头部券商场外衍生品业务快速增长

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近日，多家券商年报显示，场外衍生品业务发展迅速，累计新增股票衍生品名义本金呈指数级增长。根据证券业协会近日发布的《2019年12月场外证券业务发展报告》(以下简称《报告》)，证券公司场外衍生品的生存规模已从2019年初的3540亿元增加到6230亿元。许多研究报告认为，发展场外衍生品业务将是证券公司差异化竞争的一个重要切入点。

报告显示，2019年12月，场外衍生品新交易规模同比增长近20%，新交易规模保持在2000亿元以上，存续规模超过6000亿元。

根据证券公司本月场外期权和掉期的新交易量排名，前五名分别是华泰证券、中信证券、国泰君安、深湾宏源和CICC，新名义本金总额为1955亿元。名义本金余额较大的前五家证券公司分别占收益掉期和场外期权的91.81%和80.17%，占整个场外衍生品市场的77.85%。

首席经纪人在衍生品业务上有明显的优势。中信证券年报显示，期末衍生金融工具名义金额为14603亿元(同比增长46%)，其中权益类衍生金融工具名义本金余额为1853亿元(同比增长89%)。

国泰君安年报还提到，场外股权衍生品业务名义本金增加1186亿元，同比增长311%。此外，公司去年大力发展贵金属和大宗商品的场外衍生品业务，与相关目标挂钩的场外衍生品名义本金累计增加853亿元，同比增长399%。

东吴证券非银行分析师胡翔认为，在资本市场全面深化改革的背景下，衍生品有望迎来新的发展，或成为券商差异化竞争的重要突破口。证券业正面临着业务结构的调整，打破同质化竞争的困境迫在眉睫。场外衍生品在中国尚处于发展初期，极具突破性，市场发展势头强劲。海外衍生品市场仍有一个庞大的空基准。此外，衍生品业务的发展将拓宽经纪佣金收入，丰富投资策略和风险对冲手段。在这方面，主券商将直接受益于衍生产品业务的发展，反映出强势将保持强势的趋势。