【热门】“驴皮”吹破？东阿阿胶涨价20倍后利润下降近8成

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原标题:东阿阿胶“渡劫”:“驴皮飞走”利润下降近8成想从基础上寻找市场

业绩下跌是价值夸大还是其他原因，多次涨价的阿胶必须渗透到农村市场。

连续10年增长，近年来净利润超过20亿元的东阿胶业绩开始下降。

最近，东阿胶发表了会计年度上半年的业绩预报，上半年的净利润从1.81亿元减少到2.16亿元，预计比去年同期减少75%~79%。 年第一季度，东阿胶质净利润为3.93亿元，这意味着第二季度出现了损失。

与此相对，市场反应巨大，7月15日开盘时，东阿阿胶股价一时下跌，下跌幅度达到9.99%。 7月16日开盘的股价持续下跌55.9 %。

东阿胶解释说，这次业绩跳水主要是为了削减下游库存，宏观环境和涨价预期下降，下游以前顾客积极降低库存，另一方面根据战略调整进行了渠道管理。

受整体宏观经济和费用预期的影响，包括阿胶在内的滋补品整体的诉求下降。 中康cmh监测数据显示，整个年市场的滋补品种和补益品种增长率从去年平均20%下降到5.8%。

对此，东阿胶正在进行战术调整，扩大医疗渠道宣传，启动复合阿胶浆百万例整合医学项目，战术水平从文化营销升级为学术营销，面向年轻一代的千代营销战略

7月23日，一位业界相关人士对21世纪的经济报道记者分析说，这次东阿胶的战术实际上是从同行竞争对手手中夺回多次涨价的“失去”顾客，扩大基层和农村的费用市场。

通道调整业绩巨大地震

多年来，业界一直集中关注东阿胶的多次涨价。 年4月，浙江证券在研究报告中宣布，东阿阿胶的阿胶块从2005年到现在累计涨价18次，价格增加了20倍。 年，阿胶块的出厂价达到了3858元。

关于胶的价格上涨，他指出东阿胶是原材料驴皮价格上涨引起的。 东阿胶解释说，由于农业机械化、运输机械化的提高和城市化的进展加快，国内驴生存栏的数量逐年减少。 另外，驴的规模化养殖进展缓慢，导致橡胶原料驴皮的价格变动。 上游原料供给和下游市场要求的矛盾继续存在，驴皮原料短缺依然是制约企业快速发展的首要问题。 有报道说非洲的部分驴皮补充了中国。

但这不影响东阿胶业绩的稳定增长。 据统计数据显示，在过去12年中，东阿胶净利润从2006年的1.54亿元增加到每年的20.87亿元，连续保持正增长，净利润年复合增长率在20%以上，成为市场公认的“白马股”。

因此，东阿胶半年业绩下跌近8成的预告使业界震惊。

实际上，从今年第一季度开始，东阿胶的业绩开始出现下跌的迹象。 年第一季度报告显示，东阿胶企业实现营业总收入12.9亿元，同比减少23.8%，归属母企业净利润3.9亿元，同比减少35.5%，这是东阿胶收入和净利润的首次双重下降。 而且，从上述半年的新闻数据中推测，东阿胶第二季度的单季损失超过2亿元，这也是东阿胶上市以来时隔23年的季度损失。

7月15日上午，中金企业紧急组织东阿胶管理层召开了战术解读电话会，7月16日发表了“通过东阿胶全年推进路线整理短期业绩受压”的研究报告。 该报告指出，考虑到短期业绩压力，中金企业将东阿橡胶评级从“中性”下调，目标标价从32.4元降至33.8元。

东阿胶发表第一季度新闻后，除了年增收到东阿胶第四大股东的奥本海默基金企业开始减持外，美林国际、陆股通资金、太平洋人寿保险等资本也在最近三个月内减持。

渠道商靠囤积商品获利。 阿橡胶的保质期是5年，经销商囤积商品的话，差额利润会变大。 特别是东阿橡胶多年的涨价战略，将使囤积品的经销商受益。

一位山东省阿胶领域协会的专家向媒体介绍说，作为领域的领导者，东阿胶的“涨价-囤积-重新涨价-重新囤积”模式影响了整个领域，大部分公司所属的渠道商在每年的涨价中积累了大量的库存。

7月23日，接受21世纪经济报道记者采访的渠道商们说，现在库存充足，终端市场也稳定，变化不大。 一个经销商还可以在购买多的时候打折。 5000元以上可以打八五折。

关于囤积品库存积压的问题，在上述会议上秦玉峰解释说，现在渠道发生了变化，从囤积品变成了周转率。 “我们根据渠道的变化进行库存削减的调整，也是这次业绩下降的首要原因。 东阿胶迅速发展了十几年，主要依靠阿胶的文化营销战略和价值回归战术，回归了历史的价格和地位。 现在遇到了外部环境的变化，价值的回归来到了更高的位置。 ”。

秦玉峰在一次领域会议上对21世纪的经济报道记者说，价值回归回到了20世纪30年代阿胶的等值，换算成现在的约4000-6000元/斤。 从现在的市场价格来看，阿胶的价格依然远远低于其价值。

但是，也有看法认为胶的价值似乎被夸大了。 例如，北京协和医院肾内科主治医生陈罗氏向丁香医生发布了复印件“阿胶，“神话”水煮驴皮”。

去库存找“流失”客户

业绩大幅下跌后，提高东阿阿胶涨价价值的战术会调整吗？ 对此，东阿胶方面现在进入了财务报告的静默期，表示不方便回答。

对于现在东阿胶的表现，业界有不同的认识。 中金企业评级下降后，奥本海默基金企业、米林国际等将减收，此外东阿胶得到了老东家、浙江证券公司等的力量。

“老东家”华润医药还不能扔给东阿胶。 据统计，从年到年上半年，华润医药投资对东阿胶多次加息，累计购买企业股份1306.38万股，加息金额5.43亿元，累计加息股份数占企业总股东资本的2.00%。 截至2005年5月13日，华润医药投资直接持有企业8.86%的股份，华润医药投资及其一致行动者华润东阿胶合计持有东阿胶总股32%。

根据浙江证券发研究报告，东阿胶按照快速发展战术构建工商命运共同体，从当前渠道商中选择优质经销商进行更紧密的战术合作，打击假冒伪劣商品，维持终端价格体系，整理渠道库存，短期内进行渠道调整

华创证券表示，东阿胶积极探索精准扶贫“新战法”，提出“养驴扶贫”，创立了“一二三产融合全产业链”公司的快速发展模式，构建了毛驴养殖、交易、饮食、旅游等全产业链集群。 这在产业链上游推动了中国驴产业的迅速发展，帮助当地群众消除贫困，在下游端也为阿胶产业提供了原料保障，降低了公司缺乏原料的风险。

但是，不可避免的事实是，东阿胶的业绩出现了赤字，正如其所说，受到外部环境等的影响，年，随着滋补品领域的下跌，阿胶市场也开始了价格战。 7月15日，面对投资者，秦玉峰说:“去年，一些同行竞争对手的价格下降到了我们的一半。”

胶领域打价格战，有些公司甚至有假行为，整个市场有点混乱。

前几天的股东大会上秦玉峰警告说:“企业面临着十几年来最困难的时期，阿胶十几年的迅速发展带来了市场的繁荣，背后有市场的混乱，但混乱是治理的开始，我相信这个过程需要2~3年。”

关于库存用完了怎么办，东阿胶也表示了应对措施，现在东阿胶自主降低库存，将来以客户为中心提出牵引措施，年的战术也将相应调整。

东阿胶方面指出，从去年开始，东阿胶从渠道顾客的诉求和自身快速发展的诉求出发，减少了库存，回归良性，取消了二级商业顾客、渠道的扁平化，在医药商业、零售连锁等方面加强了渠道的配置。

21世纪的经济报道记者根据上述东阿胶7月15日的投资者招待会和从阿胶内部得到的资料，东阿胶扩大了医疗途径的宣传，已经开始了复合阿胶浆的百万例综合医学项目。 在战术上，我们还调整了交流渠道和方法，以从文化营销升级到学术营销，并为年轻一代启动千年代的营销战略。

然后，通过社会交流媒体和电商，从以前传递的渠道驱动向顾客驱动转移，从文化营销升级到学术营销，使阿胶从高端渗透到中低端，利用企业品牌的潜力。

一位行业老手向21世纪的经济报道记者传达了两个重要消息:在这次最大的变化中，东阿胶下沉农村，渗透到中低端，东阿胶每次涨价都将流失的客户从同行竞争对手手中夺回来。

2006年秦玉峰接任东阿胶总经理一职，那时东阿胶产品价格低，利润薄，产品大多销往农村市场，到2009年阿胶块市值仅为每斤2300元。 为了突破困境，重建企业形象，秦玉峰开始推行“价值回归”战术，在着力东阿胶转变为“从农村女性到城市白领”的同时，继续提高阿胶的终端价格。

东阿胶多年的战术顾问、特劳特中国企业总经理邓德隆宣布，为了保持阿胶整体领域的可持续快速发展，每次涨价东阿胶都会放弃部分低端顾客给同行对象。

之后能否挽回“流失”的顾客，东阿胶的战术调整是否顺利，还在关注中。

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