美股“黑天鹅”不改全球经济复苏趋势

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美国时间2月5日，美国三大股指继“黑色星期五”后继续表现“黑色星期一”，道琼斯指数盘中一度下跌1600多点。随后，美国股市在当地时间6日进行了报复。在市场调整方面，虽然此前许多专业研究机构多次发出风险预警，但市场恐慌和避险情绪的突然大幅下降和蔓延，不仅导致全球股市剧烈震荡，也不同程度地影响了国际市场上的美元、黄金和原油。对此，专家认为，美国股市振荡将是2018年国际金融市场的“黑天鹅”，但它不会改变全球经济复苏的进程。

本报专家委员会成员易宪容认为，美国股市大幅下跌和全球股市波动的最大罪魁祸首与所谓的股市现代交易工具有关，如程式化交易、高频交易、算法交易和智能交易。他表示，美国股市已经连续9年上涨，随时随地因任何原因回调是很正常的。特别是当金融衍生品盛行的时候，这种情况更容易出现，因为市场中任何数据的微小变化都很容易导致股市的大幅震荡。

“投资者不必为此感到恐慌。”易宪容表示，目前美国股市价格虽然处于高位，但并不太高，与2008年金融危机相比，各国金融体系，尤其是银行体系，现在更加健康，更有能力应对市场波动。此外，对于全球实体经济而言，全球经济复苏的趋势没有太大变化。然而，美国股市振荡将是2018年国际金融市场的“黑天鹅”。

兴业银行首席经济学家鲁正伟认为，美国股市的回调不会让全球经济复苏戛然而止。美国股市的大幅下跌更多是由于市场情绪的风险规避和估值的技术调整。此前美元、黄金和原油市场的总体趋势没有逆转。至于市场前景，陆政委表示，在通胀预期上升、市场预期美联储加息等多重因素的综合作用下，10年期美国国债避险资产收益率在经历短暂下跌后，今年将有机会达到新高。黄金在短期震荡后往往会继续上涨。原油市场短期内将继续调整，但中期内上升趋势不会改变。股市震荡让美元喘息，但在市场恐慌逐渐消散后，资金将再次流向海外市场，美元指数中长期贬值压力不会减轻。

美联储将如何应对美国股市的大幅下跌？3月份的利率会议会停滞不前还是会加息？陆政委认为，从联邦基金利率期货所隐含的加息概率来看，市场对美联储今年3月和3次加息的预期已经明显降温。然而，3月份加息的可能性仍然是69%，非常接近加息70%的“底线”。因此，如果美国股市能逐渐消化恐慌情绪，并在2月份企稳，美联储仍很有可能在3月份加息。如果美国股市的动荡持续下去，美联储可能不会在3月份采取行动。

美国股市在大幅下跌后一夜之间反弹，三大股指均大幅收高。S&P 500指数收于2016年7月以来最大单日涨幅，道琼斯指数收于2016年1月29日以来最大单日涨幅，纳斯达克收于2017年10月27日以来最大单日涨幅。对此，美国著名经济学家和“末日博士”努里埃尔·鲁比尼并不乐观。他认为，特朗普上任后，新总统和投资者之间由税收改革和财政刺激等政策创造的“蜜月期”已经结束。他表示，财政刺激是一把“双刃剑”。财政刺激政策可能会增加企业利润和扩大资本支出，但也会推高通胀水平，从而导致利率上升。长期利率的上升增加了资本支出的成本，这对房地产和其他利率敏感的行业产生了影响。此外，财政刺激造成的财政赤字可能远高于市场预期，这将推高利率，推高美元，从长远来看，这将损害经济，而不是促进经济发展。宽松的财政政策和日益紧缩的货币政策的不良组合将不可避免地使金融环境更加紧张。与此同时，特朗普的“美国第一”战略很难避免美国与其贸易伙伴之间的贸易摩擦升级。一旦贸易战开始，全球经济将在这场拉锯战中受到伤害，全球股市也不会幸免。