国际资本正以十年来最快速度逃离新兴市场

本篇文章1789字，读完约4分钟

我们的见习记者向

“强势美元”的飓风袭来，新兴市场国家像多米诺骨牌一样纷纷倒下。自5月份以来，阿根廷、巴西和土耳其等许多新兴市场国家的货币迅速贬值，遭受了双重损失。摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数(MSCI Emerging Markets Currency Index)上周录得1.3%的跌幅，这是该指数自2016年以来的最大单周跌幅。数据显示，自4月中下旬以来，该指数已下跌约2.8%。

由于摩根士丹利资本国际新兴市场货币指数(MSCI Emerging Markets Currency Index)涵盖拉丁美洲、欧洲和亚洲相关国家的货币，市场将这种持续下跌解释为新兴市场的货币或面临更大幅度的贬值。危机在许多新兴市场经济体爆发，导致资本外逃问题再次引起各界关注。

根据国际金融协会(iif)的数据，自今年年初以来，投资者已从印度、印度尼西亚、菲律宾、韩国、泰国、台湾等国家和地区的股市撤资，撤资规模已达190亿美元，创下2008年国际金融危机以来的最快资本外逃速度。5月份，新兴市场资本流出123亿美元，其中债券市场和股票市场资本流出约60亿美元，亚洲资本流出80亿美元，南非和中东资本流出47亿美元。资本正加速逃离新兴市场。

Iif指出，新兴市场资产外流加速不是由单一因素驱动的，而是一系列因素共同作用的结果，包括美元持续走强、全球贸易风险重新出现等外部因素，以及新兴市场经济体自身存在的结构性问题。

国际“热钱”重返美国

美国国债收益率持续上升，这使得美元资产的相对吸引力增强，并吸引了追逐利润的资本流出新兴市场。今年4月，美国10年期国债利率自2014年1月以来首次突破3%的重要关口。5月份之后，美国国债收益率继续上升。截至5月17日，美国10年期国债收益率升至3.12%，为近7年来的最高水平。随着美国债券收益率的提高，美元资产的相对吸引力增强，大量资本回流美国。与此同时，美联储提高了利率，全球市场流动性开始萎缩。美国利率正常化导致全球流动性显著收紧，大量资金从新兴市场经济体流出。

此外，美国经济基本面的持续增强和特朗普的“税收改革”政策进一步增强了投资者对美国经济的信心，良好的投资回报也带来了资本的持续回报。据高盛估计，美国公司的海外留存收益目前达到3.1万亿美元。在税制改革之前，美国企业在向美国转移海外利润时必须支付35%的税率。在新税法的框架下，公司利润以现金和等价物的形式汇回美国，税率为10%；以非流动投资形式向美国汇款，税率为5%。一些专家指出，如果按1/3的比例计算，估计将有8000亿至1万亿美元的资金回流到美国。

新兴经济体存在未偿债务风险

算上陷入危机的国家，不难发现，除了美元持续走强的外部原因外，这些国家货币贬值危机的深层原因是其自身经济和金融市场的脆弱性。国内经济存在更多结构性问题的国家，相对来说更容易受到这一“强势美元”浪潮的影响。例如，土耳其的外汇储备急剧下降，而阿根廷的通货膨胀率很高，经济增长疲软。

在大多数受到此次危机冲击的国家，高债务是一个普遍问题。过去几年，新兴市场国家的债务规模一直在不断扩大，尤其是美元债务。根据国际金融机构的数据，在2012年至2017年的五年中，新兴市场国家(包括所有部门)的债务从42万亿美元增加到63万亿美元，占全球增长的84%，其中大部分是美元债务。根据彭博社的统计，新兴市场国家将在未来10年支付2490亿美元的债务偿还基金(或再融资)。这是10年来疯狂举债的后遗症。

信用评级机构穆迪表示，一些新兴经济体的债务期限较短，财政规模较小，这使得它们难以应对不断上升的债务成本。当全球金融形势趋紧时，他们将是最脆弱的。穆迪指出，埃及、巴林、巴基斯坦、黎巴嫩和蒙古是债务风险最高的五个国家，而斯里兰卡和约旦也将受到利率的影响。穆迪表示，在区域层面，拉丁美洲、加勒比和撒哈拉以南非洲是受冲击最严重的地区，它们的债务承受能力较弱。

市场还普遍预测，新兴市场危机可能会进一步蔓延至其他国家和地区。一些经常账户赤字、外汇储备不足、外债高筑的国家，如哥伦比亚、墨西哥或南非，此前南非兰特兑美元汇率跌至2%。然而，专家也指出，许多其他新兴经济体拥有丰富的外汇储备和稳定的经济发展，这些问题并不存在。因此，即使本币与美元之间存在相关性，负面影响也相对有限，因此危机不太可能蔓延至整个新兴市场。