我们可以知道兴衰。据统计，自2001年以来，上证综指已上涨9倍，3月份下跌8倍，涨幅占52.95%。增幅最高的是2009年，当年3月累计增幅为13.94%。降幅最大的是2008年，当年3月累计下降了20.14%。去年3月，上证综指微跌0.59%。

沪深300指数类似于上证综合指数。自正式推出以来，该指数在3月份上涨了7倍，下跌了5倍。增幅最高的也是2009年，当年3月累计增长17.16%。最大的降幅也发生在2008年，当年3月累计下降了18.91%。去年3月，沪深300指数微涨0.09%。

国泰君安(601211，诊断学)表示，在经历了2018年初的飙升后，由于业绩风头和美国股市崩盘等因素，a股市场风险偏好恶化，波动性加大。两个层面的情绪表现出单边的空趋势。主题投资集团“拆分”，中标率容错，受业绩地雷消化和外部反弹的影响，加上春节效应和“两会”升温窗口的叠加，市场风险偏好有望进一步回升。

蓝筹股和成长股的市场风格趋于平衡

随着春节后“中小创意”股的强劲反弹，市场上关于“风格转换”的讨论持续升温。在这方面，大多数机构认为，a股市场前景将逐渐从单一蓝筹风格向均衡风格过渡。分析师认为，经过前期调整后，投资者对长期攀升的大盘股更加警惕，而处于底部、前期“无人问津”的“中小股”更有可能受到基金的关注。

针对近期市场风格明显偏向中小企业，分析指出，一方面，注册制度改革授权延长至2020年，工业和信息化部近日频频对领先科技公司进行调查，有利于中小企业的反弹。另一方面，一些消费者白马股的表现不如预期，这导致机构资金外逃。显然，由于市场预期的变化，基金正在改变头寸和交换股份，从消费白马和金融部门撤出，这些部门在前一个时期有了很大的增长，取而代之的是增加中小企业的持股。

西南证券(600369)策略师朱斌认为，2018年将是市场风格更加平衡的一年。报告称，2017年，市场风格极端化，不同市值、不同指数、不同行业的公司表现呈现两极分化格局。这背后的原因是小盘股公司的估值过高，而注册制度的实施预计会降低空壳资源的价值。目前，这两个因素在很大程度上得到了缓解。

业内人士告诉记者，无论是成长型股票还是价值型白马股票，业绩仍然是推动股价上涨的根本原因。尽管短期成长型股票不断受到基金的追捧，这导致了比大型蓝筹股更强的市场风格偏好，但市场前景能否进一步走强取决于业绩。只有真正的增长品种，具有高确定性的业绩增长和低估值，才能真正脱颖而出。

朱雀投资认为，近期a股市场风格转换的尝试来自春节前暴跌造成的短期影响，中期风格转换的条件需要等待。在市场的早期，有很大的增长。当受到外部因素的干扰时，涨幅大、表现好的股票首先被抛售。表面上看，市场风格已经发生了变化，但实际上，这是以前被市场追逐的股票持有人的逐利行为造成的股票下跌的消极影响，而不是市场风格的真正变化。

格商研究中心认为，2018年的投资收益可能主要来自以下两个方面:一是估值合理，具有决定白马股票成长的价值；其次，高质量的成长型股票被错误地扼杀了。前者是因为宏观经济政策和经济政策将继续为白马股提供合适的增长环境，白马股在未来将实现更稳定的增长，并在合理的估值水平上获得与业绩相匹配的股价。

注意两条主线

关于投资目标。根据安信证券3月份发布的投资策略，3月份的市场是一个结构性市场，机会主要在于高质量增长和部分消费。对于成长型股票，应综合考虑各种估值方法。除了传统的pe和peg之外，ps、技术进步、商业模式的改进、管理和机制的改变都应该考虑在内。应考虑行业景气、行业趋势和公司未来发展。建议围绕技术升级、制造业升级和消费升级，积极部署新消费、新服务和新技术。

从历史经验来看，统计数据显示，自2001年以来，银行业在3月份的累计增幅中排名第一，有三次上榜。电子、房地产和有色金属行业的上市频率也更高。从排名前三的行业来看，房地产和休闲服务业的排名最高，为6次；其次是银行和非银行金融行业。去年3月，家电、食品饮料和电子行业累计增幅位居前三，其中家电类指数上升5.18%，位居第一。

全国“两会”于3月召开。从历史经验来看，两会期间相关政策的出台，将会催生一些行业和专题投资机会，这些机会可以在短期内把握。分析师预测，推动高质量经济发展、大力培育新动能、加强科技创新等新经济领域将面临更多的政策催化，尤其是新能源汽车、5g、创新药物、芯片/半导体、工业互联网等一些可以在上市公司业绩中实施的学科领域。

此外，随着全球经济复苏的持续，再通胀的预期正在升温，由于国内供应和改革以及环保生产有限，工业产品的供应受到限制。如果需求超出预期，在供需紧张的情况下，周期仍将有较大的弹性，这需要从建筑旺季的数据中进一步证实，但短期市场预期仍然乐观，周期行业仍值得关注，特别是一些周期的主导产业，如有色金属和化工行业，受全球需求影响较大。

结合外围综合考虑，建议3月份操作重点放在超卖和次新两条主线上。

主线1:超卖股票

所谓的极端相遇，在最近动荡的市场中得到了淋漓尽致的展现。此前，累积涨幅较大的蓝筹股表现不佳，而一些大幅下跌的中小股则持续上涨。据分析，由于短期跌幅较大，一旦指数稳定并反弹，将会非常剧烈。从风险收益分析的角度来看，超卖股票的边际风险在连续下跌后逐渐降低，而边际收益开始增加，因此我们接下来可以关注超卖股票。

"没有只涨不跌、只跌不跌的股票，机会总是会出现."券商投资顾告诉记者，此前所有市场都曾出现大盘股，但一旦股价脱离基本面支撑，价值回报就出现了。部分股票超卖可能有客观原因，但从另一个角度来看，随着a股估值中心的上移和反弹背景下的震荡，小幅上涨或不上涨是一个亮点。从过去的市场表现来看，在震荡盘整的市场中，超卖股票是最有希望的。由于股票价格的深度下跌，这种股票，像压缩弹簧，积累了强大的反弹动能，往往爆发出强劲的反弹趋势。

值得注意的是，一些投资者在投资超卖股票时有一些误解:他们认为超卖股票下跌得越深越好，如果跌得越深，市场前景就不太可能继续下跌，所以可以复制到最后。这些观点是片面的。毕竟，超卖只是意味着做空的动能可以在一定程度上释放，但不能保证市场上不会有做空的新动能。

市场人士表示，股票超卖有两种类型，一种是由个股基本因素变化引起的超卖，如公司业绩不佳；另一个是技术超卖，也就是说，当市场下跌时，下跌得更深、更快。从布局上看，第一类股票只能做短期技术反弹，而第二类股票可以被公司基本面长期持有。但是，超卖股票造成的重大问题和急剧下降的表现不应该盲目参与。

建议从两个角度进行布局:一方面，关注大股东在前一轮暴跌中增持超卖股票的情况。大股东对公司的基本面和发展趋势有了更清晰的认识，而保险基金则注重价值投资。大股东主动增持或公布保险基金，表明他们对公司未来的价值增长持乐观态度。另一方面，注意那些基本面有拐点或改革预期的超卖股票。

就目标而言，高级分析师建议探索以下三种类型的股票:第一，在今年以来持续表现不佳的中小板和创业板市场中，发展前景良好且有一定业绩支撑的股票。其次，一些二级蓝筹股价格较低，估值相对较低。第三，超卖历史上活跃的股票。

主线2:次级新股

去年表现普遍不佳的次级新股最近一直很活跃。此前，人们普遍认为，注册制度有望在今年授权到期前明确推出。注册制度将带来新上市公司数量的急剧增加，而市场估值制度将面临挑战，这将对次级新兴行业产生更大的影响。2月23日，股票发行登记制度改革授权延长两年，至2020年2月29日，在一定程度上提振了市场情绪。

市场人士告诉记者，2017年，在新股发行较前两年有所加速的背景下，次级新股板块全年都经历了大幅下跌。这项新规定出台后，可以预计，至少在注册制度延期两年后，新股将会出现。这种情况不会集中，有望缓解a股市场扩张带来的压力。在减少新股上市数量的同时，现有股票池结构将得到无形优化，子新股板块资金过度分散的风险将得到有效控制，现有股票的优势将更加明显

有分析师指出，登记制度授权的延长意味着登记制度正式实施后将有一定的过渡期，预计新股集中涌现带来的压力短期内不会爆发。在a股市场，稀缺性一直是基金狂热追求的焦点，而子新股的流行往往是基于稀缺性。过去的经验表明，次级新股的表现主要与新股的发行有关。其中，2017年，在新股发行加快的背景下，子新盘全年大幅下滑，而仅在年初和8月左右开始的两轮强劲反弹与ipo短期降温密切相关。结合近期ipo发行情况，新亚板块将迎来投资机会。

恒泰证券认为，在去年ipo加速后，供应量已经有了很大改善。在稳健的中性货币政策下，有限的流动性继续聚集在领先地位，大多数股票的估值被扼杀。注册制度延期的消息发生在节后股市的超卖和反弹阶段。在情绪回暖的背景下，短期投资者很容易放大这一消息的积极影响。前两个交易日，股市有望继续温和反弹。从结构上看，一些表现优异的新股将会受益。

“次级新股没有历史包袱。从市场角度来看，新股上市时间相对较短。虽然一些公司的股价在前期有所波动和下跌，但与其他股票相比，次级新股的上行阻力相对较小。一旦反弹行情开始，它将表现出更强的灵活性。如果新上市的次级新股数量能够与之匹配，就有可能创出新高并进一步扩大和上升。内部人士指出。

在操作中，如何选择新股？业内人士建议，我们应该从三个角度把握增发新股的潜在机会。首先，把重点放在子行业的领先公司上，它们可以接受市场上更高的估值。其次，“开盘时间”短的公司短期股票的短期弹性可能更强，因为新股上市时机构基金会积极参与，上行阻力相对较小。最后，高交付，寻找亚新股与高交付年报的强烈期望。