同业去杠杆进程加速

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我们的记者赵萌

最近，中国保监会正式颁布了《商业银行大规模风险暴露管理办法》(以下简称《管理办法》)。接受英国《金融时报》采访的许多专家认为，自今年年初《风险敞口草案》发布以来，市场关注的焦点是匿名客户的身份识别及其对银行投资方的实际影响、银行间去杠杆化趋势及其对银行流动性的影响。

“总体而言，政策对大银行的影响相对较小，这是由于大银行规模较大，单个客户的授信额度很难突破其授信条件。然而，对于一些小银行来说，信贷集中在地方政府投资平台和房地产行业。信贷集中度确实有可能超过净资产要求。”国家金融与发展实验室银行研究中心主任曾刚说。

货币基金和银行间金融管理面临赎回压力

接受采访的专家表示，在《管理办法》下，不具备渗透性条件的货币资金和银行间金融管理将面临赎回压力。“银行将面临两种选择。”华创证券资产管理总部总经理曲青表示，银行可以选择将超过一级资本净额0.15%的投资金额计入匿名客户，并需要满足匿名客户不超过一级资本净额15%的较大风险敞口。监管要求。您也可以选择不占用匿名客户配额，这要求控制单个品种的投资金额低于一级资本净额的0.15%。

事实上，当征求意见稿在年初公布时，“匿名客户”的提议引起了业界的广泛关注。匿名客户是指在资产管理产品或资产证券化产品的基础资产无法识别的情况下建立的虚拟交易对手，被视为非对等单个客户。兴业研究分析师何帆认为，匿名客户可能是《管理办法》中对中小银行最强的约束指标。为什么会有这样的判断？根据许多行业专家的分析，主要原因在于中小银行匿名客户数量有限。

根据原银监会发布的数据，截至2017年底，商业银行一级资本净额为13.9万亿元。华创证券根据其增长率估计，截至2018年3月，商业银行一级资本净额约为14.4万亿元，因此匿名客户的大规模风险敞口上限为2.16万亿元。

同时，华创证券统计了上市银行2017年年报披露的理财规模、基金规模、资产证券化规模、资产管理计划规模和信托计划规模。18家银行匿名客户的总敞口为0.8万亿元，但理财、基金、资产支持证券、资产管理计划和信托计划的规模高达4.98万亿元。不包括资产支持型证券，金融管理、基金、资产管理计划和信托计划的规模为3.97万亿元。

“这意味着匿名账户监管指标要达到标准的压力很大。银行将面临更大的压力，需要缩减货币基金、银行间理财、公共债券基金和集合产品的投资规模。”瞿青说。

就银行类别而言，四大银行匿名客户的敞口额度相对充足，而中小银行的敞口额度非常有限。根据25家上市银行的季度数据，华创证券计算出四大银行的限额上限在2000亿元至3000亿元之间，股份制银行的限额在100亿元至900亿元之间，城市商业银行的限额在10亿元至100亿元之间，大多数农村商业银行的限额预计在10亿元以下。

警惕短期内的流动性冲击

监管当局似乎已经考虑到了中小银行的“困难”。与征求意见稿相比，《管理办法》在资产管理产品和资产证券化产品投资业务的渗透原则上“开了一个洞”，即对于风险暴露低于一级资本净额0.15%的基础资产，如果银行能够证明不存在人为分割基础资产等监管套利以规避渗透要求，则不能使用渗透方法，并将其纳入产品本身，不需要将其视为对匿名客户的风险暴露。

“上述条款对中小银行来说意义重大。”联讯证券董事总经理兼首席宏观研究员李麒麟认为，中小银行补充资本的方式有限，匿名客户的敞口上限为一级资本净额的15%，这将极大地限制中小银行配置公共债务基础、货物基础和资产支持证券的规模。因此，只要中小银行的公开发行债务基础、商品基础和资产支持证券符合上述规定，就没有必要挤出一级资本净额15%的匿名客户额度。此外，《管理办法》要求商业银行在2019年12月31日前达到监管要求，给予一年过渡期，让银行机构有更多时间处理和调整现有资产，确保平稳过渡。

值得注意的是，专家认为，短期内，中小银行需要警惕流动性压力。“目前，银行间金融管理的余额约为3万亿元，占银行金融管理总规模的10%。具体到中小银行，银行间财务管理的比重可能高达30%至50%。尽管监管为银行消化资产预留了时间，但银行不仅受到新的资产管理规定的约束，还受到大规模风险暴露管理措施的约束。在银行管理其资产之前，其银行间负债将会消失，这可能会导致中小银行的流动性风险。因此，对于银行间负债比例较高的银行，必须尽快做好现有资产的处置工作。”一位城市商业银行资产管理人士表示。

事实上，不少银行从去年开始大幅降低银行间财务管理的比重。以杭州银行为例。截至去年底，本行理财产品余额1985.83亿元，同比下降16.83%。其中，银行间金融管理比重从年初的31.22%下降到年末的5.16%。

英国《金融时报》记者了解到，事实上，在《管理办法》生效之前，中国保监会农村金融部就已经下发了《关于进一步加强农村中小金融机构大规模风险监控和防范的通知》。可以说，银行业对于防范信贷集中风险、消除同业混乱、加强流动性管理有着足够的心理预期。

银行间去杠杆化正在加速

“与征求意见稿相比，《管理办法》的监管方向没有变化。一是控制渠道业务投资；二是限制单一金融同业客户的集中，限制银行通过同业增加杠杆。”国家金融与发展实验室银行研究中心的特别研究员戴志峰说。

根据曾刚的分析，“由于过去几年实体经济的低迷，制造业的发展趋势已经放缓，很多银行已经在地方政府投资平台和房地产行业投入了大量资金。”为了规避监管，银行不局限于信贷，而是采用特殊目的实体、资产管理计划、渠道业务等方式。从表面上看，一些银行的信贷集中度符合监管要求。事实上，如果计入所有间接和无形信贷，它将超过监管指标。”

大多数业内人士认为，《管理办法》的实施可能会加速同行去杠杆化进程。资本不足的中小银行在进行银行间投资时会更加“捉襟见肘”，资本的补充也“迫在眉睫”。从《管理办法》的具体规定可以看出，银行间合作的规模将受到一级资本的影响。如果自主管理能力相对较弱的中小银行希望通过银行间合作继续提高投资和研究能力，补充一级资本是必要的一步。

“可以预见，上市中小银行将有很强的意愿通过增发、配股和发行优先股来补充一级资本。对于未上市的中小银行，ipo吸引力将进一步提高。”李麒麟说。

事实上，加速ipo已成为近年来中小银行努力的方向。自今年年初以来，许多银行在首次公开发行(ipo)方面采取了实质性措施。3月，漳州杜尧农村商业银行向中国证监会提交了ipo招股说明书；4月，安徽银监局批准安徽马鞍山农村商业银行a股首次公开发行上市申请。在港股方面，今年1月，甘肃银行在香港联交所主板上市，并于2018年成为香港联交所第一只银行股；江西银行和九江银行分别于2月和4月提交了h股上市申请。风数据显示，目前a股IPO正常排队名单中有16家银行，除浙商银行外，其余15家银行均为城市商业银行或农村商业银行。