多重原因致全球外国直接投资缩水

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根据贸发会议发布的最新《世界投资报告》，去年全球外国直接投资流量连续两年下降，改变了近年来外国直接投资逐年下降和上升的趋势，这是相当出人意料的。更值得注意的是，去年全球外国直接投资流量仅为1.43万亿美元，回到五年前的水平，与去年的1.75万亿美元相比下降了23%。这种下降在后金融危机时代是罕见的，这与全球gdp和贸易增长的加速形成了鲜明对比。

全球外国直接投资大幅下降，明显的原因是跨境M&A和绿地投资都大幅缩水。去年，全球跨境M&A减少了22%，绿地投资也减少了14%。例如，欧洲国家的外国投资在2017年下降了21%，只有4180亿美元。其中，荷兰企业海外投资急剧下降，从2016年的1490亿美元降至2017年的230亿美元。由于全球外国直接投资急剧下降，去年发达国家吸引的外国直接投资骤降37%，至7120亿美元。与此同时，流入英国的外国直接投资实际上下降了92%，至150亿美元，这使得英国从全球投资者前20名中脱颖而出。

根据分析，全球外国直接投资急剧下降有以下深层次原因。首先是全球投资回报率的下降。目前，世界所有地区的投资回报都在下降，非洲、拉丁美洲和加勒比地区的降幅最大。根据贸发会议的数据，2017年全球外国直接投资的平均回报率为6.7%，明显低于2012年的8.1%。外国投资回报率的下降削弱了跨国公司和其他投资者对扩大外国投资的兴趣，这是去年外国直接投资流动缓慢的主要原因，这可能影响外国直接投资的长期前景。

其次，国际生产的扩张正在放缓。目前，国际生产和生产要素的跨境交易已经逐渐从有形模式转变为无形模式。其表现之一是，尽管跨国公司海外分支机构的销售额继续呈上升趋势，但资产和员工的增长率却明显放缓。跨国公司是全球外国直接投资的主要力量，其海外资产增长放缓不仅直接制约了全球外国直接投资流量的增长，而且对吸引投资以提高发展中国家的生产能力产生了负面影响。

第三，全球价值链的扩张趋于停滞。全球贸易中的对外增加值，即包括在各国出口总额中的进口商品和服务的价值，经过20年的持续增长，在2010年至2012年达到了31%的峰值。根据联合国全球价值链数据库，从2016年到2017年，全球贸易中外国附加值的比例下降了1个百分点，降至30%。研究表明，与过去十年相比，所有发达和发展中区域参与全球价值链的增长势头近年来大幅下降。众所周知，全球价值链与外国直接投资之间存在正相关关系，全球价值链增长放缓抑制了全球外国直接投资的流动。

第四是跨境银行贷款的溢出效应。近年来，跨境银行贷款和证券投资正处于活跃期，这已成为跨境资本流动的一个突出特征。银行贷款、证券投资与fdi之间存在一定的互补关系，前者的活跃在一定程度上弥补了后者的滞后性。去年，全球跨境资本流动占gdp的比重从上年的5.6%上升至6.9%，主要驱动力是银行贷款和证券投资。这也使得流入发展中国家的国际资本保持适度增长，其在国内生产总值中的比重从2016年的4.0%上升到去年的4.8%。当然，外国直接投资仍然是发展中经济体最大的外部资金来源，占近40%。

此外，投资保护主义目前正在抬头，不利于外国直接投资的发展。2017年，一些国家对外国投资采取歧视态度，以涉及敏感行业或敏感领域为由严格审查外国投资，导致一些跨境并购未能获得东道国批准，迫使交易失败。(原文来源:《经济日报》作者:许慧熙)