调整或未结束 创新主线不改

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⊙国家证券黄博○杨主编

最近，在海外因素的影响下，a股市场经历了一波快速调整，随后出现了令人震惊的触底趋势，市场风格分化明显。代表成长股的创业板指数成为反弹的主线，而代表白马权重的上证50指数在跌破年线后继续调整并反弹。我们认为，在不确定因素明朗之前，海外市场仍有加剧波动的可能。目前，风险规避占主导地位，市场仍处于调整过程中。重量级反弹的持续性还有待观察，成长股持续反弹后的震荡需求开始显现，但未来市场的焦点仍在成长股领域，核心领先品种将是市场最强的主线。

近年来，市场结构分化明显，热点旋转节奏开始加快，盈利效应降温，资本风险偏好处于较低水平。一方面，近期白马蓝筹出现大幅调整，贵州茅台(600519)、平安(601318)、格力电器(000651)和伊利(600887)等龙头企业出现错位迹象，导致白酒、保险、家电等蓝筹板块出现调整。虽然短期内有企稳迹象，但反弹预期有限，资金持续外流，部分股票仍处于风险释放过程中。另一方面，创业板指数强劲反弹，但在1900点的强劲阻力位之前，它显然显示出需要休整。前期涨幅较大的次级新股和蓝筹股出现波动，短期恐高情绪开始升温。与此同时，上证指数和创业板指数的成交量明显偏离，而上证指数的成交量继续偏低，而创业板指数继续偏重。我们认为，在国家鼓励独角兽企业上市和大力培育新经济形态政策的影响下，市场风格正逐步从白马蓝筹向价值增长转变。热点转型过程中难免会有阻力和纠缠，但创新驱动发展战略已成为中国转变经济发展方式、解决经济发展深层矛盾和问题的必然选择。因此，市场前景的机遇应该主要集中在创新上。

短期内，市场仍担心海外因素的影响。此外，a股市场仍面临流动性吃紧的担忧，且尚未见底。从中期来看，目前a股的估值总体上是合理的。与全球股票市场的估值水平相比，a股可以说是全球市场上的一个价值洼地。尤其是a股将很快被纳入摩根士丹利资本国际指数，全球配置基金将呈增加a股资产的趋势。从战略角度来看，科技创新强国的理念逐渐深入人心，核心技术和进口替代的重要性和紧迫性进一步凸显，未来市场发展路径更加清晰，市场投资逻辑更加清晰，新经济仍将是中长期投资的主线。高质量的新经济公司将被a股市场进一步容纳，未来收益预期和流动性预期将提高，这将进一步推动股市的增长。投资者应该配置估值和基本面符合成本效益的领先股票。

综上所述，市场在近期调整后仍处于阻力反弹阶段。尽管市场的悲观情绪有所缓解，但海外市场的波动仍有可能加剧。上证综指仍有可能触及3062点的历史低点。仍有必要控制运行中的位置，等待调整真正结束。目前，领先的科技品种已经成为明确的市场主线，并将在2018年贯穿整个a股市场。因此，调整后的机遇也应聚焦于创新，聚焦于芯片半导体、人工智能、生命科学技术和高端设备领域的机遇。

(执业证书:s0050612080007)