美股跌幅扩大　亚洲股市避险情绪加重

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我们的记者莫莉

周一，亚洲股市承压下跌。截至北京时间2月5日下午4点，摩根士丹利资本国际亚太指数下跌1.6%，为去年12月以来的最大单日跌幅。具体而言，日经225指数下跌2.55%，韩国综合指数下跌1.33%，新加坡富时指数下跌1.29%，印度股市S&P孟买交易所敏感指数下跌0.77%，泰国综合指数下跌0.92%。分析师表示，周一拖累亚洲股市的主要原因是美国股市上周大幅下跌引发的短期市场避险情绪。

三个原因导致美国股市大幅下跌

在经历了年初以来的强劲上涨后，美国股市的整体回调发生在2月的第一周。上周五，美国股市开盘后明显走弱，午盘后进一步下跌。最后，美国三大股指均收跌约2%，为2016年9月以来最大单日跌幅。相应地，波动率指数也大幅飙升。这导致S&P 500和纳斯达克综合指数累计下跌高达3.9%和3.5%。从该行业的角度来看，很少有地区能够逃脱衰退的命运。能源行业受到油价大幅下跌的影响，本周下跌了6.4%；汽车和零部件行业也下跌了5.8%；高价值的半导体、技术硬件和生物技术行业也表现不佳。

上周，随着美国股市下跌，美国债务承受巨大压力，各种期限的美国国债收益率明显上升。以往10年及以下到期的政府债券收益率上升趋势明显，但30年来政府债券收益率一直在波动，但近30年来政府债券收益率也有所上升，表明短期和中期收益率开始向长期收益率转移。

至于美国股市的大幅下跌，分析师表示，其背后的原因主要有三个。首先，从背景和原因来看，美国股市前期涨幅较大，技术面明显超买，这使得市场更容易受到负面因素的影响。其次，从直接触发的角度来看，一方面，利率上升过快。例如，上周五美国10年期政府债券利率超过2.8%——这让投资者担心这会抑制估值；另一方面，1月份强劲的非农业数据也增强了市场对未来加速收紧的预期。第三，美国众议院情报委员会(House Intelligence Committee)上周发布的“通瘤胃”(TongNurrow)调查备忘录显示，美国联邦调查局(fbi)和司法部(Department of Justice)在调查过程中滥用职权，政治不确定性的增加在脆弱的市场情绪中被放大，导致美国股市下跌扩大。

除了利率大幅上升、强劲的非农业因素以及拖累美国股市的政治因素之外，美联储的声明还加剧了市场对其收紧预期的担忧。上周，美联储召开了利率会议，这是耶伦总统任期内的最后一次会议，鲍威尔将宣誓就任美联储主席。利率会议保持基准利率目标区间不变，从1.25%到1.5%，与市场预期一致。此外，该决议指出，2018年全年的通货膨胀预测有所提高，除此之外没有明显变化。市场人士表示，尽管市场认为鲍威尔上任后很有可能会维持美联储目前的货币政策框架，但鲍威尔上任之初的言行仍会影响市场的神经。众所周知，耶伦和特朗普总统之间的矛盾主要集中在金融监管上。鲍威尔上任后可能会逐步放松金融监管，给予市场更大的自由，增强市场活力，这也符合特朗普的一贯需求。如何在放松金融监管的同时控制金融系统风险还是鲍威尔需要认真考虑的问题。此外，鲍威尔还面临着税制改革带来的经济运行的不确定性，美联储可能需要额外的紧缩政策来抑制税制改革带来的过热风险。

美国股市的拐点尚未到来

周一，安培资本投资策略主管兼首席经济学家沙恩奥利弗(Shane Oliver)表示，随着投资者对美联储进一步收紧政策的预期升温，这可能导致美国股市下跌。它预计美联储今年将加息四五次，市场对3年期及更长期债券收益率的预期也将上升。这不是巧合。悉尼全球投资策略师奥利维尔(Olivier)也认为，美国股市将下跌，因为市场预计美联储将更频繁地加息。然而，这一修正只是一个后期修正，范围约为10%。这不会是严重熊市的开始。毕竟，美国经济衰退并未迫在眉睫，企业利润仍在增长。

美国股市的牛市已经持续了大约9年，从多个纬度来看，美国股市的估值处于历史高位。尽管美国股市的波动性在2017年的市场上涨过程中继续创下历史新低，但许多华尔街人士已经尖叫道，目前的美国股票已经太贵了；标准普尔500指数的股价与收入之比已经达到2.1倍，最近一次类似的情况发生在互联网泡沫破裂之前:2000年9月，标准普尔500指数的股价与收入之比是2.2倍。

然而，大多数市场参与者表示，尽管美国股市近期的回调并非出人意料，但这并不意味着美国股市已进入牛市和熊市的转折点。短期而言，市场情绪将是引领美国股市前景的主要因素；然而，从中期来看，美国股市仍将受到经济基本面的支撑，当美国股市进入牛市和熊市的转折点时，美联储的利率走势尚未受到影响。首先，领先和落后指标显示，美国经济仍处于扩张周期，经济扩张预计将持续数年。2017年12月，美国经济咨询局的领先指标超过了之前的数值，创下新高，连续三个月上升。1月份非农就业数据超出市场预期，表明美国经济形势依然强劲。同时，减税、企业资本支出增加以及美国政府可能的财政刺激政策都是经济扩张的有利因素。其次，美国企业的盈利状况良好。截至1月31日，185只S&P 500股票发布了2017年第四季度财务报告，其中80.5%的公司利润超过了市场预期，超过了1994年以来64%的历史平均水平。