央行今年第三次降准！释放流动性续命

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24日下午，央行宣布RRR降息0.5%。

共向5家国有银行和12家商业银行发放了5000亿元人民币的债转股资金，并向其他银行发放了2000亿元人民币用于支持小微企业。

此外，央行再次下调了RRR利率，今年，央行实施了三次有针对性的RRR降息。第一次是1月25日实施的包容性金融RRR目标减息，释放了约4500亿元的长期流动性。第二次是在4月25日实施定向RRR减持，以取代9000亿元的mlf，同时释放约4000亿元的增量资金。

所谓债转股，就是将商业银行的不良贷款打包给作为投资主体的金融资产管理公司，使其成为企业的股东，将债务和债权的借贷关系转变为持有和被持有的投资关系，将原来的还本付息转变为每股分红。

事实上，当RRR减排量被用于债转股时，它意味着向那些无法生存的企业(主要是国有企业)放水。

虽然这次RRR降息也是定向性的，而且明确表示不支持“名股实债”和“僵尸企业”，但杨马的钱一旦放出，就无法管理，后期主要靠银监会监督去向。此外，它已被完全降低，这与今年前两次的定位概念完全不同。

此外，虽然它支持小型和微型企业，但银行的业务重点现已转向零售，即消费贷款和信贷贷款。为什么？这是因为企业业务太难做，而且有很多坏账。企业贷款的坏账总是几千万，而个人业务是几万甚至几十万。需要多少坏账来抵消上次企业贷款的坏账？因此，就概率而言，零售业务的坏账率较低，所以银行在经济衰退时更愿意发放贷款。

一个商业银行的朋友告诉我，他们80%的零花钱都花在了房地产上，额度是50万元。他们中有多少人会购买贬值的汽车？谁会买包？据说，这是强有力的监督，它是不允许流向房地产。如果你多轮流，你就不会逃避监督！

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关于此次裁员的原因，我咨询了金融专业人士何。他认为有四个原因:

1.银行的半年度报告是为了防止资金短缺；

2.收紧非银行机构，将银行表外业务转入表内业务，防止资金短缺；

3.股市暴跌，房价下跌。央行降低了支持债转股的标准，以防止明斯基提前到来；(明斯基总是指出市场繁荣和衰退之间的转折点。明斯基的观点简单明了:在景气时期，投资者敢于冒险；好时光越长，投资者承担的风险就越多，直到他们承担过多的风险。一步一步，投资者将到达一个临界点，他们的资产产生的现金将不再足以支付他们用来获得资产的债务。投机性资产的损失促使贷款人收回贷款。这导致了资产价值的崩溃。(

4.防止贸易战。贸易摩擦的负面效应已经出现，表现在股市崩盘，房价甚至可能蔓延到债券市场，人民币正在贬值。

今年社会融资的规模一直在下降。根据央行6月12日发布的数据，5月份社会融资规模仅增加了7608亿元，创下22个月以来的新低。表外融资向表内结构调整的转变是2018年以来社会融资规模下降的主要原因。

2017年11月新资产管理条例出台后，在金融去杠杆化和加强影子银行监管的背景下，大量资金回笼，银行表外融资规模萎缩，委托贷款、信托贷款、承兑汇票等“非标准”资产受到极大挤压。强有力的监管在一定程度上减少了企业的融资渠道，导致社会融资规模大幅下降。

自5月份信用债券违约事件爆发以来，信用债券发行量大幅缩水，企业融资渠道减少，投资减少，社会融资规模下降，进而影响实体经济，这是金融与实体经济之间的因果联系。

今年，经济增长下行压力很大。上次我分析了5月份的主要经济指标，主要表现在固定资产投资增速下降和社会消费品零售总额增速下降。此外，5月份cpi上涨1.8%，低于2%，通缩压力非常大。

RRR降息也是为了对冲资金回流造成的流动性枯竭，而经济下行压力最终是为了刺激经济增长。

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论RRR还原的影响。

在股市上，我们的领袖和股票评论家水皮说，这是一个逃跑的机会。由于RRR降息是由于经济面临巨大的下行压力，未来可能会变得更糟。

在每一轮牛市中，RRR降息都像催化剂一样，会加速市场的上涨。然而，在每次熊市中，RRR降息释放的资金量只会让急需资金的人和机构趁机套现并离开市场，因此他们不会感到意外。在今年1月和4月RRR股市两次下跌后，股市没有任何反应，这足以解释这个问题。

目前，我们正在通过改变空和降低标准之间的时间来更新我们的生活，当然是为了释放流动性。这一次，我们不再更换mlf，而是直接放水，松动的意思非常强烈。

看看工棚改革计划，我们仍在打一场硬仗。在2017年国务院政策简报中，提出了实施2018-2020年棚改攻坚三年计划，改造各类棚户区1500万套，增加中央财政补贴和财政土地使用支持，这是第二个三年计划。2018年，全国目标为580万套，高于2018-2020年每年500万套的预期值，但低于2017年600万套的目标，各省棚户区改造任务总体下降。

至于对房地产的影响，我只能说，如果RRR降息后有资金的话，一定会尽快流向房地产，哪里监管严格，哪里流入少，哪里监管宽松，哪里流入多。

下半年非标准到期的压力仍在加大。到期后，它只能转向标准化资产，要么是银行的表内贷款，要么是公司债券。例如，下半年到期的信托规模为3.1万亿，高于上半年的2.7万亿。

只要影子银行监管的趋势不变，信用违约风险就会一直存在。只要存在，降低标准延长寿命是不可避免的，但降低标准并不能解决融资期限不规范的问题，这是一个两难问题。