中金：美国周度失业救济申请人数创历史新高 实际数字可能更大

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金钟点睛

根据美国公布的数据，3月21日这一周首次申请失业救济的人数达到328.3万，远远超过了150万的市场预期，创下自1967年有数据以来的新高。

1328.3万人首次申请失业，远远超过历史最高水平。

自1967年有数据以来，周都的平均申请人数为35万，1982年的最高记录为69.5万；2009年金融危机期间的最高值是665，000英镑。

图表:3月21日这一周，美国首次申请328万份失业救济金，创历史新高，劳动力市场压力开始显现

资料来源:CICC研究部哈弗分析

2.实际数字可能更大。

鉴于许多国家对旅行的限制以及官方申请人数有限，一些失业人员可能无法及时提交申请，因此实际人数可能更多。

3.数据仍在迅速上升。

根据各州近日公布的数据，本周失业救济金申请数据仍在快速上升。其中，加州作为一个经济中心，从3月13日到25日已经累计有超过100万申请者。

4.失业率可能会迅速超过10%。

由于美国服务业中更多的服务行业需求将受到疫情的直接影响，未来的劳动力市场可能面临巨大压力。然而，由于在第一次申请之后，劳工部将需要几个星期才算失业，失业率数据的反应可能会稍有滞后。我们预计失业率将在4月和5月急剧上升。根据历史经验，申请这么大规模的失业后，失业率更有可能上升至10%以上。二战以来的最高失业率是1982年11月的10.8%。

图表:美国疫情正处于爆发的高峰期，新确诊病例的日增长率仍然很高，疫情可能会持续一段时间

资料来源:CICC研究部哈弗分析

图表:更多行业的就业可能会直接受到疫情的影响

资料来源:CICC研究部哈弗分析

5.随着经济的快速下滑，更多的数据指标可能会成为历史。

我们预测[2]，在疫情的影响下，美国经济将在1；；第二季度严重衰退，年化增长率为-5.8%/-28%。这意味着更多的经济指标将在未来创造历史，达到历史新高(失业率等)。)或创纪录的低(消费、生产等。)。

图表:在经济按下“暂停按钮”后，我们预计美国的实际国内生产总值在2020年第二季度将下降28%

资料来源:CICC研究部哈弗分析

图表:2020年第二季度实际国内生产总值的下降可能是二战结束以来最大的

资料来源:CICC研究部哈弗分析

6.关注经济下滑中的“薄弱环节”。

在经济低迷时期，我们需要密切关注薄弱环节，其中最重要的是两个流动性问题。首先是金融市场的流动性。此前，全球金融市场的高风险厌恶情绪导致美元现金需求迅速增加，“美元短缺”加剧，以及商业票据和伦敦银行同业拆放利率息差等流动性指标迅速上升。相应地，在美联储(Federal Reserve)迅速推出无限制量化宽松政策、购买企业债券和商业票据之后，金融市场的流动性压力在不久的将来几乎没有结束，但出现了一些缓解的迹象。第二是实体经济中企业和家庭的流动性。随着需求压力逐渐传导到企业和家庭的收入，我们预计流动性压力将很快受到高度关注，尤其是中小企业。根据摩根大通银行对60万家小企业的统计，小企业手中的现金只能支持27天的运营。其中，餐饮企业不能在16天内持有现金。此外，高息债券甚至投资级bbb债券也可能面临风险[4]。

图表:美国的小企业有更大的现金流压力

资料来源:摩根大通银行，CICC研究部注:截至2020年3月26日的数据。

图表:美国公司债券可能受疫情影响，占投资级债券的29.2%，高收益债券的49.6%

资料来源:彭博，CICC研究部注:截至2020年3月26日的数据

7.可能会继续出台更多的支持政策；根本的解决办法仍然是控制疫情。

除货币政策外，3月26日，美国参议院批准了2万亿美元的财政刺激计划，包括直接支出、对家庭和企业的贷款支持以及免税。我们预测，如果经济下滑比我们预期的基准情况更糟糕，或者如果薄弱环节存在问题，货币政策和财政政策都可能继续增加。其中，宽松的货币政策包括购买更多的公司债券，甚至干预垃圾债券市场。然而，所有问题的根源仍然是流行病，所以根本的解决办法是尽快控制它。

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