新华联控股债务“警报”声中 傅军旗下华联瓷业再冲IPO

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两年后，湖南华联瓷业有限公司(以下简称华联瓷业)想再次上市。这一次，华联陶瓷将注意力从上海证券交易所转移到了深圳证券交易所。作为国内大型陶瓷制造商，华联陶瓷的客户包括宜家、贵州茅台(600519)和五粮液(000858)等知名企业。

华联瓷业的实际控制人之一是傅俊，他也是新华联(000620，诊断股份)控股有限公司(以下简称新华联控股)的所有者，2019年的净资产超过300亿元人民币，在胡润百富榜排名第93位。根据招股说明书，傅俊通过其新华联亚洲和长寿投资控制了华联陶瓷45%的股份。

新华联控股是中国知名民营企业，截至2019年底，总资产超过500亿元人民币。几年前，新华联控股在资本市场上频频举着标语牌。然而，新华联控股最近发出了巨额债务警报。2019年底，其公司因未能偿还3亿元银行间贷款而被起诉。今年3月6日，该公司宣布10亿元中期票据违约。

该公司是茅台陶瓷瓶供应商

2018年底，中国证监会宣布华联瓷终止ipo审核后，华联瓷希望再次上市，但这次上市地点从上海证券交易所改为深圳证券交易所。

近日，中国证监会官方网站披露了华联瓷业的招股说明书。受ipo影响，华联瓷业募集资金大幅增加，从3.9亿元增加到6.5亿元。新增约2.6亿元，主要用于日用陶瓷生产线技术改造和工程技术中心建设。与之前的筹资计划相比，取消了偿还银行贷款8000万元的项目，但增加了补充营运资金9000万元的项目。

与前一次ipo相比，华联瓷业的业绩增长率明显下降。2019年，公司归属于母公司的净利润仅增长了2.17%。从2016年到2018年，华联瓷的净利润增长率分别为34%、54%和78.6%。

家用陶瓷(如碗和盘子)不是高科技产品。许多年前，高污染、高排放和产能过剩曾是“行业诅咒”。然而，近年来，在供方改革和环境保护的压力下，陶瓷行业有所改善，但行业内企业仍面临压力。

“行业增长放缓、出口低迷、国内消费升级，使陶瓷消费逐渐转向中高端背景，公司陶瓷业务面临发展瓶颈。”今年2月20日，四通股份(603838，咨询股)(603838，sh)在一份加薪计划中声明。从2019年1月至9月，四通股份的净利润同比下降约3%。

作为华联瓷业的竞争对手，四通股份表现出色。华联瓷还在招股说明书中列出了两个竞争对手——松发股份(603268股，诊断股份)(603268股，上海)和文化长城股份(300089股，诊断股份)(300089股，深圳)。从去年1月到9月，这两家公司的净利润分别下降了约18%和109.5%。

华联瓷业自称是中国最大的出口日用陶瓷制造商，产品主要销往北美、欧洲等地区。华联瓷业是宜家的日用陶瓷供应商，也是贵州茅台(600519，sh)和五粮液(000858，sh)等知名白酒公司的瓷瓶供应商。招股说明书显示，2019年，华联陶瓷分别向宜家和贵州茅台销售了3.49亿元和6976万元，这两个品牌也是该公司当年的两大客户。

新华联控股发出债务警报

新华联控股的老板傅俊是华联陶瓷行业的实际控制者之一。

根据招股说明书，傅俊通过新华联亚洲和长寿投资控制了华联陶瓷45%的股份。华联瓷业的另一个真正控制者是徐俊琦，他也通过智宇投资控制了华联瓷业45%的股权。目前，徐俊琦是华联瓷业的董事长，傅俊是公司的董事。

华联瓷业位于中国瓷都湖南省醴陵市。它的前身是一个乡镇陶瓷厂。1994年，上任不久的徐俊琦与他的“故乡”醴陵新华联控股董事长傅俊就合资事宜进行了接洽，但遭到了拒绝。然而，在徐俊琦的软磨硬泡下，傅俊终于答应投资这家企业。后来，华联瓷业的股权经历了多次演变，才有了现在的面貌。

傅俊是中国著名的富翁。2019年，《胡润报告》以325亿元的净资产排名第93位。过去几年，傅俊的子公司新华联控股也经常在资本市场上举标语牌。

自2016年起，新华联控股先后上市北京银行(601169)、辽宁成达(600739)、赛伦金隅，并增持科达捷能(600499)。

然而，最近新华联控股的债务警报响起，新华联控股是由买买集团收购的。2019年12月，新华联控股财务公司因未按约定偿还向银行借款3亿元本息被对方起诉。今年3月，新华联控股宣布10亿元中期票据违约。

截至2019年底，新华联控股在科达捷能、宏达(600331)、北京银行、辽宁成达等上市公司的股份质押率已超过99%。新华联控股在其核心子公司新华联(000620，sz)持有的97.7%的股份已经质押。

根据华联瓷业的招股说明书，截至2019年底，新华联控股总资产为557.26亿元，净资产为156.8亿元，公司负债规模约为400亿元。去年，新华联控股亏损约1.98亿元。

“2020年，新华联控股将面临30.6亿元债券到期和5亿元债券转卖，其中3-4月债券到期总额为20.1亿元，转卖金额为5亿元。公司一年内到期债务相对集中，短期偿债压力较大。”大公评级说。目前，大公评级已将新华联控股的主要信用评级从aa+下调至c级

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