首批基金年报亮观点 成长股价值股机会或趋均衡

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创业板指数日k线图

记者吴晓彤编辑于勇

基金2017年第一批年报发布，让投资者一窥公募基金的新投资趋势。

在蓝筹股估值大幅修复、中小企业泡沫被大幅挤压后，越来越多的基金经理开始将注意力转向高质量成长股。此外，随着市场波动的加剧，基金组织认为有必要更加关注投资安全，及时调整头寸和行业配置。

继续解读结构性市场

尽管面临通胀和去杠杆化的压力，大多数基金经理仍认为中国经济将继续表现良好，a股将继续演绎结构性机遇。

国海灵活市场价值基金经理表示，中国和全球经济有望保持相对强劲的增长，增长基础也更加坚实。消费增长已成为中国经济持续稳定增长的驱动力，而外部需求仍将是经济增长的重要驱动力。固定资产投资，特别是企业技术资本投资将明显增加，房地产投资预计将稳步下降。供应方改革将继续深化，但强度和节奏的变化值得关注。

华安战略选择的基金经理也认为，中国经济将继续在增长率基本稳定、供需逐步平衡、结构不断升级、制度变迁平稳的框架下运行。在他看来，市场将继续显示结构性价格。主导企业的利润继续提高，市场份额增加。如果这些公司的估值合理，股票价格在中期内仍将保持稳定的上升趋势。与此同时，传统行业中没有核心竞争力、无法适应转型的企业，以及新兴行业中竞争力不足、股票估值泡沫明显的企业，将随着时间的推移而被造假，股价将向下波动。

从全球的角度来看，富兰克林国海深化价值基金经理认为，结合全球的估值比较和中国股市的配置，中国的股票资产将欢迎外国资本继续增加其持有量。美国减税政策的出台不仅会导致部分资本回流美国，还会带动美国的消费和投资，并产生全球需求的提振。预计全球经济将继续好转。

投资“平衡”不再倾斜

随着蓝筹股估值的修复和成长股估值的消化，越来越多的基金经理倾向于认为成长股和价值股的机会会更加均衡。

富兰克林国海灵活市值基金经理认为，在2016年和2017年的蓝筹估值得到大幅修复、中小企业泡沫被大幅挤压后，从长期增长的角度来看，中小企业优秀成长股的投资机会将逐渐显现。同时，在金融去杠杆化和经济持续改善的背景下，金融股存在明显的投资机会，尤其是在银行业。全年来看，由于市场利率将保持在较高水平，市场全面提升估值的时机尚未到来，市场上涨主要来自企业利润的增长。

惠安丰泽的基金经理认为，2018年，基金有望继续流入股市，总体而言，空市场的低迷并不大。目前，大多数传统行业a股公司的估值修复已经基本完成，部分公司存在泡沫趋势，但总体上并没有明显高估。得益于宏观经济增长率的转变和行业集中度的提高等因素，龙头企业基本上是导向型的，具有较高的确定性，未来收益的持续增长有望继续为空.带来利润同时，一些具有长期逻辑支撑的新兴产业估值合理，具有中长期投资价值。

从行业选择的角度来看，国海基金经理深化了这一价值，他表示，受益于新能源、新技术、新材料和新模式、对需求增长有坚实支撑、具有国际竞争力的优势增长行业、满足消费升级需求的消费行业、化工产品和房地产等一些周期性行业、反映全社会增长率和质量、估值较低的金融行业，可能在未来表现出可持续的高繁荣周期或更好的市场表现。

红土创新新兴产业基金经理认为，制造业的净资产收益率将继续提高，中国制造业将从追求数量的阶段进入追求质量的阶段，一大批世界级优秀企业将会涌现。当全社会的收入水平达到一定水平时，人们会更加关注消费需求质量的提高，随着消费升级而崛起的高质量企业值得高度重视。新能源汽车正逐步进入市场化的发展道路，经过供应链中的长期优胜劣汰，高质量的公司将进入一个份额扩张时期，这将为双升带来利润和估值。