辉丰股份：业绩符合预期 关注草铵膦项目进展

本篇文章962字，读完约2分钟

汇丰公司(002496，诊断):业绩符合预期，关注草铵膦项目进展

超重

华泰证券(601688，诊断)刘茜

2017年，净利润增长146.1%，业绩符合预期

汇丰银行发布2017年业绩报告，实现年收入123.22亿元，同比增长111.0%，净利润4.29亿元，同比增长146.1%。业绩与预期一致，在先前业绩预测的140%-190%范围内。根据最新的股本15.07亿股，相应

每股收益是0.28元。相应公司2017年第四季度净利润为1.01亿元，同比增长223.1%。结合公司业绩报告，我们维持公司2017-2019年每股收益预测为0.28元、0.33元和0.38元，并维持“增持”评级。

农药部门业绩的改善和股权投资的收入导致业绩显著提高

我们预计公司2017年净利润增长主要来自:1)报告期内，公司主要农药产品联苯菊酯和咪鲜胺的价格持续上涨。以联苯菊酯为例，根据百川信息，2017年华东地区97%联苯菊酯的平均价格为24.12万元/吨，同比增长37.9%，特别是第四季度以来，随着需求的反弹和环保压力的加大，国内农药价格普遍上涨，公司的业绩弹性得到充分体现；2)汇丰石化公司油品和化学品贸易业务量增加，导致公司收入大幅增加，业绩相应提高；3)农一网股权转让确认的投资收益为人民币5700万元。

可转换债券项目和石化二期帮助公司成长

公司积极建设和实施可转换债券项目(草铵膦5000吨、三乙氧基苯磺隆1000吨、甲氧虫酰肼2000吨等)。)，其中trinexapac-ethyl项目于2016年9月投产，其他项目于2017年第4季度投产，其中草铵膦项目预计将逐步增加负荷，并有助于性能的提高。此外，公司的石化二期(162，000 m3)项目于2018年1月投产。

保持“超重”评级

汇丰的产业链高度整合，与国际核心客户的深度合作将充分受益于全球农药行业的复苏和国内供应方的收缩，草铵膦等投资项目将成为未来重要的增长点。自2018年起，中国开始实施新的企业排污许可证制度，叠加逐步实施的环境保护税。未来，农药行业的供应方预计将继续集中，农药原料的价格中心预计将继续上升，公司的业绩弹性预计将继续释放。结合公司业绩报告，我们维持公司2017-2019年每股收益预测为0.28元、0.33元和0.38元，并维持“增持”评级。