春节停工减产等多重因素扰动 2月制造业PMI创一年半来新低

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2月28日，国家统计局公布了今年2月中国制造业采购经理人指数的运行情况。

数据显示，2月份制造业采购经理人指数为50.3%，仍处于繁荣区。然而，国家商业日报指出，制造业pmi也在2月份创下一年半以来的新低。

2月份pmi指数环比下降1.0个百分点，降幅较大。

二月份pmi指数明显下降的主要原因是春节。然而，一些组织给出了略有不同的解释。

指数的下跌是正常的波动

国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河表示，根据历史数据，春节月份的pmi将会调整，2月份PMI的下降是正常的波动。

赵清河认为，这一阶段的主要特点是:一是生产活动放缓，需求增长放缓，制造业传统的生产季节是春节前后。企业普遍停产减产，市场活动减弱；第二，企业员工回国度假，制造业就业减少；第三，春节前后供需减弱，物价指数下降；第四，进出口指数下降。

然而，一些专家认为，这次公布的制造业pmi下降超过了季节性预期。

例如，CICC研究认为，首先，pmi本身是季节性调整的数据；其次，春节的月份明显比往年多。根据兴业证券(601377)发布的研究报告，今年制造业pmi的下降明显高于往年春节月份的季节性，这表明春节干扰消除后，需求可能会略有减弱。

针对2月份制造业pmi及相关数据的宏观形势，中泰证券宏观高级分析师杨昌向《国家商报》表示，以下几点值得关注:

首先，生产和需求都会下降。数据显示，2月份的生产和新订单指数分别为50.7%和51.0%，分别比上个月下降2.8和1.6个百分点。

其次，外部需求持续下降，国内需求放缓。2月份新出口订单指数为49.0%，较上月下降0.5个百分点，继续下滑，表明外部需求仍不乐观。新订单指数和新出口订单指数之差为2个百分点，较上月有所收窄，反映出国内需求略有放缓。

第三，企业扩大生产的积极性仍然不足。制造业的手头订单和雇员指数分别为44.9%和48.1%，分别比上个月下降0.4和0.2个百分点。

此外，杨昌还向《国家商报》记者指出，2月份的数据也反映出不同规模的制造企业继续呈现差异化。大企业的Pmi连续24个月处于上升和下降的趋势，中型企业的pmi自去年10月以来首次处于上升和下降的趋势，小企业的pmi连续8个月处于上升和下降的趋势。

杨昌认为，这表明大、中、小企业的分化仍在加剧，大企业的发展前景依然看好，产业集中度有进一步提高的趋势。

主要原材料价格大幅下跌

同时，国家商报记者注意到，在各种制造业相关指标中，2月份主要原材料采购价格指数明显下降，为53.4%，较上月下降6.3个百分点。

记者注意到，国家统计局于今年2月初公布了流通领域重要生产资料的市场价格变动情况。监测数据显示，与1月底相比，14种产品的价格有所上涨，27种有所下跌，9种保持平稳。价格下跌的产品数量超过价格上涨的产品数量。

在这方面，杨昌告诉国家商报，首先，原材料的购买价格指数已经下降，这表明工业产品的生产者价格指数将在2月下降。

第二，除了主要原材料的采购价格指数明显下降外，还应注意的是，新订单指数与原材料采购价格指数之差为2.4个百分点，明显小于上月。这表明，尽管需求下降，但原材料价格下跌带来的成本改善将有助于企业修复利润。

此外，记者还注意到，不同行业的行业发展差异明显。高技术制造业Pmi比制造业整体水平高3.7个百分点，装备制造业也比整体水平高0.7个百分点。杨昌表示，这表明新兴产业的发展仍然值得乐观。

同一天，国家统计局还发布了中国的综合pmi产出指数，包括制造业生产指数和非制造业商业活动指数。数据显示，2月份中国综合pmi产出指数为52.9%，较上月下降1.7个百分点。

在解读2月份pmi综合产出指数时，赵清河指出，受春节影响，构成pmi综合产出指数的制造业生产指数和非制造业企业活动指数的扩张势头分别减弱至50.7%和54.4%，制造业波动明显。

编辑朱昱