诺亚财富章嘉玉直面辉山项目：破产重组开始 预计十月底出台重组草案

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人类社会的发展呈螺旋式上升，社会经济也不例外。近年来，美元持续加息，全球市场波动，债券违约事件频繁发生...从历史的车轮轨迹和当前汹涌澎湃的潮流可以看出，未来各种不确定性正在逐渐增加，生产要素的变化和经济形态的演变不断对世界经济的发展提出新的挑战。

作为财富管理领域的领军企业，诺亚财富的一举一动都吸引了资本市场的关注。诺亚在经历了市场风险后，成功引导“榕树基金”顺利退出。最近，惠山乳业公司陷入债券赎回危机，引起市场关注。

现在，惠山乳业的现状如何？带着各种各样的问题，记者赶到诺亚财富总部会见了公司的创始投资人兼首席营销官张佳羽，并对他进行了专访。

谈到惠山，张佳羽并没有回避，而是直截了当地表示，从事件开始到现在，诺亚财富已经做出了各种努力来捍卫投资目标惠山乳业的权利，代表投资者的利益。诺亚将从投资者的角度推动和参与这些事情，并将全力推动5亿债权的实现。但是，目前惠山的运营正常，惠山已经开始破产重组，整个事件朝着好的方向发展。如果破产重整完成，将会取得一个比较好的结果。

惠山破产重组已经开始

2017年3月，惠山乳业陷入了一场尚未解决的巨额债务风暴，上市公司股价也大幅下跌。其中，由诺亚财富管理的创世首选一号和二号投资基金涉及惠山乳业，基金资产主要投资于公司关联方的应收账款债权。

问:惠山项目的最新进展如何？当诺亚显然无法挽回时，他会制定什么计划来保护投资者的利益？

张佳羽:目前，惠山项目已经开始破产重组，这是惠山保持正常运营的最重要手段。诺亚配合了重组计划。政府也支持惠山的重组，并希望它能成为一个经典案例。我们在6月11日采访了投资者，杨凯也向他们介绍了一些企业的经营情况和重组项目的进展，这次谈话的纪要可以在网上找到。

现在预计惠山项目将于6月15日宣布，战略投资者的全球公开招标将进行。然后，7月10日，惠山将召开第一次债权人会议。会后，估计时间是十月底。重组草案将首先发布，然后债权人将投票表决。政府要求重组计划能在2018年底前完成，行政人员正在根据该计划进行安排，这将在今后的公共信息中看到。

目前，惠山的整体运营已经恢复正常，财务和管理资金也在运转。危机过后，惠山主要是降低成本，因此已经将员工从1.6万人裁员至约8000人。

至于投资者的利益，今年5月14日，我们向极少数刚刚要求赎回的投资者发出了回覆信。此前一段时间，我们也不断向投资者发出回函。目前，整个项目的进展和后续时间节点的安排将陆续向投资者披露。至于目前的进展，我们已经发出，他们应该已经收到了。

问:在诺亚财富投资惠山项目之前，你有没有质疑过这笔应收账款？

张佳羽:时间追溯到2016年。我们还邀请毕马威对当时惠山乳业的经营状况进行了最佳调整并完成了相关手续。后来，惠山项目虽然冒了风险，但运营正常，包括惠山乳业今年的平稳发展，市场上的产品也正常发展。

此外，我们还注意到，原料奶在整体盈利产品中占很大比例，大客户的回报率非常好。预计下半年价格上涨后，惠山也将恢复正常运营，这也是惠山目前的大致运营状态。

目前，法院已经确认了应收账款的真实有效性。然而，由于惠山仍处于破产重组之中，基金债券的最终实现、投资者权益的落实以及产品的最终退出都需要耐心等待。

问:惠山项目现阶段是否面向投资者？

张佳羽:其实，惠山项目的风险第一次出现的时候，我们就已经联系了一些投资者，包括一些在中国的顶尖投资者，并和他们进行了深入的沟通。这些投资者对此也很感兴趣，但要煽动5亿债券确实很难。目前，杨凯也在寻找投资者进行讨论。目前有几个潜在投资者，但不方便透露。在后续行动中，在行政官和法院的公开性下，有一个公开的招聘过程。有兴趣的投资者可以报名并提出自己的计划，最后债券委员会将进行投票，所有这些都是在管理人和法律的监督下进行的。

重组是一个复杂的过程，需要必要的过程和程序，包括第一次债权人表决是否通过的不确定性。进入法律程序后，虽然法律对其时间节点有规定，如何时提出计划，但这是企业各方博弈的结果，后续进度需要一定的时间来调整。但至少现在，我们都认为有时间预测计划是件好事。

投资者的要求得到了回应

问:诺亚以前处理过风险项目吗？诺亚的风险控制系统是否完美？

张佳羽:当然有。例如，前景泰基金是一个骗局，但我们愿意正视它。现在，犯罪嫌疑人已被法院判刑，我们所有的基金已归还给投资者。

此外，在2017年底，我们的“榕树”项目通过股权转让协议实现了超过1.3倍的退出净值。结果并不完美，但却是一次成功的着陆。值得一提的是，在基金退出的最后阶段，极少数投资者的非理性行为和相关媒体的歪曲报道在一定程度上影响了公司和gp在资产重组方面的工作。部分重组交易对手看到相关报道，报价发生明显变化。这也提醒我们，投资者教育是任中的一项长期任务，需要机构、媒体和投资者的共同建设。

至于风险控制体系，首先，我们的风险控制过程是完整的，私募股权基金都在监管体系中。现在惠山项目的产品状况也在这里，但结果令人遗憾。

监管机构也将对诺亚财富进行非常严格和审慎的监管。投资者得知此事后，我们尽快向监管部门做了汇报。在此期间，我们还做了连续报告，基本上与我们的投资者保持相同的信息维度。公众披露一些私募股权基金的信息可能不方便，但对于监管机构来说，我们的信息是同步的，现在我们保持每周书面报告的频率。

问:诺亚如何处理公司和投资者之间的关系？

张佳羽:投资者是我们的客户，他们对我们的要求和询问是持续不断的。以惠山项目为例，我们可以理解他们的感受。诺亚能做的是在合法和合规的条件下尽可能地向投资者提供我的信息。所以他们有时会问我们问题，我会请高管告诉他们；如果他们给我们发一封正式的信，我们会回复的。我们都响应了投资者的要求。

在这次破产重组中，由于涉及的债权人人数众多，涉及的债券数量也很大，政府在推动破产重组时也非常重视此事。因此，这件事作为一个整体是各方的博弈过程。

我们的职位是基金经理，所以我们从投资者的角度来宣传和参与这些事情。目前，让大家放心，惠山正在朝着好的方向完成，如果破产重组完成，将会取得比较好的效果。

问:你认为海外投资环境和国内投资有什么不同？

张佳羽:我认为海外投资的目标很多，投资工具和使用方法会比中国复杂。例如，各种金融衍生品在中国可能刚刚起步，所以国外监管思路相对成熟。

如果你注意的话，你会发现诺亚财富的股价已经上涨了两倍。第一个大的上升是因为我们不只是做交易，我们的言行是一致的。我们的绝大多数投资者是资产管理机构和公司。对我国资本市场的最大疑问是透明度。我们告诉投资者，我们没有资金储备，只能借入新资金来偿还旧资金。我们的账户是独立的，我们不仅仅是赎回。投资者发现我们的言行是一致的，所以上涨是显而易见的。

第二个增长是由于新的资产管理法规的出现。我们认为监管将是严格的，因为虽然市场在过去发展迅速，但它是相对混乱的，所以我们认为这种情况会得到监管的重视。后来，随着新的资产管理法规的出台，诺亚财富的股票第二次上涨。

因此，总的来说，海外市场是比较成熟的，因为他们比我们发展得早，没有什么特别的。然而，我认为中国的经济将会逐渐发展，并按照国际标准变得更加成熟。现在是我们走向成熟的阶段。

编辑朱昱