中信保诚和长信基金率先下调中兴通讯估值

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昨日，中兴通讯(000063)突然被美国禁止上市，引发股市大幅下跌。

作为重仓股机构，中兴的突然停牌也影响了重仓股基金，并开始调整估值。从今天宣布的估值调整来看，从昨天开始，很多基金已经按照“指数收益法”等估值方法对中兴通讯进行了估值，而谨慎的基金公司已经将中兴通讯的股价大幅下调了近20%，即两次下调！

中信保诚和长信基金率先下调了中兴通讯的估值

中兴事故后，率先大幅降低估值的基金公司是中信保诚基金和长信基金。

中信保诚基金今天宣布调整旗下基金所持“中兴”股票的估值方法，称:

根据《中国证券监督管理委员会关于证券投资基金估值业务的指导意见》(证监发[2017]13号公告)及中兴通讯2018年4月17日的相关停牌公告，中信保诚基金管理有限公司及基金托管人同意自2018年4月17日起为其证券投资基金持有中兴通讯(股票代码:000063)。

中信保诚基金在公告中表示，将密切关注中兴的后续运作等重大问题，进行合理评估，与基金托管人协商，必要时进一步确定估值价格。中兴股票复牌后，其交易反映了活跃市场交易的特点，将恢复使用当日收盘价进行估值，届时不再另行公告。

中信保诚公告截图

长新基金也选择大幅降低估值。根据长新基金今天发布的关于调整基金持有证券估值价格的公告:

为使基金管理人对相关基金的估值公平合理，根据中国证监会《中国证监会关于证券投资基金估值业务的指导意见》(证监会公告[2017]13号)的要求，经与托管人和会计师事务所协商，长信基金管理有限公司决定从2018年4月17日开始实施。公司旗下基金“中兴”持有的股票(股票代码:000、

上述股票交易反映活跃市场交易特征后，将恢复采用当日收盘价进行估值，届时不再另行公告。

长新基金公告截图

向下调整相当于两个下限

由于中兴通讯周一收盘价为31.31元，中信保诚基金给出的25.05元和长信基金给出的25.36元的估值分别比停牌前的收盘价低20%和19%，即中信保诚基金估计有两个跌停板，而长信基金的估值接近两个跌停板。当事情不明朗时，这两只基金率先大幅降低估值，显然是出于谨慎考虑。

中兴通讯今年的股价趋势

受主要指数集体下跌和个别基金估值大幅下调的影响，昨日，许多公共基金单位净值下跌逾3%，跌幅逾4%的基金单位甚至达到26家。一只基金产品的估值大幅下跌，跌幅超过4.5%。

更多的基金按照“指数收益法”估值

然而，与中信保诚基金和长信基金的谨慎处理不同，更多的基金公司选择按照指数收益法对中兴通讯进行临时估值。宝应基金、华富基金、中国邮政风险投资基金、嘉实基金、东方基金、金鑫基金等多只基金今天宣布，根据相关规定，经与托管人协商一致，公司证券投资基金持有的中兴通讯将从2018年4月17日起采用“指数收益法”进行估值。在上述股票恢复交易且交易反映活跃市场交易特征后，当日收盘价将被恢复进行估值。

所谓指数收益法是指当一只股票停牌时，根据该股票所在指数的波动进行估值，行业一般采用中国基金业协会公布的行业指数估值。

根据基金行业协会网站上披露的估值信息，中兴属于amac信息指数，该指数昨日下跌3.99%，即上述基金公司昨日对中兴的估值价格为31.31 * (1-3.99%) = 32.56元。在中兴未恢复交易之前，这些基金公司会根据交易日amac指数的波动幅度计算中兴的估值，并将其反映在每只基金的净值中。

值得注意的是，并不是所有持有中兴通讯的基金都需要按照指数收益法进行估值，这在一家基金公司的估值调整公告中有明确规定。一般情况下，当公司基金持有的停牌股票在估值日没有市场价格，对基金净值的影响超过0.25%时，投资产品的公允价值按照“指数收益法”确定。

说白了，如果一只基金持有大量中兴通讯股票，如果不按指数收益法估值，就会导致净值相差超过0.25%，所以必须按照相关规定进行调整。如果低于0.25%，它可以静止不动。

华富基金估值调整公告截图

去年年底，中兴通讯持有600多只公共基金

市场总价值达到100亿元

中兴通讯一直是基金头寸的焦点，因为公募基金的季度报告尚未公布。从该基金2017年的年报中，我们可以看到有多少公共基金持有这些股票。

据wind统计，截至去年年底，共有653只不同数量的公共基金持有中兴通讯股份，这些基金的总持有量达到3.2659亿股。根据去年年底的市场价格，持股市值超过100亿元。尽管中兴通讯股价今年有所下跌，但根据停牌前的收盘价，公开发行的市值仍达到约100亿元。与此同时，一些公共基金持有中兴通讯的香港股票。

从持仓数量来看，去年年底，三只大型基金持有中兴1000万股以上，即招商凤庆、南方构件选择、汇天富民营活力，富国国企改革、兴泉何润评级、广发产业领先、广发巨丰、嘉实稳健、融通深交所100持有的股份数量在500万股至900万股之间。大多数基金持有不到100万股股票。

然而，这取决于中兴通讯对基金净值的影响，主要取决于持有股票的市值与基金净值的比率。比率越高，对基金的影响就越大。根据万德基金2017年年报统计，截至去年年底，有53只基金持有中兴市值，占净值的5%以上，属于持仓较高的集团。其中，11个仓位占8%以上，最高仓位接近10%。

然而，这里应该注意的是，现有的公共职位数据都是在去年年底。今年以来，中兴一直在交易，一些基金有可能调整中兴的头寸。在该股停牌之前，公众资金在中兴持有和配售大量头寸的情况仍不得而知。因此，投资者不能通过年底的头寸来判断当前的形势。以基金公司发布的相关公告为准。

因此，本文仅列举了去年年底中兴持有的大量资金，并未做出任何判断。同样，大量的股份并不意味着高比例。

去年第四季度，一些社会保障投资组合减少了头寸

除了公共基金，还有其他机构投资者持有大量中兴通讯股份。根据中兴通讯2017年年报，该股前十大股东中有三个社保组合，分别持有4198.88万股和2300万股。而2000万股，与去年第三季度末相比，前两个社保组合持有的股份数量有所减少，表明头寸有所减少，而另一个组合的头寸略有增加。去年第三季度末出现在前十大股东名单中的社保组合大幅减持，并在去年第四季度退出中兴通讯前十大流通股股东名单。

在中兴通讯的季度报告披露之前，这些社保投资组合是否会在今年第一季度继续减持，将不得而知。

经纪资产管理产品也有大量头寸

除了公共基金和社保，wind还整理出了去年年底一些经纪资产管理产品持有中兴的情况。总体而言，证券公司的资产管理产品规模较小，其持有的中兴通讯产品数量也普遍较少。两家证券公司持有的股份较多，分别为83万股和72万股，两家分别持有35万股和20万股，其余均不到10万股。

但是，从中兴的持仓市值与净值的比例来看，资产管理类产品的持仓较重的券商相当多，约有20种产品超过5%，其中两种产品的持仓比例最高超过10%，有几种产品超过8%。如果今年以来头寸没有减少，预计会受到很大影响。

卖方组织如何看待中兴禁令的影响？

华泰证券(601688，咨询股):此次事件迫使国内升级更换，关注国内更换目标:此次事件体现了上游核心部件国内更换的重要性，推荐了具有独立光学芯片设计能力的广信科技(002281，咨询股)。建议在光模块领域关注海格通信(002465，咨询单位)、艺声科技(600183，咨询单位)、博创科技(300548，咨询单位)、信益生(300502，咨询单位)，在射频芯片领域关注合泰(002402，咨询单位)

川才证券:目前，关键设备基本上完全依赖进口，芯片的国产化需要加快。目前，国内芯片与美国等国际领先水平还有很大差距。国内基站芯片的普及率几乎为零，基本上完全依赖于高技术含量的关键器件的进口，如锁相环、adc/dac、射频和高速光通信接口等。美国商务部对中兴通讯的制裁再次为大陆芯片产业敲响了警钟，芯片本土化进程需要加快。这一事件对国内芯片设计者和制造商有很大影响，但也将推动他们加大自主研发力度。国内厂商有望加大资金投入和人才引进，并采取专利保护等相关措施。相关目标:华立创通(300045，诊断单元)、武汉方家(002194，诊断单元)、广信科技等。

财通证券(601108):贸易战和技术保护必将成为国内半导体发展的催化剂。在半导体本土化的时代，贸易战和技术壁垒保护已经成为国内高科技产业发展的绊脚石。受此事件刺激，国内政策层面和半导体行业将继续加强对整个行业的支持。从芯片产业链的角度来看，中国在设备、设计、制造和封装方面都存在深度布局。

从全球半导体发展趋势来看，产业向中国的转移正在加速；国内政策大力支持集成电路产业；就规模而言，2018年国内产业增速保持高位。2018年也将是国内半导体产业发展和投资的第一年。

投资建议:建议关注芯片和半导体制造的上游设备龙头华创(002371，诊断单元)；赵一创新(603986，诊断单元)，国家存储芯片优秀标准；Sanan光电子(600703，诊断股票)，一个pa芯片制造铸造厂，受益于5g通信时代；杨洁科技(300373，咨询公司)，国内高品质电力设备idm制造商。