A股开启震荡反弹模式

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周二，沪深股市呈现大幅反弹态势，主板和中小企业明显反弹，黄金板块大幅上涨，个股日交易，表明海外流动性改善后，黄金的避险功能开始被市场挖掘并大幅反弹。此外，在早期调整较多的技术部门、新能源汽车和消费部门都有所反弹。

外围拖累了a股金坑

最近，a股市场受到美国股市持续下跌的拖累，上周已跌至2600点以上的相对低点，这是近年来市场运行的底部。因此，在周一市场再次见底后，已经开始逐渐震荡并在底部巩固，底部相对清晰。尽管仍无法完全判断市场是否会大幅反弹，但至少这意味着，市场的反应相对足以应对美国股市的持续下跌。尽管会有反复的冲击，但空股市已经大幅下跌，a股市场本身的估值处于历史最低点。例如，沪深300的市盈率只有10倍，上证50指数只有9倍，上证综指的平均市盈率只有9倍。

最近，管理层发布了积极的政策信号，包括对部分合格保险基金放开30%股权投资比例上限的可能性，引导机构基金入市等。这些都是a股市场底部的强力支撑，而这次a股下跌更多的是被外部市场的大幅下跌所拖累，而不是a股本身的问题。因此，在反映了外部市场的影响后，市场将逐渐波动和反弹，并逐渐修复估值。如果市场在春节后开放，疫情、

随着亚太股市周一大幅下跌，美联储果断宣布了一系列新计划，以应对美国股市的大幅下跌和疫情的影响。美联储宣布了新一轮无限制的量化宽松政策。从救助策略来看，这一系列新计划几乎是美联储可以使用的所有救助措施，包括购买开放式资产。本周，它将每天购买750亿美元的国债和500亿美元的机构抵押贷款支持证券，总计算规模为6250亿美元，扩大了货币市场的流动性便利规模。受此推动，美国股市结束了此前的大幅下跌，并经历了某些冲击。然而，美股仍在一夜之间下跌，这在一定程度上表明美股在这次见顶后像悬崖一样下跌，而且这种趋势在很大程度上已经确立。因此，一些优惠政策的出台只能减缓市场下滑的步伐，但市场走势仍充满波折。

作为全球市值最大的资本市场，美股的涨跌趋势已经形成，也就是说，美股的牛市已经结束，进入熊市区间，这也印证了我去年12月10日提出的2020年“十大预言”第九条。对全球资本市场的影响是显而易见的，尤其是欧洲市场、日本和韩国以及与美国股市相关性较高的澳大利亚股市，都经历了大幅下跌，甚至像悬崖一样下跌。

a股长期复苏的基础没有改变

这对a股市场的短期走势也有一定的影响，但我认为对a股市场的影响是短期的。从中长期来看，随着美国股市逐渐完成触底和快速下跌的过程，它可能会出现波动，随后下跌。在这种情况下，投资者的恐慌将会缓解，从而给a股市场一个反弹的机会。

疫情在海外的蔓延将对全球贸易产生重大影响。中国一些出口企业也反映，员工返岗后，突然取消了一些出口订单，出现了无订单可做的情况，这确实给中国出口贸易企业带来了一些压力。这是值得注意的，应该给这些出口企业一些帮助和支持。

尽管受到疫情和美国股市崩盘的影响，a股市场长期复苏的基础并没有改变。中国在预防和控制疫情方面非常有效。中国经济的长期好转并没有改变，但在疫情的影响下，目前中国企业复工率逐渐提高。据统计，上市公司复工率已达到98%，基本恢复正常生产，同时商场和餐厅也逐步开业。经济在第一季度受到疫情的严重影响，但在第二季度，

从资本流动的角度来看，家庭储蓄向资本市场大规模转移的方向并没有改变，因为过去十年是中国房地产市场的黄金十年，大量家庭储蓄通过银行按揭和贷款进入了房地产市场。现在，随着房地产调控的加强，二手房的成交量已经下降，现在家庭储蓄向资本市场转移的迹象非常明显。春节后我们看到了很多爆炸性的基金，这实际上是家庭储蓄通过购买高质量的基金进入资本市场的最好解释。

目前，行业正在转型，大多数传统行业已经形成寡头垄断格局。与这些行业的寡头竞争不太可能获胜。然而，大多数行业的龙头企业都已经在资本市场上市，直接通过资本市场购买这些优秀企业的股权，实际上是分享这些企业和行业成长的最佳方式。可以说，在未来十年，主要的机会将在资本市场。

坚持价值投资理念配置的三个方向

从外国资本流动的角度来看，由于最近外部市场的暴跌，一些外国资本经历了短期外流。今年以来，外资净流出约为200亿。当然，与a股市场每天7800亿元的成交量相比，这是资金的净流出。这种影响并不大，据了解，外资继续大幅流出的可能性相对较小。现在，外国资本的外流已接近尾声。无论是与主要国际资本市场相比，还是与a股的历史估值相比，目前a股的估值都处于底部。a股已被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数、富时罗素国际指数和S&P道琼斯指数，且纳入因素不断改善，因此外资流入a股的总体趋势不会改变。

现在，发达市场已经见顶并出现下滑，经济增长率也已经放缓。因此，全球资本从发达市场向新兴市场转移是一个大趋势。在新兴市场中，中国资本市场最具吸引力，因此外资将继续流入a股。当a股市场被美股拖累时，我告诉过你，美股的大幅下跌会对a股的短期走势产生负面影响，这是毋庸置疑的，因为它会产生双重影响，影响投资者的情绪和短期外资回流中国灭火，但在一定程度上对a股的长期走势有利。 因为外部市场不确定性的增加可能会使一些基金选择更有吸引力的市场进行投资，而a股无疑现在是一个估值低迷的市场。

综上所述，目前外部市场仍不稳定。许多央行拯救市场的联合行动可能会给全球资本市场带来喘息的机会。美股熊市趋势已经确立，市场前景仍应十分谨慎。a股的估值很低。此外，中长期淘汰慢牛和养牛的模式保持不变。规模不大的空股市进一步大幅下跌。建议投资者保持一定的谨慎。选择在消费、经纪和科技三大方向配置优质股票，可以采取分批逢低买入的方式，逐步在底部开仓。疫情过后，海外市场将开始企稳，a股市场将有机会复苏。

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