1年期LPR下行10个基点 引导贷款实际利率下行 助力企业战疫情降成本

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2月20日，全国银行间同业拆借中心公布了贷款市场报价的最新行情:一年期品种报4.05%，上次报4.15%；5年以上品种报告率为4.75%，上次报告率为4.80%。

此前，lpr连续两个月保持不变，一年期lpr报价继续下行，降幅达10个基点，为2019年8月lpr定价机制改革完善以来最大降幅。

目前，新贷款的定价基准已采用lpr，现有贷款的定价基准转换即将实施。国家金融与发展实验室(National Finance and Development Laboratory)特别研究员董希淼表示，在这种背景下，两个时期的lpr都有所下降，这有助于引导贷款利率下降，进而促进实体经济融资成本的降低。

考虑到从2019年8月lpr改革到2019年底，一年期lpr报价下调了16个基点，同期新发放的一般贷款利率下调了36个基点。东方金城首席宏观分析师王庆预测，这一低利率下调预计将进一步压低新发行企业的总体贷款利率。

Lpr下跌符合市场预期

此前，公开市场政策利率相继下调，因此此次低利率下调符合市场预期。2月3日，央行的7天和14天反向回购利率下调了10个基点；2月17日，一年期中期贷款利率也下调了10个基点。与此同时，央行推出大规模流动性投资，保持银行体系流动性充裕，货币市场利率大幅下降。中信证券(600030，诊断单元)研究所副所长明明表示，这是在降低成本和对冲新冠肺炎肺炎疫情对宏观经济短期影响的长期目标背景下采取的顺势疗法。充裕的流动性降低了银行的资本成本，从而导致低利率。

自去年以来，中央银行改革和完善了贷款利率的定价机制，新的贷款利率以公开市场操作利率加点的方式进行报价，其中公开市场操作利率主要是指mlf利率，加点受各银行资本成本等因素的影响。

王庆表示，在mlf利率下调和央行反向回购利率下调的背景下，一年期lpr报价将于本月下调；这也符合市场预期，即主要针对住房抵押贷款的5年期以上品种的报价将会下降。

值得注意的是，一年期lpr下降了10个基点，这是自2019年8月lpr定价机制改革和完善以来的最大降幅。董希淼表示，这将有助于在新冠肺炎防治肺炎的关键阶段大幅降低企业贷款利率，为打赢防治肺炎战争、更好地帮助中小企业提供有力支持。

lpr在两个时期不对称下降的意义是什么

与一年期贷款利率相比，下降了10个基点，而五年期贷款利率仅下降了5个基点。中国民生银行首席研究员文彬认为，这反映了银行长期负债的高成本，导致长期贷款利率报价有限下降。

董希淼认为，这可能反映出两个方面的意义:第一，疫情对中国经济的影响是短期的，因此短期利率下降幅度更大，重点是帮助企业度过目前的难关。第二，在超过5年的贷款中，个人住房贷款占很大比例，超过5年的贷款利率有小幅下降，表明房地产监管没有放松。

央行2月19日发布的《关于2019年第四季度中国货币政策执行情况的报告》指出，要坚持以房代住、不投机为导向，按照“按市决策”的基本原则，加快建立房地产金融长效管理机制，不将房地产作为短期刺激经济的手段。

释放放大的反周期调整信号

随着对这一流行病的短期防范和今年全面建设小康社会的目标，降低成本和稳定经济的重要性日益增加。今年2月以来，央行加大反周期调整力度，保持金融市场合理充裕的流动性，并先后下调了反向回购和mlf利率。文彬表示，这些措施非常及时和必要，导致lpr下降，将对企业应对疫情影响、降低实体经济融资成本起到积极作用。

lpr下调进一步释放了疫情防控特殊时期加强反周期调控的信号。王庆表示，自新冠肺炎爆发肺炎以来，货币政策将适度倾向于稳健增长，有效降低实体经济融资成本更为迫切。这是lpr报价恢复下调、下调幅度加大的直接原因，这将在短期内使企业贷款利率下降幅度更大。

文彬认为，在做好疫情防控工作的同时，金融部门应积极支持企业恢复生产和稳定增长，继续采取货币政策措施，有效降低实体经济的融资成本，特别是要采取提高“首贷率”和小微企业信贷比例等措施，加大降低小微企业综合融资成本的力度。