国企去杠杆驶入快车道（锐财经）

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5月11日，中央全面深化改革委员会第二次会议审议通过了《关于加强国有企业资产负债约束的指导意见》，提出了国有企业去杠杆化的要求。这是一个多月来中央委员会第二次安排国有企业的减债和去杠杆化。专家指出，中央政府高度重视国有企业去杠杆化，在当前政策环境不放松、资产负债约束、结构性去杠杆化和分类管控的支持下，国有企业去杠杆化正在步入快车道。

国有企业的资产负债率仍然很高

5月11日召开的中央全面深化改革委员会第二次会议也指出，要坚持全覆盖与分类管理相结合，完善内部治理，强化外部约束，通过建立和完善国有企业资产负债约束机制，加强监督管理，标本兼治，促进高负债国有企业资产负债比例尽快达到合理水平。

4月2日召开的中央财经委员会第一次会议也明确提出，要以结构性去杠杆化为基本思路，不同部门、不同债务类型提出不同要求。地方政府和企业，特别是国有企业，应尽快降低杠杆率，努力实现宏观杠杆率稳定、逐步下降。

“两会的集中关注表明，中央政府高度重视降低国有企业杠杆率和防范金融风险。目前，许多企业负债高，杠杆率高，这可能产生一定的效益，但同时也带来较大的风险，最终可能由银行支付，这将对整个金融体系产生负面影响。”北京科技大学企业与产业发展研究所所长何大卫对记者进行了分析。

近年来，去杠杆化和减债是国有企业经济运行中的重要任务。根据SASAC的数据，2017年国有企业的资产负债率比上年下降了0.4个百分点，至65.7%。然而，这一水平仍处于较高水平。同期，规模以上工业企业资产负债率为55.5%。

国家行政学院经济学教授冯告诉记者，国有企业去杠杆化是当前经济工作的重中之重。资产负债约束有望给出国有企业资产负债上限标准，结构性去杠杆化和分类管控针对不同企业的实际情况，对国有企业去杠杆化起到更好的指导作用。

当操作改善时，继续去杠杆化

“如果把商业运作中的资本和资本比作血液，那么去杠杆化和减债就是寻找‘止血’、‘补血’和‘造血’的方法。”副秘书长彭描述了去杠杆化的重要性。事实上，近年来，为了降低国有企业的负债率，监管部门出台了一系列措施。

在“止血”方面，要加大不良资产的清理力度，减少损失；还必须预防和控制高风险业务，并停止“出血点”。例如，国资委确定了三大类企业的资产负债率控制标准，其中工业企业为70%，非工业企业为75%，科研设计企业为65%，以更准确地控制风险；此外，对98家中央企业进行了分类，将债务水平超过警戒线、偿债能力弱的企业纳入重点管控范围，控制财务杠杆。

在“补血”方面，本轮去杠杆化主要是引入各种资本，优化结构，实现良性发展，包括增加股权融资和通过债转股增加资本。2017年，中央企业通过股票市场和产权市场融资3500多亿元，优化了中央企业资本结构。目前，已有17家中央企业和相关机构签署了债转股协议，债转股框架协议已达5000亿元。

一系列措施已取得初步成效。根据SASAC最新数据，截至今年3月底，中央企业平均资产负债率为65.9%，比年初下降0.4个百分点。与此同时，地方国有企业的债务状况也有所改善。

去杠杆化迫使国有企业改革

目前，对于许多国有企业来说，负债率和银行贷款余额偏高是不争的事实。据专家分析，去杠杆化一方面是解决目前最突出的高负债率问题，另一方面也是深化供给侧结构改革和国有企业改革的需要。

在冯看来，国有企业改革是一个系统工程，去杠杆化是其中最突出的一点。通过解决这一紧迫任务并努力降低负债率，可以同时清理僵尸企业，淘汰落后产能，为供应方结构改革找到更大的空空间，加快国有企业改革步伐。

“从长远来看，要加强市场化改革，使国有企业成为自主经营、自负盈亏、自我风险、自我约束的市场主体。当一个企业由于投资失误和管理不善而导致资产负债率过高时，债务风险可以由企业自己承担。如有必要，将进行破产或兼并重组，以加强国有企业作为市场经营者的责任。”冯对说道。

专家还指出，本轮国有企业去杠杆化是在2018年中央政府将防范和化解金融风险作为一项重要任务时提出的，与此同时，新一轮国有企业改革正处于攻坚突破阶段。在这种背景下，去杠杆化的推动力可能会更强。不久前，国有资产监督管理委员会(SASAC)明确表示，要牢牢把握不存在系统性风险的底线，到2020年，中央企业平均资产负债率将比2017年底降低2个百分点。随着一系列更加具体有力的国有企业资产负债约束措施的实施，国有企业去杠杆化有望取得实质性突破，探索建立长效机制。