2016投保白皮书：价值投资理念渐成 49.2%投资者平均持股超半年

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2016年保险白皮书:

价值投资的概念逐渐变成了49.2%。普通投资者持有股票超过半年

记者王雪晴编辑周宏

最近，中国证券投资者保护基金公司发布了一系列题为《2016年中国资本市场投资者保护白皮书》的报告。《白皮书》对中国资本市场的年度运行情况、投资者概况、投资者保护政策的发布和实施情况、检查和执法情况、自律组织的投资者保护情况以及三类市场主体(上市公司、证券公司和公共基金)的投资者保护情况进行了总结和评价，找出了不足并提出了建议。

就投资者行为特征的变化而言，调查显示，2016年，投资者逐渐形成了价值投资的概念，买卖股票的操作方式逐渐向中长期转变，49.2%的投资者平均持股时间超过6个月，同比增长15.2个百分点。

机构投资者持有60%的市值

白皮书称，2016年，中国资本市场在全面严格的依法监管环境下稳步发展，投融资能力明显增强，为促进实体经济发展、推进供给侧结构改革和鼓励创业创新提供了强有力的支持。

在投资者结构方面，截至2016年底，a股投资者账户总数为117，410，900个，同比增长18.47%。其中，自然人投资者账户占总账账户的99.74%，仍占据绝对优势，但比例下降，非自然人账户比例上升。

从市值比例来看，机构投资者持有上市a股市值的比例有所上升，一般机构持有的市值最高。截至2016年底，机构投资者持有上市a股市值的60.64%，其中专业机构占14.49%，一般机构占56.15%，两者同比增长0.23个百分点；自然人持有上市流通a股市值的29.36%，同比下降0.46个百分点。

从沪深股市的股票交易情况来看，自然人投资者的股票成交量最高，整体情况为净买入，机构投资者为净卖出。2016年，专业机构卖出a股862.49亿元，一般机构卖出a股1027.67亿元，自然人买入a股1283.37亿元，沪港通和深交所买入a股606.79亿元。

调查发现，2016年投资者行为特征发生了两大变化:一是在监管部门和市场各方的积极努力下，投资者逐渐形成了价值投资的理念，买卖股票的操作方式逐渐向中长期转变。2016年，49.2%的投资者平均持股时间超过6个月，同比增长15.2个百分点。第二，由于股市平稳运行的积极影响，2016年投资者能够承受的损失比例较2015年有所增加。投资损失低于30%时，38.6%的投资者表示焦虑，投资损失超过30%时，61.4%的投资者表示焦虑，同比增长6.3个百分点。

a股公司继续提高盈利能力

对a股公司保险状况的调查表明，知情权是投资者最关心的权利；中小股东参与决策权的制度保障进一步加强；中小股东对董事和监事选举的影响增加；小股东投票权进一步落实；提高上市公司业绩预披露质量；上市公司与投资者的互动进一步改善；上市公司经营活动产生的利润比重增加；上市公司潜在的利益传递风险降低；上市公司现金股利进一步提高。

其中，上市公司的持续盈利能力是投资者获得投资收益的重要保证。经过专家论证，建立了“收入可持续性(经营业务比例)”指标，经营活动产生的利润占总利润的比例，从而考察上市公司盈利能力的可持续性。2016年，该指数得分为75.46分，比前一年增加了5.62分。在被调查的3027家上市公司中，935家公司占经营活动利润的90%以上，占样本公司的30.89%，比上年增长3.28个百分点。

此外，上市公司经营活动的现金流质量也在提高。在调查中，设定了“经营现金流量比率”、“经营活动现金流入中补贴和流动资金的比例”和“净经营现金流量与经营利润的比率”等指标来检查经营活动现金流量的质量。结果显示，2016年，上述三项指标的得分均有显著提高。“经营活动现金流入中补贴和经常性支出的比例”得分为98.53分，比上年提高11.87分；“净营业现金流量与营业利润之比”得分51.73分，比上年提高3.56分；仅“经营现金流比率”得分较上年略有下降0.2个百分点。

调查还发现保险工作中存在一些不足，包括:新上市公司治理体系的完整性有待提高；上市公司董事长和总经理职位相同的现象依然突出；内部控制的有效性需要进一步保证；中小股东独立董事提名权有待进一步完善；应注意董事和高级管理人员的诚信下降；投资者的电话沟通渠道需要加强。