深市融资盘超越沪市 中青旅融资盘持续回流

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首先，深圳融资板块的流入速度开始超过上海股市

本周上半年，上证综指下跌0.9%，沪深300指数下跌1.17%，成长型企业市场指数上涨5%。周二，两市融资余额为9888亿元，较上周五的61亿元净流入增加0.62%，其中上海股市净流入为27亿元，深圳股市净流入约为34亿元。这两个城市的净流入周一为51亿元，周二为11亿元。周三市场波动，据估计本周下半年流入速度较慢。整个一周的净流入估计约为60亿元。

本周一，该专栏提到:“本轮调整的低位已基本确定，但仍需反复震荡稳定，形成第二只脚，抬高重心，摆脱2月初大幅下跌造成的短期下行趋势。”三月份两会入市，政策主体多，第一季度报告的结果逐渐显现，市场将在稳定和盘整的过程中逐渐积累上行趋势。节后融资盘的回报率仍不明显，后期还有加速的机会。”

本周上半年，市场迎来了1982年的分化，中小企业的活动扭转了过去一年的疲软，首次超过蓝筹股。成长型企业市场规模不断扩大，去年深圳融资流入量首次超过上海。反弹后，以50指数为代表的蓝筹股板块受到上方板块锁定的压力，仍需要一段时间来获得动能和休眠期，并修复其形态。蓝筹股的整合也有利于市场基金的再平衡。3月份，市场的两个交易日提前开始，保持稳定是主要基调，超卖中小股获得了罕见的反弹窗口。这两次会议的政策主题都很丰富，空的想象力也很丰富，这有利于激进基金在超卖的股票中找到高弹性的个股机会，改善整体市场活动。3月初，超卖的股票可能会出现更多的交易机会，但短期是合适的。投资者仍需关注业绩，避免业绩不佳，并解除对股票的禁令。

第二，在融资回报期，开仓反弹

本周前两个交易日，融资买入金额为931亿元，日均为465亿元，较上周平均水平增长37.8%。融资购买占两个城市间交易的10%，略低于上周的10.3%。融资购买占融资余额的比例为4.7%，高于上周的3.5%。本周属于融资回报期，超卖股票积极吸引融资回报。

本周前两个交易日，融资还款额为870亿元，日均435亿元，较上周平均水平增长38.8%。上周，还款金额在过去两年中触及低点，本周，随着头寸活跃和开仓的增加，还款金额也同时增加。

本周前两个交易日，融资交易占19.4%，低于上周的19.8%。蓝筹股合并降低了这里累积的融资交易频率。

本周前两个交易日，板块融资流入量最大的是:房地产12.35亿元，电子7.22亿元，有色金属6.77亿元，家电6.74亿元，煤炭5.79亿元，软件服务5.26亿元，锂电池3.93亿元，银行业3.12亿元，军工2.85亿元。

大华股份(002236，诊断股份)、洛阳钼业(603993，诊断股份)、格力电器(000651，诊断股份)、保利地产(600048，诊断股份)个人股权融资净流入为3.79亿元。鲁西化工(600383，诊断股票)1.62亿元，陕西煤炭工业(601225，诊断股票)1.61亿元，贵州茅台(600519，诊断股票)1.6亿元，tcl集团(000100，诊断股票)1.59亿元，农业银行(601288，诊断股票)，

三是葛洲坝融资板块(600068，诊断股)继续小幅回落

葛洲坝(600068)近期小幅上行，融资板块继续小幅回流。上周四和周五的融资购买额分别为6000万元和1.46亿元，周一和周二的融资购买额分别为1.3亿元和1.39亿元。继上周净流入人民币3600万元后，本周前两个交易日继续净流入人民币0800万元。

根据沈万红源的研究报告(000166)，公司业绩预测，2017年归属于母亲的净利润将比去年同期增加8亿元，达到11.9亿元，同比增长25%至35%。扣除非经常性损益后，归属于母亲的净利润将增加17%至28%。

与公众理解不同:1)环保+运营业务布局取得成效，17年来归属于母亲的净利润增长25%以上。自2014年以来，公司不断推进多元化业务发展，推进结构转型升级。目前，它已经取得了积极的成果。在过去的17年中，公司的建筑业务、公路和水利投资运营业务、环保业务运营良好，资产运营效率不断提高，直接带动了归属于母公司的年净利润增长25%以上。公司处置可供出售金融资产中的股票投资，实现投资收益7亿元。如果排除非经常性损益的影响，该公司17年的扣除非净利润增加了2)大环保产业正在取得可喜的进展。今后，将在提高利润率水平的同时，努力在不同地区进行扩张。葛洲坝将环保业务定义为集团发展的重点领域。2016年，大连环佳信成立了六家分公司，新成立的葛洲坝兴业再生资源有限公司将其环保业务拓展至华中地区。2017年11月，淮安循环经济产业园开业。未来，公司将继续加大区域布局，实现异地扩张，另一方面，将努力延伸产业链，进一步挖掘废品/0/房的深加工利润。3)与法国皖西相比，基础设施运营投资不断增加。加强基础设施投资和运营一直是公司战略发展的重点。目前，公司已经实现了交通、水务、海外能源三大平台的建设。公司具有良好的激励机制和强大的生命力。从长期来看，其增长路径与法国皖西相似，盈利能力和估值水平大幅提高了/0/房。

维持盈利预测，维持“增持”评级:预计公司17 -19年的净利润分别为43.32亿/54.61亿/68.56亿，增长率为28%/26%/26%，扣除5.6亿可再生债务利息后，归属于普通股东的净利润为37.72亿/49.01亿/62.96亿；相应的pes分别为11x/9x/7x。

第四，CYTS的融资盘(600138，诊断)继续回流

CYTS (600138)最近一直在波动和上升，其融资继续略有回流。上周四和周五，融资购买额分别为1500万元人民币和1400万元人民币，本周一和周二，融资购买额分别为2500万元人民币和2400万元人民币。本周前两个交易日的融资净流入为人民币5400万元。

根据海通证券的研究报告(600837，诊断)，公司2017年的业绩报告预计实现收入109.4亿元，同比增长5.97%；据估计，归属于母亲的净利润将为5.5亿元，同比增长14.4%；据估计，归属于母亲的非净利润为4.14亿元，同比增长11.53%；实现每股收益0.76元；实现每股净资产7.7元，同比增长9.43%。

公司的业绩基本符合预期。2017年，公司收入增长主要来自景区管理部门和it产品销售及技术服务部门；利润增长主要来自景区业务的精细化管理、产品结构的不断优化、景区盈利能力的提高和政府补贴；总资产的增加主要来自乌镇固定资产和经营投资的增加；公司2017年的业绩基本达到了我们之前的预期。

股权转让后的CYTS值得期待。公司实际控制人于2018年1月4日变更，控股股东由共青团中央变更为光大集团。新股东实力雄厚，业务范围广；李董事长有着复杂的金融和旅游背景，他在随后对的考察中明确指出:①充分发挥光大集团的优势，打造产融结合的特色，整合资源要素，优化战略布局，全力支持拓展和发展“大旅游”产业。②重申五到十年内将CYTS建设成为“世界级综合旅游服务提供商”的发展目标。③在整合战略、资源整合、业务联动、资本运营、产融结合、重大项目、品牌和软实力等方面做出重要安排和指示。在这方面，我们相信此次股权转让有望为CYTS带来多方面的潜在利益，CYTS的未来发展值得期待。

CYTS 1号拥有核心的高品质休闲旅游资产:乌镇和古北水乡；②CYTS优秀的景区管理运营团队有望以轻资产模式在全国范围内复制。③旅游业消费升级，休闲度假旅游取代观光旅游的趋势明显。④股权转让提供了潜在的利益。公司估值向上修正的可能性很高。

盈利预测。考虑到乌镇的提价和古北水乡未来业绩的高增长，公司2018年和2019年的每股收益估计分别为1.04元和1.23元。结合公司的历史估值水平和同行业可比公司的估值，2018年公司的市盈率估值为27倍，相当于28.08元的目标价和“买入”评级。

风险警告:管理变更；核心人员流失；核心景区控制权的丧失；外部扩张没有达到预期；自然灾害等。