文化信托支持文旅复苏的几种路径

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AVIC信托R&D和产品创新部

一方面，文化信托可以从资金方面充分发挥信托制度的优势，缓解中小文化旅游企业的短期流动性压力；另一方面，可以支持优质文化旅游资源，挖掘优质文化旅游知识产权，从资产层面促进文化旅游产业升级转型。文化信托有几种方式来支持文化旅游业的复苏:

第一，通过发布《中小微文化企业集体信托计划》，支持中小微文化企业的流动性。

文化旅游产业链中的上下游企业大多是中小企业。在疫情的冲击下，大部分企业面临着流动性不足的巨大压力，相当一部分小微文化企业只能维持三个月左右。中小企业集体信托作为一种文化金融工具，可以有效缓解企业融资渠道单一、过度依赖银行贷款的局面。针对中小微文化企业文化资产定价困难、文化企业信用评级基础薄弱、市场信息不对称等问题，建立以文化产业园和文化股权转让平台为主导的中小微文化企业集体信托，可以解决中小微文化企业融资过程中担保不足、信用提升乏力的问题。

以政府平台为主导的中小微文化企业集体信托的建立，可以形成平台、担保和社会资本共同建立的风险补偿机制模式，同时还可以降低担保边界，扩大符合融资条件的中小微文化企业的范围，扩大中小微文化企业的社会资金覆盖面。这种“金融支持、社会融资、信托贷款、担保”的融资模式不仅可以系统地解决中小微文化企业的融资问题，还可以利用政府平台在信用增级和风险担保方面进行背书和担保，从而增强信托产品对投资者的吸引力。

二是参与景区abs业务，帮助景区转型升级。

对于信托业来说，发展资产支持证券业务将有助于满足当前市场的资金需求，控制信用风险，这也是信托业回归原点、服务实体经济的体现。得益于市场需求和政策的推动，信托资产证券化业务的基础资产越来越丰富。景区资产证券化是促进我国文化旅游产业发展的创新金融工具。目前，涉及多个单一信托公司的景区abs产品已经登陆。2019年8月，国务院办公厅发布了《关于进一步激发文化旅游消费潜力的意见》(以下简称《意见》)，要求对景区进行升级扩建，进行景区设施设备升级、产品创新和项目升级，优化旅游线路和方式，同时出台消费惠民措施，继续推进国有景区门票降价。上述《意见》的颁布，一方面意味着传统景区应逐步减少对门票经济的依赖，发展空的二次消费空间；另一方面，传统景区提高质量、提升体验、创造知识产权要素的要求进一步提高，是否稀缺成为景区成功发行资产证券化业务的基础。

以景区首个扶贫资产证券化产品——普者黑景区资产证券化项目为例，该项目有两点值得关注:一是抓住了景区资源的区域性特征的稀缺性。普者黑风景名胜区以“水上花园、湖峰森林、一家水乡、喀斯特湿地、荷花世界、候鸟天堂”六大景观而闻名。它是热门电视剧《三生三世十里桃花》的拍摄地，对游客很有吸引力；第二，该项目的基本资产摆脱了景区收入对门票经济来源的依赖。云南普者黑文化旅游发展有限公司是原股权持有人，以特定时期特定数量的游船券作为基本资产。还款来源稳定且可预测。募集资金用于普者黑的基础设施建设和景区运营，带动了景区设施和服务的全面升级，实现了景区发展和当地贫困人口增收的良性循环。

第三，利用知识产权信托帮助高质量的文化旅游知识产权。

知识产权是英文知识产权的缩写，翻译成中文就是知识产权。知识产权包括版权、专利权和商标权。文化旅游知识产权，顾名思义，是指能给景区带来文化内涵和情感体验的知识产权。在文化旅游与资本对接的过程中，知识产权已经成为文化旅游资源资本化的重要价值衡量因素。优秀的文化旅游知识产权在一定程度上决定了文化旅游资源的市场竞争力。通过以上对景区资产证券化业务的分析，也表明文化旅游项目是否具有文化旅游知识产权已经成为金融资本进入的衡量标准。从主题公园知识产权的角度来看，能够成功开发知识产权属性的主题公园产业在中国总体前景看好，以芳特和华侨城为代表的文化旅游企业正在逐步涌现。目前，一些信托公司已经开始尝试开展知识产权信托交易试点，并实施了实验性的知识产权质押融资信托模式，探索以信托贷款形式解决无形资产质押融资问题。目前，各界一直在讨论如何对版权、知识产权等无形资产进行估价、定价和质押。虽然我国没有直接基于文化旅游知识产权发行信托产品或资产证券化的先例，但知识产权已经成为评价整个文化旅游项目时衡量文化旅游资产的重要标准之一。随着知识产权相关估值、风险控制和资本对接体系的进一步成熟，以知识产权为基础资产的知识产权信托值得期待。