第七批补贴目录下发 新能源运营商获益

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6月15日，财政部、国家发改委和国家能源局联合发布了第七批可再生能源电价补贴，其中风电容量占64%，光伏发电容量占33%。

首先，新目录有利于风力发电和光伏发电

自2016年9月发布第六批补贴目录以来，首次发布了新的目录，这也是间隔时间最长的一次。对目录中项目的补贴已经拖欠了2-3年，这不仅给运营商带来了很大的应收账款和财务成本压力，也挫伤了传统大型运营商进一步扩大规模的积极性。2016年和2017年，风电装机容量持续下降，运营商新规模缩小。

第七批目录主要涵盖2015年3月至2016年2月间平行投产的可再生能源项目。截至2016年3月底，中国风电并网和光伏并网装机容量分别达到1.3467亿千瓦和5031万千瓦，分别占2018年3月底风电和光伏累计装机容量的80%和36%。第七批目录发布后，80%以上的现有风电项目和36%以上的现有光伏项目能够正常获得补贴，这将显著改善新能源发电运营商的现金流和财务状况，风电运营商的改善程度相对较强。

二是相关上市公司直接受益

在风力发电方面，传统的装机容量大的大型运营商，如龙源电力和华能新能源，在过去的两年中减缓了它们的发展进程。新目录发布后，龙源电力86%的项目和华能新能源91%的项目已进入补贴目录，现金流状况最为安全；2015年，华电集团、中国电力投资集团和天润信能(金风科技(002202，诊断)，约1千兆瓦)的应收账款也将大幅回笼；此外，a股节能风电(601016)(350兆瓦)和天顺风能(002531)(300兆瓦)等多个项目也已进入补贴目录。对于光伏来说，一方面，由于运营商集中度低，2016年和2017年光伏建设高峰期，未列入目录的项目仍占据主流，运营商的资金压力相对较大。

三.投资建议和投资目标

第七批目录的发布将显著改善新能源运营商的现金状况，并刺激开发商加快存量项目的建设。风电行业建议关注节能风电(601016)、金风科技(002202)、天顺风能(002531)、龙源电力(0958.hk)和华能新能源(0958.hk)，它们都是港股运营商的领军企业，光伏行业建议关注运营商太阳能(000591，股票咨询)。