大幅依赖补助 国内啤酒巨头普遍患上“焦虑症”

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最近，青岛啤酒(600600)、华润啤酒(港股00291)、珠江啤酒(002461)等多家啤酒公司发布了2017年年报，总体表现良好。

然而，年报公布后，深圳证券交易所对珠江啤酒进行了询价。如询证函所述，“非经常性损益金额为1.51亿元，占净利润的81.65%”，珠江啤酒将其解释为政府补贴和筹集财务管理资金产生的收入。

值得注意的是，在上述两个因素的帮助下，珠江啤酒2017年净利润同比增长62.75%，但扣除后的净利润低于2014年。2015年和2016年，珠江啤酒在财务管理方面共投资48.77亿元。

经济学家宋清辉在接受《国际金融新闻》记者采访时表示，这种情况反映出珠江啤酒自身产品带来的效益并不理想，企业以这种方式保持业绩增长的方式是不合理的。从长远来看，这将损害企业健康的“身体”。

事实上，随着啤酒市场集中度的提高，青岛啤酒、华润啤酒和燕京啤酒(000729)之间的竞争更加激烈，珠江啤酒等区域性啤酒企业的生存环境更加艰难，而国内啤酒巨头也面临业绩增长乏力的问题，净利润的增长也在一定程度上依赖于政府补贴。

业绩增长疲软

青岛啤酒2017年净利润为12.63亿元，同比增长21.04%。其中，青岛啤酒在2017年获得了4.29亿元的补贴。从2015年到2017年，青岛啤酒总共获得了14.57亿元的补贴。此外，燕京啤酒近三年共获得补贴3.76亿元。

华润啤酒2014年至2016年的净利润分别为5.78亿元、6.67亿元和6.29亿元，同时获得的补贴金额分别为4.12亿元、2.92亿元和4.62亿元。过去三年，华润啤酒60%的净利润来自补贴。

虽然净利润的增长是由补贴推动的，但啤酒行业的生产和销售增长也很弱。

根据国家统计局的数据，2017年国内啤酒产量为4401万升，同比下降0.7%。据欧睿国际预测，未来四年国内啤酒市场将继续小幅下滑，预计2021年将降至4140万升。

青岛啤酒根据产品档次可分为青岛品牌和其他品牌。青岛品牌2017年产销均呈下降趋势，销售收入接近157亿元，同比下降0.91%。

华润啤酒2017年净利润同比下降16.4%，原因是剔除了收购雪花啤酒(2016年10月完成)49%股权的影响。啤酒销量达到1181.9万升，同比仅增长0.9%。

燕京啤酒尚未发布其2017年财务报告，但根据去年前三季度的数据，燕京啤酒的收入为38.54亿元，同比下降1.72%。从2014年到2016年，燕京啤酒的营业收入持续下降，分别下降了1.78%、7.15%和7.7%。在2015年和2016年，燕京啤酒的利润、总利润、归属于母亲的净利润以及扣除后归属于母亲的净利润均以两位数下降。

中国食品(港股00506)行业分析师朱向《国际金融新闻》记者指出，整个啤酒行业增长乏力与中国啤酒人均销量有关。

根据欧睿数据，中国人均啤酒消费量从2009年的31.75升/人增加到2016年的35.77升/人，高于26.73升/人的世界平均水平。

“在中国庞大的人口基数和红利的推动下，中国啤酒的人均销量已经达到顶峰，而空的增长空间非常有限，甚至开始逐渐下降。”朱对说道。

品牌营销专家陆胜珍在接受《国际金融新闻》采访时表示，中国正处于从消费能力不足到适度消费的上升期，白酒、红酒等酒精饮料的广泛普及在一定程度上挤压了啤酒的市场需求。

在卢胜珍看来，“啤酒本身的利润是白酒和红酒的几十倍甚至几百倍，缺乏利润支撑的产品往往缺乏创新和升级的能力。”再加上过去20年的杀价，啤酒的价值感已被消费者归类为大众产品，很难增加其附加值。”

根据财务报告，青岛啤酒2017年的设计产能为1482万升，但实际产能为1058万升，产能利用率约为71%。不仅青岛啤酒，而且整个行业，产能过剩的影响已经出现。

找到出路

去年，国内啤酒行业产能过剩的矛盾没有得到明显缓解，不可能指望市场需求的增长来改善业绩。啤酒巨头们渴望找到突破性能上限的方法。

关于珠江啤酒收购财富管理业务，宋清辉表示:“上市公司收购巨额财富管理产品的原因是财富管理产品的收入相对稳定，但这反映了公司主营业务空.增长有限”

自今年年初以来，雪啤和青岛啤酒已经发布了价格调整通知，说明了原材料价格、人工成本和运输成本上涨导致生产成本上升的原因。

“燕京啤酒、华润雪花啤酒和青岛啤酒相继涨价10%-20%。涨价区域从销量集中、竞争优势明显的区域或优势品种开始。专注于500毫升的瓶子和罐子。”一位熟悉啤酒行业的人士表示。

青岛啤酒的一位经销商告诉《国际金融新闻》，涨价对销量的变化影响不大。“消费者对价格不再那么敏感，这种价格上涨只是一些产品价格的小幅上涨。”

业内人士指出，涨价吸收了部分成本压力，预计今年of/きだよ/room啤酒市场仍将有涨价。

在价格调整的同时，发展中高端市场成为啤酒巨头的希望。

目前，啤酒行业主要以低端啤酒为主，这使得毛利率普遍较低。有业内人士指出，如果龙头企业高端产品的吨价达到4000-5000元，其产品的毛利率基本可以达到40%-50%。

燕京啤酒形成了三条产品线:以清爽为代表的普通酒、以新鲜啤酒为代表的中档酒、以浓白啤酒和纯生啤酒为代表的高档酒，其中中档啤酒产品约占所有产品的1/3。自2014年以来，燕京啤酒的高端产品销售额占总销售额的30%以上

高端产品逐渐成为雪啤增长的新引擎。2017年上半年，中档及以上啤酒约占其总销量的35%-40%，雪啤销量保持2.9%的增长，高于整个行业的增长。

青岛啤酒近年来推出了高端产品，如Ogut、幸运罢工、经典1903和生啤酒。2017年，这些高端产品的销量达到162.5万升，占主要品牌青岛啤酒销量的43.16%。

青岛一家商场负责青岛啤酒团购的负责人告诉《国际金融新闻》记者，青岛啤酒的经典罐装350毫升和500毫升、青岛啤酒一厂二厂生产的大杯瓶装啤酒一直卖得很好，高端产品Ogut的销量也不错，其他类别的销量一般，比如全麦白啤酒和经典1903。

“对于整个啤酒行业来说，这不是发展中高端市场的最佳方式，但却是唯一的方式。”啤酒专家方刚在接受《国际金融新闻》采访时表示，提高价格、调整产品结构、优化产能是打破啤酒行业垄断的关键。

近年来，进口啤酒的数量一直在上升，消费者不喝啤酒。关键是国内企业无法满足消费者的核心需求。“如果国内啤酒企业不升级或进行结构调整，中高端市场将让位于外国啤酒。”朱认为。

在卢胜珍看来，“通过增加绝对产量来增加啤酒销量是不现实的，尤其是在国内市场。”除了制作高端产品和讲述好故事，我们还应该创新啤酒类别，甚至制作啤酒饮料和功能性产品。此外，在外国产品冲击中国市场的背景下，国内啤酒品牌也应该开拓国外市场。”