MLF“降息” LPR下调空间打开

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本报讯(记者孟马迪)正如市场所料，央行的mlf(中期贷款工具)“降息”在lpr(贷款市场报价利率)本周报价之前落地，为空 lpr的下跌打开了空间。据央行官方网站消息，为对冲央行反向回购到期等因素的影响，保持银行体系合理充裕的流动性，央行于2月17日推出了2000亿元人民币的一年期mlf操作，中标率由之前的3.25%下调10个基点至3.15%。

此外，2月17日，央行还推出了1000亿元人民币的七天反向回购，中标率为2.4%，与上次持平。当天，1万亿元的反向回购到期，央行净返还7000亿元。前一周，央行实施了1万亿元反向回购操作，其中，2月10日，央行实施了9000亿元反向回购操作，其中7天7000亿元反向回购，14天2000亿元反向回购。随后，2月11日，央行连续7天推出1000亿元人民币的反向回购操作，随后暂停公开市场操作。

中国民生银行(600016，诊断学)(港股01988)首席研究员文彬表示，目前，金融市场流动性充足，货币市场和债券市场利率都在下降，mlf被用来替代部分到期的反向回购。一方面，它可以延长资金。交付期限稳定了市场预期；另一方面，利率被降低，因此低利率利率将下降/0/。预计新的lpr利率将于2月20日公布，一年期和五年期的利率将分别下调10个基点，分别为4.05%和4.7%。

事实上，考虑到反向回购利率在本月mlf利率之前已经下调，市场参与者早就预料到了mlf利率下调。在金融市场开放之初，即2月3日至4日，央行进行了大规模的公开市场操作，并下调了利率，累计流动性达到1.7万亿元。7日和14日反向回购中标利率均下调10个基点，至2.4%和2.55%，确保市场流动性充足。

2月7日，央行副行长、外汇管理局局长潘在国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联合防控机制新闻发布会上表示，市场预期下一个mlf中标率和2月20日公布的lpr更有可能下调。Lpr每月20日生产，其调整具有很强的方向性和指导性。

此前，央行货币政策委员会委员马军在2月3日指出，继2月3日公开市场操作中标利率下调反映短期市场利率后，央行在月中进行的中期贷款便利化操作中标利率预计也将下调，随后2月20日公布的lpr预计将下调。马军表示，公开市场操作中标利率的下降将压低整体市场利率，这将有助于降低资本成本，缓解企业财务压力，支撑实体经济，缓解新型冠状病毒感染对实体经济尤其是小微企业的影响。

展望下一步货币政策，文彬指出，在下一阶段，货币政策将保持灵活适度，反周期调控将得到加强。随着通货膨胀率下降，空.仍将存在在保持合理充足流动性的同时，货币政策传导机制将进一步畅通，实体经济的融资成本将得到有效降低。

中信证券(600030)(港股06030)固定收益首席分析师明明认为，在降低成本的目标下，空仍有宽松的货币政策。2020年货币政策的主线是反周期和降低成本，而降息和利率市场化改革是降低成本的主要出发点。中央银行可能会一个接一个地降低最低贷款利率和低利率。纵观全年，显然认为lpr有下降趋势，约40个基点空，相应的政策利率仍然有10-20个基点的利率下调空，不包括目前的利率下调。