美元走势或陷胶着 工业品有望率商品“奔牛”

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⊙记者宋主编

在经历了2017年的疲软表现后，新年伊始的美元依然疲软，美元指数触及三个半月低点。市场人士预测，今年美元走势将继续保持僵局，由于全球经济好转带来的稳定需求，大宗商品领域将出现许多投资机会。

美元偏向空氛围或商品价格促进因素

今年头两个交易日，美元指数徘徊在三个半月低点。2017年，美元指数下跌逾9%，为2003年以来最糟糕的年度表现。

即使美国经济表现良好，许多业内人士仍对今年美元走势持有偏见。联合投资公司(United Investors)国际固定收益业务主管伊哈布萨利布(Ihab Salibou)认为，就全球增长率和利率而言，美元可能会进一步走弱。税制改革甚至可能对美元产生额外的负面影响。如果美国中产阶级决定用从税收中节省下来的钱购买海外生产的产品，导致进口大幅增加，美元可能会进一步贬值。

花旗策略师还表示，2018年将继续关注空美元，预计在未来6至12个月，美元与其他G-10货币相比将平均贬值约5%。该公司认为，美元预期下跌的主要原因之一是，美国金融市场积累了大量外国头寸，这些头寸可能会被赎回。

CUHK期货副总经理荆川对《上海证券报》表示，美国的税制改革和基础设施政策都将推动美国经济增长，增加赤字。为了防止泡沫，美联储可能会加快加息的步伐，而利率的最高点可能会来得更早。他预测，美元走势仍处于僵局，这取决于美国能吸引多少资本流入。

在这种背景下，以美元计价的商品备受期待。海通证券(600837)期货研究主管尚高告诉记者，历史规律表明，在美联储加息周期中，大宗商品有很大的投资机会。主要原因是加息是建立在经济复苏的基础上的，这有利于从需求方面恢复商品期货市场的价格。由于发达经济体经济周期的一致性，其他发达经济体往往处于美国经济强劲的经济增长时期，这从宏观角度支撑了工业产品的价格。

工业金属有望脱颖而出

就国内形势而言，尚高认为，2018年全球经济将同步复苏，进入新的增长周期。国内经济将在保持稳定的同时不断进步，供应方改革将成为未来五年经济发展的主要方向，这将增强大宗商品的持续实力。随着春季旺季的到来和通胀预期的回归，大宗商品回归上涨轨道的可能性很高。

京川表示，国内利率的上行压力是有限的，而国内商品从利率方面承受的压力不应该太大。由于基数巨大，实际需求增量仍然可观。

具体到品种，尚高预测，随着工棚货币化和出租屋建设的启动，“美丽中国”的基础设施需求将会上升，弥补房地产销售的下滑，稳定钢材需求。在“一带一路”的帮助下，有色金属仍有雄厚的基础。其中，铜市场将受益于全球经济复苏，中长期仍将有0/0的上升趋势。在铝市场，产品转型将提振高端需求。

荆川表示，供应方改革将在2018年继续推进，而环境监管将继续影响传统制造业。黑色产业链重组后，有必要关注对化工、有色金属和农产品(000061，诊断股)的类似影响。如果没有“黑天鹅”事件，2018年整体商品市场仍将以强势运行为主，我们可以重点关注有色和化工行业。有色金属市场将主要受到美国基础设施和国内供应方改革的影响，而化工行业将受到欧佩克扩大有限产量和加强国内环境保护的推动。

在能源方面，上海朱槿投资有限公司董事长姜长武表示，今年的主要游戏将集中在美国增产和欧佩克减产上。目前，全球原油库存仍处于下降趋势，阶段性供求格局正在改善。然而，如果油价超过60美元，美国页岩油企业将有很大的动机增加投资和产量，欧佩克也可能考虑减产协议的退出渠道。因此，2018年油价可能在45美元至65美元之间。在目前高油价的背景下，我们可以关注上半年欧佩克减产执行率下降的时机。当夏季汽油需求到来时，套利者可以注意季节性机会来增加裂解价差(购买汽油空原油)。