A股趋理性 对经济转型的信心胜过对疫情的恐惧

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每个评论员许帅

在短时间内，创业板指数不仅收复失地，还创出新高，上证综指和中小板指数也连续收于正线。

这多少有些出乎意料。毕竟，在假期后的第一天市场上，两个城市2000多只股票下跌的场景有点吓人，有很多股票每个字都在下跌。新冠肺炎的肺炎疫情已经反映到市场上，这是投资者信心受挫的表现。当指数和个股集体复苏时，投资者信心从冬天转向春天。

股市是经济的晴雨表，投资者信心的“季节变化”并不简单，而是与各地有效的防控措施、政策支持以及中国经济过去的弹性和活力密切相关。

例如，中国证监会和央行的监管政策就像暖风一样，为a股的稳定提供了重要推动力。中国证监会和中国人民银行积极支持证券公司通过在银行间市场和外汇市场发行特种金融债券、短期融资券和公司债券等方式补充流动性；开辟绿色渠道，支持防疫期到期的新老企业债券发行。央行不断推出反向回购，向市场注入流动性。

除了从政策层面为市场预期设置一个“稳定阀门”之外，股市的快速稳定还与投资者和市场本身的逐渐理性成熟有关。

在过去，当它第一次急剧下跌时，恐慌迫使“韭菜”挂出跌停板价格，当它清晰时，它是清晰的。再回头看，投资者后悔当初的做法，因为他们“砍掉”了地板。在过去每一次大幅下跌之后，高质量的股票都会以此为跳板跳得更高。

强风和巨浪很常见。这一次，投资者更加自信，甚至变成了一些“偷鸡贼”。在这里，“鸡贼”并不是贬义，而是赞扬投资者开始懂得如何用独立思考代替情感冲动，并在权衡利弊后三思。

内外因素的结合初步恢复了投资者的信心，使我们能够从容应对像疫情这样的“黑天鹅”事件。

资本市场的稳定非常重要，它具有连锁效应，尤其是在“黑天鹅”事件之后。从金融市场向实体输血是打开资本向生产领域流通的重要环节。出于社会责任，上市公司通过各种杠杆手段筹集资金用于疫情救助。如中国南山发展(集团)有限公司、珠海法华集团有限公司、四川科伦药业(002422)有限公司共同筹集第一批21亿元的防疫债务，相关资金将直接用于火神山、雷神山医院建设及相关抗病毒药物的生产研发。

然而，受疫情影响，上市公司的余粮并不充裕。如果股价暴跌，将会引发上市公司的质押问题，或者上市公司的现金流无法弥补借款的成本和利息。质押方增加保证金和借入新债偿还旧债的行为可能会进一步加剧公司的现金流短缺。各种行为可能层层进行，形成一个又一个的负反馈效应，甚至为系统性危机埋下伏笔。

由此可以看出，资本市场的复苏对防疫的成功起着至关重要的作用。

当然，股市并没有完全恢复其地位，结构性复苏的特征是明显的。云服务、在线教育、远程办公、生物医学和其他行业大幅增长。全优教育(300359，诊断股票)和韦陀信息(002261，诊断股票)持续上涨。相反，旅游、酒店、航空空等行业受到冲击，这反映在资本市场相应行业的下滑。剔除概念炒作因素后，资本市场反映了投资者对未来持乐观态度的新经济结构转型。

凡事都有两面性，就像非典疫情不仅没有摧毁中国经济，反而让中国的电子商务腾飞。在这次新冠肺炎的肺炎疫情中，病毒不会通过4g或5g传播，信息不会在空室流动，边际生产效率也不会降低。不断变化的需求在网上得到满足，互联网的想象力构成了有效需求，这仍然符合商业的经济本质。新的生产要素在结构上取代了旧的生产要素，为经济复苏中全要素生产率的提高奠定了基础。

事实上，这是中国经济弹性和活力的体现，也是资本市场快速发展的力量源泉。

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