基金一季报陆续出炉 权益基金调仓换股应对市场震荡

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由于突发疫情，2020年第一季度很不寻常。全球各类资产大幅波动，a股市场大幅波动，债券市场大幅波动。一季度，股票基金和债券基金的反应以及市场前景的展望打动了人们的心。近日，平安、安信、银河、英达、蜂巢等基金公司率先披露了季度报告。许多基金经理表示，在全球股市3月份大幅下跌后，他们仍对股市持乐观态度，并对技术创新等投资方向持乐观态度。

股票基金在第一季度积极调整头寸和交换股份

今年春节前后市场的大幅回调，中断了去年底市场估值修复的上升行情。虽然后续收复了大部分失地，但随着国外疫情的爆发和原油市场的暴跌，a股跟随下跌进入大幅波动阶段。第一季度，只有创业板指数录得4.10%的正回报，而沪深300指数下跌了10.02%。

面对第一季度动荡的股市，基金经理们积极转换头寸，交换股票，以应对“过山车”市场。然而，许多基金经理仍承认，第一季度市场调整超出预期，基金净值明显回撤。

股票基金在第一季度末的头寸变化也有所不同。平悦混合基金一季度末的持仓量从去年底的90.63%大幅下降至61.22%，英达瑞信基金的持仓量从去年底的76.54%上升至92.34%，英达国企改革的持仓量上升10个百分点至93.01%。

平安丁岳基金表示，基于其对市场的乐观判断，年初保持了较高的头寸配置，但3月份海外疫情的影响超出预期，而海外需求及相关产业在全球产业链中占有很大比重，基金净值在3月份大幅折回。

在一份季度报告中，英国大学国有企业改革部的股票基金经理表示，1月底，科技股头寸减少，强调持股的稳定和抗跌特征，并增加了低估值和高股息收益率的风格，以减少在巨大波动市场中的回调。

从2月初至2月底，英国大学的领先回报基金调整了资产结构，成为一个内外部需求向上共振的高科技产业(主要集中在5g产业链/新能源汽车产业链)，并在此期间获得了显著的超额回报。当疫情从中国逐渐蔓延到世界时，主要采取了减少疫情的策略。然而，由于疫情蔓延明显超出市场预期，基金净值从2月底至3月底进行了大幅调整。

展望第二季度和下半年，平安丁岳基金经理认为，在全球股市3月份大幅下跌后，他仍对股市持乐观态度。虽然全球经济有一定程度的下滑，一些行业有较大的需求冲击，一方面，股价的快速调整已经反映出更加悲观的预期，一些行业和公司的股价也变得更具成本效益；另一方面，在各国的防控努力下，全球疫情预计将从第二季度的峰值逐步下降，全球经济预计将在第二季度后半段重启。

与此同时，该基金经理表示，就产业结构而言，技术创新仍是中国未来经济发展的方向。在相关行业和公司经历了大幅回调后，它们已经包含了对业绩下滑过于悲观的预期。在全球疫情缓解后，空.的基本面和估值再次反弹一些受益于国内需求的行业，如基础设施相关和一些强制性消费，以及一些医疗和生物行业，在未来可能有相对独立的投资机会，也将是未来配置的选择。

增加债务基础的持续时间，抓住机会

第一季度，债券市场也受到疫情的影响，并出现波动。由于国内外宏观经济遭受重创，中国债券市场收益率大幅下降。面对疫情，央行反应非常迅速，不仅注入了流动性，还降低了公开市场的操作利率。由于宏观因素和流动性，10年期国债在第一季度下降了近60个基点。然而，从3月10日到20日，由于海外美元流动性紧张，10年期国债利率上升了20个基点。后来，在美联储的强有力政策下，美元吃紧的问题得到了适度缓解，人民币债券的利率又回到了下降趋势。在这种背景下，债券基金朵拉长期以来一直反应积极。

华泰白锐信用增债基地基金经理表示，一季度债券为aa+和aaa级优质信用债券，期限从1月份的不足2个月增加到2个月以上。在2月和3月，当收益率上升时，他们继续购买或交换收益率更高的3至5年期信用债券。当市场下跌时，可转换债券头寸减少，然后在2700点左右再次增加。

安信鲍莉债务基地的基金经理也表示，第一季度，部分利率债券头寸被波段操作，期限在3月份延长，中高评级信用债券的配置保持不变。

银河同利调整债券和可转换债券头寸，积极应对市场变化，参与新股和可转换债券认购。

向蜂巢追加纯债的基金经理表示，春节前，已经制定了防御策略，并保持略低的中性持续时间；春节后，为了应对更大的基本面压力，迅速转向进攻策略，获得了更高的超额回报。

据中行安祥债券第一季度报告显示，一季度各类债券市场均有不同程度的上涨，策略上保持适当的期限和杠杆率，积极参与波段投资机会，优化配置结构，重点配置中短期利率债券。

展望市场前景，华泰白锐信用增利债务基地基金经理表示，疫情的发展极不确定，疫情对经济的影响可能长期影响居民和企业的生产能力和需求。央行还将保持宽松的货币政策和非常积极的财政政策。空债券收益率仍有较大的下降趋势，但波动也会加大。虽然基本利润是空股市，流动性是好的。据判断，第二季度可转换债券将出现明显反弹，可转换债券和债券头寸将适时增加。

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