央行再“降息”A股应声大涨

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2月17日，为对冲央行反向回购到期等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性，央行推出2000亿元中期贷款操作和1000亿元7天反向回购操作。值得一提的是，mlf的利率已经下调了10个基点，至3.15%。

同一天早上，三大指数都开盘走高。收盘时，上证综指上涨2.28%，深证综指上涨2.98%，成长型企业市场指数上涨3.72%，创下三年新高。这两个城市的3600多只股票出现了红色，其中182只股票(不包括st股)有每日涨停。

一年期mlf中标率较低

具体来说，一年期mlf的利率为3.15%，七天期反向回购操作的利率为2.4%。其中，mlf运营利率下降了10个基点。

《商业日报》记者2月3日注意到，在疫情防控的特殊时期，为保持银行体系合理充裕的流动性，央行通过利率竞价的方式推出了1.2万亿元人民币的反向回购操作。其中，7天反向回购和14天反向回购的胜率分别为2.40%和2.55%，比以前低10个基点。

东方金城首席宏观分析师王庆表示，政策利率联动调整释放出反周期调整加剧的信号。金融市场开放以来，央行在淡季大幅增加公开市场基金规模，并将操作利率下调10个基点，推动市场利率dr007明显低于春节前水平，市场基金进入宽松状态。

王庆进一步指出，mlf降息与反向回购利率(上一次)相同。一方面，它显示了政策利率体系的联动调整，另一方面，它进一步释放了疫情期间货币政策将加大反周期调整的信号。

开放空进行lpr下降

值得一提的是，mlf利率的变化与贷款市场报价利率(lpr)的变化直接相关。根据lpr的形成机制，lpr是由18家报价银行在公开市场操作利率(主要是mlf利率)的基础上形成的。整体市场利率的变化将反映在贷款利率上。金融市场和货币市场利率的变化将影响低利率预期。

因此，文彬表示:“央行下调mlf利率，以打开lpr利率下降的空.”文彬认为，目前，金融市场流动性充足，货币市场和债券市场的利率都在下降，mlf被用来替代部分到期的反向回购。一方面，它可以延长资本投资的期限，稳定市场预期；另一方面，mlf利率降低，因此空.的lpr利率将下降预计新的lpr利率将于2月20日公布，一年期和五年期的利率将分别下调10个基点，分别为4.05%和4.7%。

王庆预计，mlf利率下调后，1年期lpr报价将在本月下降，预计下调幅度也将达到10个基点，这将直接推低企业贷款利率。此外，预计主要针对住房抵押贷款的5年期贷款利率将在本月略微下调5个基点。疫情对宏观经济和房地产行业造成了下行压力。最近，一些地区正在放松和微调房地产调控政策。5年期lpr的小幅下降将有助于稳定房地产市场的运行，这与当前宏观和产业政策中加强反周期调整的总体方向是一致的。

文彬认为，在下一阶段，货币政策将保持灵活和适度，反周期调控将得到加强。随着通货膨胀率的下降，仍然会有空.在保持合理、充足流动性的条件下，货币政策传导机制能够进一步畅通，实体经济的融资成本能够有效降低。

王庆认为，2020年，宏观政策将进一步向稳增长方向发挥作用，其中货币政策的降息周期有望继续。未来，空的mlf利率仍将下调约30个基点，而每年的降息幅度将达到约40个基点。

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