冯福章：北斗全球组网在即，但相关上市公司估值较高

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1.北斗导航系统是国家重要的时间空基础设施，是典型的独立可控的国防和民用技术集成产业。据《人民日报》报道，北三号最后一颗组网卫星已抵达西昌卫星发射中心，标志着北斗全球星座进入最后冲刺阶段。预计将于5月份推出。考虑到系统调试时间，将于2021年正式投入运行。

2.北斗市场的关注度将继续上升，或者会有一定的专题机会。北斗将进入产业化、规模化、普及化和国际化的全面发展阶段，逐步走向多星座+高精度+多传感器标准化，如空天互联网建设、一带一路市场拓展，定位服务/5g/物联网/人工智能新技术将不断涌现，后续国家将会运营和

3.继续注重下游市场的开放，重点是国防市场的恢复和行业市场的纵向整合。大规模应用仍然需要时间。1)军用北斗终端的竞价将逐步回归正常化，并具有性能灵活性。如果美国军方的全球定位系统采购成本约占军费开支的1.5%，中国的军事市场约为150亿美元/年。2)行业应用:通过高精度定位技术+行业集成，拓展下游系统集成和时间空数据服务，关注下游新的高精度行业应用的开放。3)对于大规模应用，参照全球定位系统的发展，只有1-2个高精度芯片和2-3个导航芯片企业才能在激烈的市场竞争中胜出，而传统企业难以脱颖而出，因此有必要继续关注北斗和5g融合带来的新形式或新模式。

4.19年来，北斗板块部分企业计提了重大减值准备，但动态估值可能仍处于较高水平。考虑到北三网的推广和行业基本面的逐步改善，预计会有一定的专题机会。相关公司有:[雷科联防(002413)]、[振鑫科技(300101)]、[华立创通(300045)]、[海格通信(002465)，诊断单位]估值较高。

风险警告:下游应用市场扩张低于预期

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