世经复苏下，三道暗流涌动

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2017年，世界经济将呈现出不同的活力。根据国际货币基金组织发布的《世界经济展望报告》，去年全球经济增长率达到3.8%，高于2016年的3.2%。国际组织普遍预测，今年和明年世界经济有望继续保持去年的良好势头，增速将进一步加快。

然而，分析师指出，以贸易保护主义为最大风险的三股暗流可能会破坏来之不易的世界经济复苏。

保护主义的“乌云”笼罩着世界

"虽然目前的总体形势是光明的，但我们可以看到天空中出现了更厚的云层."国际货币基金组织总裁拉加德最近在一次讲话中警告说。最近，美国频繁挥舞贸易保护棒，贸易战的风险正成为国际社会共同关注的问题。

imf在报告中指出:“贸易紧张的加剧和对跨境贸易设置的广泛障碍不仅会直接损害经济活动，还会削弱信心。”

上周，世界贸易组织还警告称，美国对来自中国和欧盟等主要贸易伙伴的进口产品征收关税，导致贸易紧张加剧，这可能影响了商业信心和投资决策，并威胁到经济增长和就业形势。

根据彭博社的研究报告，假设美国政府挑起的贸易战将全球关税水平提高10%，2020年全球贸易量将萎缩3.7%，全球经济将萎缩0.5%。根据欧洲中央银行的分析，如果美国挑起与其贸易伙伴的贸易战，世界经济的产值可能会下降1%。“在大规模经济扩张的时代，主要经济体轻率地谈论贸易战，这似乎很矛盾，尤其是当这种扩张非常依赖投资和贸易的时候。”国际货币基金组织首席经济学家莫里斯·奥布斯菲尔德最近在华盛顿举行的国际货币基金组织和世界银行春季会议上说。“实施贸易限制和对策可能会削弱信心，导致全球经济增长脱轨。”

拉加德表示，征收关税不是解决经济失衡问题的好办法，只有采取能对整个经济产生影响的政策，如财政手段或结构改革，才是根本途径。“我们需要本着合作精神反对保护主义，以使全球增长更具可持续性。”

金融环境的“突变”推高了风险

随着世界经济复苏的加速，许多发达经济体已经开始或正在计划推动货币政策正常化。然而，与历史正常水平相比，当前全球金融环境依然宽松。Imf指出，尽管相对宽松的金融环境将有助于在短期内支撑全球经济增长，但长期低利率政策所积累的金融脆弱性可能会使未来道路崎岖不平，并危及增长。

分析师认为，目前世界上存在三大金融脆弱性问题:风险资产估值仍然偏高，新兴市场和低收入国家可能受到全球金融形势突然收紧的影响，美国以外银行体系美元资产负债表存在结构性流动性错配。

据国际货币基金组织称，美国最近采取的财政扩张政策可能导致通胀水平上升速度快于预期，从而促使美国收紧货币政策的速度更快、力度更大，这将对其他经济体产生溢出效应，并影响到主要依赖美元信贷业务的国际银行。

分析师指出，美联储加息步伐的加快、美国利率的快速上升以及美元的持续走强，将不可避免地推高债务偿还成本，一些外债负担沉重的新兴市场和发展中经济体可能陷入危机。

根据国际货币基金组织的数据，2016年全球公共和私人债务总额达到创纪录的164万亿美元，比国际金融危机爆发前的2007年高出40%，相当于全球国内生产总值的225%。高债务使政府、企业和家庭在面临突然收紧的金融条件时更加脆弱，这将导致市场条件下降，加速新兴经济体的资本外逃，加剧市场对债务可持续性的担忧，并损害经济活动。

此外，美联储加息将促使部分国际资本回流美国，对国际“热钱”高度依赖的新兴经济体将在短期内面临大量资本外流的冲击，汇率风险将上升。

非经济风险的“叠加”加剧了隐藏的担忧

与此同时，地缘政治紧张局势、英国退出欧盟谈判、气候变化影响和人口老龄化等其他非经济因素造成的下行风险也在积聚和加剧，威胁着未来的世界经济增长。

imf认为，“英国退出欧盟”谈判仍是当前政治风险的主要来源。此外，一些发达经济体可能会因政治分歧扩大或对现有经济环境感到满意而推迟必要的财政政策调整。

地缘政治风险，如中东和非洲部分地区爆发冲突以及反全球化力量的扩张，也增加了政策的不确定性。

从长远来看，世界经济正面临着人口变化和老龄化的挑战。在一些发达经济体，如德国、日本和韩国，劳动力的减少将阻碍潜在的经济增长。

imf警告称，上述风险是相互关联的。例如，贸易战风险可能加剧地缘政治紧张局势，而非经济风险可能影响短期经济活动和长期前景，从而限制投资。这些风险对全球增长的负面影响可能非常严重，因为与过去相比，目前空进一步降低利率或增加公共支出以抵御风险的空间较小。

拉加德认为，目前世界面临三项优先任务:避免保护主义、防范金融风险以及促进可持续和包容性增长。“‘利用天气来修理屋顶’，只有通过采取早期风险预防措施，我们才能在问题发生之前预防它们，并关心仍然脆弱的世界经济复苏。”她说。