聚灿光电8000万补助换800万利润，定增质押借款一通操作难理解

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最近，聚能光电(300708，诊断单元)(300708。sz)更新了1月23日发布的2019年年报。

扣除非净利润后，政府补贴损失超过8000万英镑

这一次，聚能光电纠正了年度报告中的两个地方。在最新的年度报告中，除了一个写错符号的低级错误，还有另一个修正:利息收入。根据原2019年度报告，其总营业收入中的利息收入为358.18万元，去年同期为262.98万元。修正后，2019年的利息收入将直接结算，甚至在2018年。然而，在查询2018年年报后，环球金融发现利息收入为262.98万元。这种错误真有趣。

巨能光电于2017年10月登陆a股，其主要业务是R&D，生产和销售led外延片和芯片。

2019年，聚能光电实现营业收入11.43亿元，同比增长104.61%；实现净利润814.43万元，同比下降60.02%。

在年报中，公司本身表示，营业收入翻番是一个重大飞跃，主要是由于宿迁子公司产能利用率高，产量大幅增加。

收入突飞猛进，但净利润却急剧下降。怎么了？Jucan光电解释称，主要是由于2018年存在土地回购，导致资产处置收入较大，因此本期非经常性损益同比下降52.23%。

2019年，聚能光电实现非净利润-5983.61万元，同比增长50.93%。它确实有所增长，但仍处于亏损状态。

此外，扣除非净利润后50.93%的增幅远低于营业收入104.61%的增幅。

2017年上市的聚灿光电，仅上市一年就表现出色，净利润8856.73万元，同比增长179.90%。2018年大幅下降，扣除非净利润为-1.22亿元，2019年仍处于亏损状态。

Jucan光电表示，由于led芯片行业整体需求增长率下降等客观因素，虽然公司加强了成本控制，但产品成本的下降幅度仅略大于销售价格的下降幅度，导致毛利率增长有限。

2019年，巨能科技获得计入当期非经常性损益的政府补贴8165.17万元，较2018年的2949.55万元增长176.83%。

在年报中，政府补助显示收到的政府补助为9.76亿元，其中9.55亿元用于固定资产/在建工程，计入当期损益的金额为6130.02万元。

有了8000多万元的政府补贴，巨灿科技的总利润只有816.25万元。

根据年报，2019年四个季度中，只有第二季度实现了非净利润的正扣除，其余三个季度均为亏损。

综上所述，排除2018年非流动资产处置的影响，聚能光电的盈利能力继续减弱。

毛利润低于银行间负债

2019年，聚能光电主要产品led芯片和外延片实现营业收入7719.45万元，同比增长68.45%，毛利率增长8.41个百分点，达到16.49%。

在2017年上市的第一年，聚能光电占32.09%，2018年下降到7.43%，2019年略微上升到12.90%。

值得注意的是，led芯片和外延片销量从2018年同期的446.39万片增长到2019年的1190.22万片，同比增长166.63%，但销售收入仅增长68.45%。

重要的是要知道其基准企业萨南光电的毛利率(600703，股票诊断)(600703)。2018年为44.71%。

费用方面，2019年销售费用同比增长49.15%，达到1285.21万元。巨能科技表示，主要是由于巨能宿迁产能的释放，公司的销售额增加较多，相应的销售人员和工资也大幅增加。

还有一些指标值得注意。

2019年，聚能光电库存为1.85亿元，同比下降0.74%；应收账款40.09亿元，同比增长73.40%；应收票据20.54亿元，同比增长58.73%；新增应收基金款2808.53万元。据该公司称，应收账款的增加主要是由于营业收入的增加。

需要注意的是，2019年末，巨能科技计提应收账款转让准备4599万元，较年初有明显增加。

同时，巨能科技的流动负债也很高。其中，短期贷款3.68亿元，应付票据5.04亿元，应付账款3.29亿元，其他应付款1.57亿元，一年内到期非流动负债7080.17万元，流动负债合计14.53亿元。

其中，应付票据中的商业承兑汇票较2018年增长136.39%。

除了流动负债，巨能光电还有4.49亿元的长期贷款和6.06亿元的长期应付款。

从资产看，流动资产总额为14.6亿元，其中货币资金3.21亿元，同比下降23.93%。截至2019年12月31日，聚能光电的资产负债率为72.89%，资金压力巨大。

借钱？誓言？固定增长？手术是什么？

那么，Jucan技术有多短？

根据环球金融年报，其中一项主要关联交易是向控股股东兼实际控制人潘华荣贷款。

2019年5月20日，巨能科技宣布将借入3亿元人民币，年利率不超过10%，用于流动资金周转。

根据2019年年报，全年实际贷款6059.95万元，其中潘华荣获得贷款1.39亿元，最终贷款余额1.38亿元。

2018年4月9日，巨能光电发布了同样的《关于向控股股东和实际控制人借款及关联交易的公告》，称3亿元贷款，年利率不超过10%，用于补充营运资金和偿还银行贷款。

根据2018年年报，本年实际贷款为2.56亿元，其中潘华荣偿还贷款4000万元，期末贷款余额为2.16亿元。

连续两年，实际控制者很少自己掏腰包支持公司。由于借款利率没有详细披露，不超过10%的利率标准也是有争议的。Jucan光电很难从银行甚至第三方机构获得贷款吗？

据中信介绍，截至2020年3月20日，聚灿光电前5名股东中，潘华荣、孙永杰、徐鹰盖、尹作钊均已质押其股份，质押股份分别占其股份的60.91%、70.00%、75.91%和26.46%，占总股本的36.75%。

潘华荣和孙永杰是亲戚。孙永杰是公司控股股东潘华荣的表弟。潘华荣为第一大股东，持股比例为28.86%，孙永杰为第二大股东，持股比例为18.12%。

2月18日，聚能光电发布了一项增加收入的计划。本次增资价格为11.29元/股，募集资金不超过6.03亿元，其中4亿元用于偿还债务，其余资金用于补充营运资金。

固定发行价为11.29元/股，不低于定价基准日前20个交易日公司股票平均交易价格的80%。

此次定向增发针对9家特定发行人，包括潘华荣和孙永杰，其中潘华荣参与认购数量最多，达到1800万股，最高认购金额为2.03亿元。

私募后，聚能光电的总股本将增加，公司的每股收益将在短期内被稀释，原股东的即期回报将被稀释。

左手缺钱质押，右手豪迈，中间还两次借钱给上市公司，真让人摸不着头脑。

与此同时，解禁以来，巨能光电董事盖、尹作照开始减持，包括副总经理、秘书长程、、监事会主席王晖、财务总监陆野、监事陈伟。

3月26日，聚能光电以每股13.16元收盘，总市值为34.31亿元，市盈率为421.31倍。