决定指数走势的根本因素

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⊙姜仁○编辑杨

3月22日，美国突然单方面宣布“301调查”的结论，叠加了美联储加息的压力，导致全球市场集体下跌。a股市场不可避免地受到影响，蓝筹股指数同时下跌。但是，根据指数估值，a股的蓝筹指数区域应该是一个价值的金坑。

原因是决定指数走势的根本因素是估值，外部因素只是加速指数走势的诱因。目前，S&P指数的估值是市盈率的24.26倍，2007年该指数处于高位时，根据周期调整的市盈率超过了30倍。因此，美股调整的实质是高估后价值规律影响下的收益合理估值过程。目前，恒生中国企业指数的估值是pe的10.05倍，上证50指数是pe的11.08倍，恒生指数是pe的11.49倍，沪深100指数是pe的12.39倍，沪深300指数是pe的13.48倍。显然，a股和h股蓝筹股指数都处于历史低位，估值也是全球最低的。a股和h股市场的估值回归趋势与美国股市正好相反，正处于估值修复的起点和战略转折点。

为什么美国股市进入估值回报趋势？首先，美国股指估值一直偏高，其次，美国股市的驱动力可能减弱。苹果和微软等蓝筹股通过发行低利率债券回购股票，这是引领美国股指的催化剂之一。尽管美国股市蓝筹股今年2月宣布了创纪录的股票回购量，但如果美联储继续加息，蓝筹股的股票回购量将不可避免地减少。

通过对a股蓝筹股指数的分析，核心蓝筹股大多是金融类房地产和周期性股票，这些企业国内收入的比重远远大于海外收入的比重，因此在贸易摩擦的背景下，a股市场受到的负面影响将远远小于美国股市。此外，资源价格的下跌将降低中国进口通胀的风险。随着a股蓝筹股的现金收益率逐年上升，超值蓝筹股指数将成为养老金、海外指数基金重组等长期资本青睐的对象。

投资者需要确定投资策略的选择，未来a股市场的牛市将由蓝筹指数驱动。鼓励斑马科技股上市只会增强蓝筹股指数的走势。在这次市场调整中，高估值的股票导致了下跌。投资者应该改变传统的投资思维，根据估值锁定蓝筹股指数是投资策略的首选。随着全球通胀形势的分化，周期性股票的表现也将分化，pb估值方法的重要性将得到验证。