龚宇在爱奇艺仅持股1.8%!多次力挽狂澜 他做对了什么

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资料来源:娱乐资本作者/洪福女高庆秀吴丽珍主编/郑

经过八年的“创业长跑”，爱奇艺终于迎来了一个精彩时刻；首席执行官龚宇也是近10年来唯一一位视频江湖战役的创始人。

28日凌晨，爱奇艺提交了招股说明书，显示该公司已申请在纳斯达克上市。目前，爱奇艺计划筹资15亿美元。上市的漫漫长路终于走到了尽头。

列表意味着一系列核心数据的透明性。其中，爱奇艺创始人龚宇仅持有1.8%的股份，这引起了娱乐资本理论的关注。在我的印象中，龚宇是视频行业最亲力亲为的领导者，“连自己都在说一个演员”，爱奇艺无数次面临转型的阵痛，他也咬紧牙关扭转乾坤。

是什么支撑着龚宇，推动着这家至今仍有37亿英镑年度亏损的公司向前发展？

接触过龚宇的人基本上都对此赞不绝口。得体、得体、大方，从不表现出尴尬，是个“极端理想主义者”。过于理想化的企业家似乎会导致狭窄的商业道路，但龚宇不会。自2015年夏季首播付费会员剧以来，龚宇和爱奇艺仅用半年时间就获得了过去五年中获得的新会员数量；

随后，首次提出全面披露网上大票房的账户分享数据，创建“云腾计划”，免费向全行业开放600部网上剧和网上大的知识产权...后来，iQiyi也是第一个不再主动公布会员数据的视频平台。

因为收入结构逐渐变得合理。会员基数巨大，增长速度逐渐放缓。截至2017年底，爱奇艺拥有注册会员5080万人，收入达到65亿英镑，占总收入结构的37.6%。将时间往前推了三年，2015年，爱奇艺的会员收入只有9.96亿英镑。

“中间有无数的痛苦，我们终于等到了那一天。”龚宇说。

龚宇的艰难时期:

厌倦了烧钱，我去了美国“找钱”

爱奇艺成立已经八年了。当然，这并不总是一帆风顺的，甚至每年都很危险。

2011年，iQiyi开始提供付费会员服务，当年的kpi只有几十万人，但只完成了不到20%。当时，整个团队都很沮丧。在第二年和第三年，任务也没有完成。在会员规模尚未形成的情况下，谈论“版权”或“自我控制”还为时过早。

更重要的是，当时的视频行业充斥着盗版，中国人远离付费观看正版视频。然而，在这个节点上，龚宇为他的爱奇艺之旅做出了第一个正确的选择:他果断地拒绝了大量的ugc youtube模式，转而使用真正高清长视频的hulu模式。

太短的视频通常被认为不利于广告，这就是为什么流量远低于youtube的hulu在实现业务方面更有想象力。依靠对正版视频的持续投资，爱奇艺在成立之初就站稳了脚跟。

此外，《七八说》、《爱情公寓4》等独唱爆料内容，2015年前的爱奇艺非常漂亮。事情确实朝着正确的方向发展。2015年上半年，iQiyi的付费会员数量达到了500万，尽管亏损逐年增加。但至少龚宇的判断是准确的:事实上，中国隐藏了沉睡已久、等待觉醒的付费会员。

2015年夏天，有一件事让龚宇感到惊讶。爱奇艺的第一部付费电视剧《盗墓笔记》已经在网上上线，但爱奇艺却失败了。最多，超过70%的会员不能看这部剧。尽管该平台提前三倍增加了服务器资源，但仍未能抓住网民的热情。

这表明龚宇的预测不够激进和保守，尽管他一直强调“是时候在扔钱的时候要手软了。”然而，圣人的计算也有错误，更别说艾奇艺了，他当时刚吃了第一只付费螃蟹。

因为这是第一个案例，《古墓丽影笔记》受到的批评最多。无论如何，中国视频行业用户的支付习惯终于被慢慢培养起来了。这时，以春风为荣的龚宇和爱奇艺发现，另一股更大的风正渐渐吹向他们。

版权战争。在2015年的《虎妈、猫爸》、《米月传奇》等版权剧中，一集的价格接近200万，从此大家都知道这些故事了。到2017年，单集超过1000万元的电视剧将不会被双手统计。再加上腾讯视频和老款优酷，它们背后有“牛”在源源不断地供血，而视频平台需要独家版权内容来留住用户，版权价格自然会上涨。

显然，龚宇和爱奇艺没有足够的钱参与版权战。根据招股说明书，2015年至2017年，爱奇艺的净亏损分别为25.75亿英镑、30.74亿英镑和37.369亿英镑。如果它继续玩弄已经改变的版权戏剧市场，它只会失去妻子和军队。

因此，在2017年下半年，爱奇艺只有一部独家的首部版权剧，即年底播出的《琅琊榜2》。俞永福经常骄傲地说优酷是阿里娱乐的“富家女”，相比之下，爱奇艺就像一个没有父亲保护的孩子，每一分钱都要花在刀刃上。

爱奇艺上一次上市是在2015年。

同年4月，李彦宏应邀在中国证监会发表演讲。7月，有消息称，上海证券交易所将成立一个新的战略新兴板，爱奇艺、公众评论和蚂蚁金服等公司将成为首批公司。然而，2016年3月，战略性新兴市场板块突然从“十三五”规划中被删除，也让爱奇艺陷入尴尬境地。

2016年底，有一个坊间传说，爱奇艺资金短缺，薪水几乎无法支付。这种流言从何而来是无法证实的，但当时，整个影视行业都对艾奇艺充满了一些怀疑。

另外还有一个线索的秘密:据说龚宇曾经在公司里印了一个印有爱奇艺标志的纸杯，警告员工“用普通的一次性纸杯就好，定制纸杯太浪费了。”

可以肯定的是，龚宇当时确实去了美国为艾奇艺寻找新的机会。两个月后的春天，答案正式揭晓:2017年2月，爱奇艺宣布完成15.3亿美元可转换债券的认购，主要认购方为百度、高淳资本、于波资本、润粮泰基金、idg资本、广济资本、红杉资本等。

这笔相当于近100亿元人民币的融资，一度让业内人士惊叹不已，并让爱奇艺光芒四射。2017年，它还成为中国文化娱乐业最大的单一融资机构。

今天，一些参与的工作人员拒绝了娱乐资本理论的采访，只说:“整个融资在中国完成了，非常顺利！”

2017年，已经进入第七个年头的爱奇艺抓住了付费会员的先锋压力，抓住了版权战。它还与好友腾讯视频和优酷达成协议，三方分享、替换和分发了许多版权戏剧资源；在没有争取版权之后，爱奇艺似乎放松了。它不仅继续创造爆炸性的国产内容，如中国嘻哈和河神，但“七八说”已经达到第四季。

当时，在视频行业的第一个十年，只有龚宇还在坚持；古永锵又回到了投资的老路上，而王巍也切入了动漫产业，说坚持就是胜利，虽然这个胜利来得有点晚，虽然iQiyi还远远没有盈亏平衡。

爱奇艺的苹果树模型，

你最终能长到多大？

龚宇曾经说过，“这似乎是天生的和必然的，那就是在爱奇艺中做得好”。他说:“爱奇艺的成功与否直接决定了他个人的成功与否。”在龚宇的领导下，爱奇艺比其他两家更像是一家初创公司。

艾琪宜可以从后面过来。龚宇曾经总结了自己的秘诀:早做，正确赌博，历尽艰辛但永不放弃。

根据萧瑜的说法，龚宇做了三件正确的事情，这使他成为游戏规则的制定者和这个领域的领导者。

首先，成功地押注于“多样性”，并通过“自制战略”超越

2013年底，龚宇创办了湖南电视台，并斥资2亿元购买了《爸爸去哪里2》等5个节目的独家经营权。据报道，《爸爸2》赢得了6600万只银鹭和3000万只蓝月，随着交通流量的实现，一个项目又回来了。那时候，整个行业在做综艺节目时都入不敷出。但在2014年，爱奇艺从中赚了很多钱。

然而，爱奇艺最大的突破和贡献是自制的网络合成。

目前，《七八说》已经做了五季。从第一季度投资5000万元到第四季度正式宣布投资1.8亿元，爱奇艺已经成为中国最赚钱、最有影响力的综合网络鼻祖。这大大提升了爱奇艺在年轻人中的品牌形象。

2017年，它推出了中国首个“超级综合网”和“中国嘻哈”。在此成功案例的基础上，新网站整合了“热血街舞团”的官方公告，吸引了10位客户，总金额达6.2亿。

在网络剧方面，爱奇艺先后推出了《古墓丽影》、《犯罪现场》和《老九门》等爆炸性网络剧，拉开了“会费”的序幕。自此，“自控”成为爱奇艺的核心战略标签。在去年的一次采访中，龚宇还透露，在未来，自我控制、采购和共享内容将各占三分之一。“这将需要三年多的时间。”

第二，最早的“用户收费”，会员人数超过50万

根据本招股说明书披露的数据，截至2017年底，爱奇艺拥有注册会员5080万人，收入达到65亿元，占总收入结构的37.6%。与2016年的37亿元相比，增长率为73.7%，会员收入在爱奇艺收入中的比重将进一步提高。

相比腾讯视频官方宣布的4300万元和优酷官方宣布的3000万元，爱奇艺率先突破5000万元。

龚宇曾说，《老九门》、《余罪》、《太阳的后裔》和《我们中的佼佼者》是2017年最具创新能力的四部电视剧。为什么成功了？主要原因是它起步早，形成了独特的方法论。

2011年，爱奇艺在公司成立后不久就开始尝试。虽然不成功，但它已经支付了很多学费。龚宇曾经说过:“如果我们几年前没有开始探索会员制，iQiyi不可能真正理解这个游戏的本质。让用户为好的内容付费，这是iQiyi制定的行业规则，龚宇已经将它转变为一种商业模式。

2016年5月5日，爱奇艺首次宣布网剧支付和账户分享模式，为中国网剧内容制作商提供了一个公平、公正的分销渠道和实现更多收益的途径。

据报道，第一部网络剧《超级快递》于2016年6月上映。2016年11月，“恶魔出长安”以不到500万的投入成本赢得了2000多万个客户。目前，该剧仍处于分帐周期，投资回报率已超过400%。

截至去年12月19日，爱奇艺发布了网上付费电视剧的数据，爱奇艺以付费方式推出了74部网上电视剧。产量比去年增加了近2.5倍(30)。预计这一数字在2018年将继续翻一番，全年付费模式的在线电视剧数量预计将超过100部。可以想象，在未来，网上还有很多事情要做。

第三，“苹果树”的商业模式实现了“一鱼多吃”

关于爱奇艺的商业模式，龚宇率先提出了“苹果树”模式的概念。

龚宇曾经告诉小宇:“在这个行业里，任何一个人的收入都不可能增长得很高。你必须把一切都做好。比如广告、收费、衍生品等等，只要这个行业是主流行业，你就必须做好一切。你看，任何好莱坞公司的收入构成必须是多样化的，而不是依赖单一的收入，我们需要建立一个生态系统。所谓的生态系统意味着许多资源聚集在一起，一个单一的资源将被一个健康的生态系统所取代。”

简而言之，多吃一条鱼。一个高质量的知识产权是在不同的维度上开发的，比如相关游戏的开发、衍生产品的销售和线下活动的开发。据媒体报道，以热门电视剧《华》为例，爱奇艺斥资1亿多元购买该剧版权，通过会员和广告收入3亿多元，但联合开发的同名网络游戏流量超过9亿元。这种知识产权衍生产品的开发显然有更大的利润/0/。

对于iQiyi来说，这是一个用ip开发网络游戏、手机游戏、网页游戏甚至终端游戏的好方法。在爱奇艺的乐活中心有游戏中心、漫画、文学、电影票、购物中心、现场直播和其他衍生产品。因为有了互联网，我们可以在短时间内实现好莱坞的商业模式。投资内容可以受益很多倍:第一个收入来自付费观看，即销售内容；第二个收入是贴在内容上的广告；第三种收入来自衍生品。

当然，说了这么多，每个人都同意爱奇艺的企业文化。然而，一些业内人士表示，虽然团队注重感情，但如果没有足够的资金支持，很难吸引或留住人才。龚宇曾经说过:“爱奇艺已经这么多年没有上市了，每个人都没有负面情绪，因为期权是不能交换的。”因为公司正在蓬勃发展，每个人都有成就感和希望。”

可以想见，爱奇艺上市后，估计龚宇会更好地带领团队，让这棵“苹果树”真正开花结果。

视频行业唯一幸存的创始人，

但只持有1.8%

“我是视频行业仅存的创始人。”见证了优酷创始人顾永铿的投资回报和土豆创始人王伟转行动画。作为爱奇艺的创始人，龚宇曾经自豪地说。

然而，根据爱奇艺招股说明书中披露的数据，百度是爱奇艺的大股东，持有79%以上的股份，而龚宇仅持有1.8%。

老实说，龚宇的持股比例低于外界的预期。

除了寻找资金和资源的战略决策之外，每个熟悉龚宇的人都知道，他是一个喜欢自己动手的领导人。这种习惯始于我担任搜狐首席运营官的时候。当时，龚宇负责搜狐的日常运营，他还帮助所有业务部门实现盈利。

自爱奇艺成立以来，龚宇一直遵循这种工作风格。例如，他将亲自决定自制戏剧的演员，并将与演员进行长时间的交流。此外，龚宇还亲自从电视台和其他制作团队中挖人。然而，其他视频网站的老板们很少与一线影视创作者交流，有些人在与编剧们见面后也从不参加创作会议。

这很正常。大老板应该在战略层面上对大方向和大决策负责。如果他们什么都自己做，为什么要雇佣这么多中高层员工？作为公司的最高决策者，龚宇坚持问大大小小的事情，这让人们很好奇。

在过去的几年里，由于爱奇艺一直无利可图，关于百度即将出售爱奇艺的传言十分猖獗。

2016年，李彦宏与龚宇联手实施了对爱奇艺的管理层回购。如果回购计划当时顺利实施，龚宇和李彦宏都有望大幅提高其在爱奇艺的持股比例。

不幸的是，由于爱奇艺的低估值(28亿美元)，回购在其他股东中引起争议，最终搁浅。

由于这一意外，爱奇艺上市前龚宇的持股最终锁定在1.8%。

当然，也许龚宇不在乎股权。平静、从容和优雅一直是龚宇的标志。与龚宇共事过的人会说，他不太在乎眼前的得失，而且有更高的战略眼光。这个致力于成为最伟大的娱乐帝国的人将把iQiyi和这个行业带到哪里？我们将拭目以待。