开局向好 前2月工企利润同比增16.1%

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3月27日，国家统计局发布了2018年1月至2月工业企业财务数据。同期，规模以上工业企业利润总额达到9689亿元，同比增长16.1%。

国家统计局工业司的何平博士说，这一增长率比2017年12月快了5.3个百分点，保持了快速增长的势头。总体而言，随着供给侧结构改革的深化，工业经济运行呈现积极变化，工业收入保持良好增长态势，企业效益开局良好。

生产和销售增长加快

中泰证券宏观高级分析师杨昌向《国家商报》记者指出，今年以来工业企业利润的快速增长主要是由于销量的增加。

今年1-2月，规模以上工业企业实现主营业务收入15.9万亿元，同比累计增长10%；主营业务成本13.3万亿元，同比增长9.5%，同比增长2.6个百分点。剔除价格因素，销售额同比增长5.5%，中间投入消费同比增长2.1%。

贺平在分析中还指出，工业生产和销售增长加快，抵消了工业产品价格上涨下降带来的利润下降因素，使工业利润增速高于去年12月。

然而，国家商报记者注意到，从累计增长率来看，1-2月工业企业利润增长率仍处于2017年以来的下降区间。对此，中信证券(600030)(港股06030)的研究团队认为，这是高基数、节假日因素和季节性因素综合作用的结果，可能不可持续。

值得一提的是，从1月到2月，在41个主要工业行业中，29个行业的利润总额同比增长，1个行业持平，11个行业下降。

其中，非金属矿产品行业的表现更加抢眼，利润同比增长56.8%。根据国家统计局网站发布的2017年国民经济行业分类，该行业包括“水泥、石灰和石膏制造业”、“砖石等建材制造业”、“玻璃制造业”和“陶瓷制品制造业”，一般属于建材行业。

根据国家统计局发布的数据，1-2月，全国房地产开发投资同比增长9.9%，增速比上年加快2.9个百分点。住房投资增长12.3%。新开工住房面积1.7746亿平方米，同比增长2.9%。其中，新开工住宅面积增长5.0%。从这些数据可以看出，房地产开发投资的增长有效地带动了上游建材行业的利润增长。

制药是另一个亮点。除利润总额同比增长37.3%外，主营业务收入也达到了18.3%的高增长水平。此前，中泰证券首席经济学家李迅雷写道，居民对医疗保健，尤其是中西医药的需求正在快速增长，这与居民收入水平的提高和人口老龄化的加速密切相关。对于相关制药公司来说，这将起到很好的促进作用。

工业运行质量继续提高

杨昌向《国家商报》记者指出，在1月和2月，不同所有制企业的利润增长出现了分化。其中，国有企业和民营企业利润总额同比分别增长29.6%和10.0%，同比分别增长1.5和9.2个百分点；股份制企业同比增长21%，同比增长1.7个百分点；外资企业利润同比增长2%，比去年12月继续下降0.7个百分点，达到新低；集体企业利润同比增长2.8%，比去年12月份有所回升。

对于工业企业未来的发展前景，华泰证券宏观研究团队(601688，诊断学)指出，1、2月份工业增加值增速主要是电力行业冬季阶段性表现所致，未来可持续性较弱。总体而言，保持工业经济将放缓的判断。然而，中信证券的研究团队认为，1月至2月的数据与去年12月相比有了大幅增长，这表明工业生产具有相当大的弹性，经济基本面并不疲弱。随着正常的工业生产和供给结构的逐步改善，制造业利润增长的下降趋势将得到改善。

值得注意的是，1月和2月，在工业企业利润保持快速增长的同时，经营质量继续提高。一方面，企业的盈利能力不断提高。数据显示，1-2月，规模以上工业企业主营业务收入利润率为6.1%，同比增长0.33个百分点。另一方面，资本效率继续提高。本期规模以上工业企业产成品库存周转天数为17.4天，同比减少0.2天。

此外，国家统计局还在1月和2月公布了降低企业杠杆率的结果。贺平表示，中国规模以上工业企业的杠杆率持续下降。2月底，规模以上工业企业资产负债率为56.3%，同比下降0.8个百分点。其中，国有控股企业资产负债率为59.6%，同比下降1.4个百分点。

成本方面，1-2月，规模以上工业企业主营业务收入每100元成本为92.4元，同比下降0.27元。