交易商警告：市场仍然不觉得通胀才是真正令人担心的事

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凤凰国际市场新闻(Phoenix International imarkets News Zero Hedging)网站最近写道，市场已经意识到经济将在短期至中期经历通胀率的上升，但迄今为止，它几乎从未担心“通胀率将在长期脱离美联储的控制。”

以下是全文:

几年前，大多数评论家都没有谈论通货膨胀。他们都注意到了这样一个事实:“除了金融资产，美联储不能提高任何东西的价格。”然而，最近，市场意识到了十年来央行疯狂的货币政策所带来的风险。

由于“通货膨胀即将发生”的警告已经传开，我不知道是否值得重申这一观点。市场似乎已经明白了。通货膨胀即将到来。事实上，这已经发生了，而且还会变得更糟。

此时，与其再写一篇文章重申“通胀将是未来几十年的一个严重问题”的理由，不如深入探讨市场通胀预期在过去几年是如何变化的。

2016年初，市场显示5年的盈亏平衡通胀率为1%。这意味着在未来五年内，名义债券收益率和国债通胀保值债券收益率之间的平均差距将小于1%。也就是说。美联储设定的通胀目标是2%。市场认为他们甚至不能达到这个目标的一半。

每个人都在谈论通货紧缩、人口统计和债务。每个人都知道，如果没有通胀率，投资通胀保值债券是没有意义的。

猜猜发生了什么？5年来1%的盈亏平衡通胀率现已升至2%。

下图显示，在过去两年半的时间里，美国的通货膨胀率从1%到2%翻了一番。

新闻地图

现在，市场预计美联储将实现2%的通胀目标。

然而，这种对更高通胀率的预期最有趣的一点是，市场更担心的是通胀率的短期飙升，而不是通胀率的长期持续增长。

为了说明这一点，让我们来看看美国两年半和30年的收支平衡通货膨胀率。

下图显示了两年和30年的盈亏平衡通货膨胀率对比图

新闻地图

两年期收支平衡通胀率已从2015年9月的0%升至目前的近2%。在同一时期，30年的收支平衡通货膨胀率一直稳定地保持在近2%，最近上升了0.125%。

通货膨胀率的预期增长大多集中在曲线的近端。

用不同的方式思考这个问题。这次让我们来看看国债通胀保值证券的收益率曲线。这是实际回报率，代表投资者在消除通胀后将获得的回报。

看看两年前的收益率曲线。它很陡。一年期国债通胀保值债券收益率接近-1%，而30年期国债收益率为0.75%，相差175个基点。这与目前的情况相反，现在近端和远端基本相同。不仅如此，实际上收益率曲线在近端是反向的。

这是什么意思？

尽管投资者已经考虑了通胀率的预期增长，但他们很少注意到长期通胀率正在以有意义的方式增长这一事实。市场已经意识到经济将经历短期到中期的通货膨胀率上升，但迄今为止，它几乎从未担心通货膨胀率从长远来看会脱离美联储的控制。

我喜欢“持有通胀率长期不变的产品”的想法。市场仍然不相信通货膨胀率真的令人担忧。尽管市场参与者不情愿地接受了较高的通胀率，但他们仍不承认这可能成为一个严重的问题。他们仍然认为它在美联储的控制之下。

我预计，在此之前，投资者将以高价购买期限最长、杠杆率最高的通胀保值债券。通胀率为3倍的Etf产品将会诞生，并吸引数亿美元的资产。到时候，我们会考虑出售。到时候，感谢他们的疑虑。(编译/双刀)