并购重组迎政策利好 新的机会已在酝酿

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a股市场周一强劲反弹，其中创业板市场反弹最多，指数上涨3.49%。上海证券交易所表示，2018年将重点支持新技术和新形式通过并购进入上市公司，这将引发市场对放松未来并购政策的预期，并推动超卖股票反弹。此外，最新的宏观经济数据也显示，贷款已达到历史最高水平，反映出企业放贷意愿增强，实体经济改善。有迹象表明，在恐慌和危机之后，新的机遇正在酝酿之中。

上海证券交易所专注于支持新技术和新形式通过并购进入上市公司

周一，上海和深圳证券交易所发布了2017年M&A报告，包括上海证券交易所的“了解一幅图| 2017年上海证券交易所M&A报告”和深圳证券交易所的“了解2017年深圳证券交易所M&A”。我们可以看到2017年M&A和重组的总结，也可以窥见当前M&A和重组的监管思路。

数据显示，2017年并购数量有所下降，但并购质量有所提高，为实体经济服务的效果没有下降。产业逻辑主导了重组，重组的估值溢价也大幅下降。上海证券交易所表示，并购有四大特征。首先，它们有效地服务于供应方结构改革和国有企业改革；二是促进新经济、新技术、新产业和资本市场的深度融合；三是推进跨国并购，为国家经济转型服务；此外，并购对提高上市公司质量的作用仍然明显。在新经济与资本市场深度融合方面，上海证券交易所表示，360科技通过江南佳杰进行了重组上市，带动了中国网络安全技术体系独立控制的实现，巩固了中国网络力量的坚实技术基础，成为上海证券交易所“新蓝筹股”行动的标志性事件。

展望2018年，上海证券交易所表示，在严格监管的基础上，将重点支持新技术、新业态、新产品通过并购进入上市公司，继续支持产能过剩行业的并购和产能清算；深圳证券交易所表示，要坚持以服务供给方的结构改革为主线，增强资本市场服务实体经济的能力，抓住新机遇，实现新举措。

上证综指反弹近1%，创业板飙升逾3%

上证综指周一收缩并反弹，收盘上涨0.78%，收于3154.13点；创业板指数强劲反弹3.49%，收于1648.07点。这两个城市的总营业额仅为3497亿元，工业板块几乎全线上扬，只有不到200只股票下跌。

本周，行业分析师重点分析了由于多种内外因素导致的非理性大幅下跌后，a股将如何解读。他们普遍谨慎，认为a股短期内可能超卖，短期大幅下跌后需要时间消化，这也是选择成长股的好机会。

兴业证券(601377，咨询股票)的王指出，短期内市场下跌后风险偏好收缩的连锁反应仍在出现。市场越来越担心股权质押接近甚至触及警戒线的股票，对金融监管的后续步伐及其对市场情绪和流动性环境的长期影响相对谨慎。美国股市仍存在很大的不确定性。在下跌之前，美国股市的估值处于历史最高水平，目前仍高于历史中心。在通货膨胀上升和利率上调预期上升导致流动性紧缩的过程中，美国股票的估值仍然存在向下的空区间和压力。然而，如果美国经济继续复苏，企业利润继续改善，美国中长期股票仍将在利润驱动下恢复上行轨道。在市场担忧逐渐被消化，美股阴霾逐渐消散后，市场将逐渐企稳，回报将正常，反弹将开始。

分析师指出，周一创业板市场的强劲反弹也与预期未来M&A放松和重组政策有关。虽然上海证券交易所发布了“重点支持新技术、新格式通过并购进入上市公司”的消息，但深圳市场，尤其是创业板市场，显然是新格式并购的主要阵地。近日，证监会主席还视察了深圳市科技创业企业，表示将“充分发挥资本市场在现代经济体系建设中的支撑服务作用，帮助深圳更多的高质量企业特别是科技创新企业上市，为深圳率先建设社会主义现代化先导区提供强有力的资金支持，努力建设成为具有突出竞争力和影响力的创新型全球城市。”

今年1月，新增人民币贷款达到2.9万亿元，创历史新高

根据中国央行周一发布的数据，中国1月份新增人民币贷款达到创纪录的2.9万亿元，预期为2.05万亿元，此前为5844亿元。1月份，社会融资规模为30600亿元，预计为31500亿元。之前的数值从11，400亿元修改为11，398亿元。今年1月，m2货币供应量同比增长8.6%，预期增幅为8.2%，此前为8.2%。

分析师认为，m2正在反弹，流动性正在改善。贷款创历史新高，这也反映了企业贷款意愿的提高和实体经济的改善(企业只有在经济好转、利润预期提高时才会增加贷款)。

根据华泰证券(601688)的分析，1月份人民币贷款增加了2.9万亿元，其中居民贷款增加了9016亿元，居民信贷需求依然不弱。银监会对居民杠杆的严格控制，只会查处居民消费贷款流入股市、债市和房市的违规行为，不会影响居民正常的融资需求。2018年，金融去杠杆化将继续，银行系统缩减表外信贷并将其部分转移到表内的趋势是显而易见的。社会金融的增长将与信贷的增长逐渐趋同，社会金融的增长率将与m2的增长率逐渐趋同。银行信贷成为资产负债表上非金融企业集中的一个重要驱动力。在信贷供不应求的背景下，2018年，我行表内投资将更加集中于行业内的龙头企业，行业内非龙头企业的扩张将受到抑制，行业蛋糕重新分割的逻辑将继续。

交通银行首席经济学家连平认为，1月份的信贷增量目前处于历史高点，除了季节性因素外，仍有一些去年可以投资的贷款被推迟到年初的情况。从结构上看，企业部门占信贷供应的大部分，表外业务同比下降表明监管政策效果明显。m1的反弹可能与信贷资源和春节时间的错位有关。m2增速相对稳定是由于稳健的货币政策，这将延续未来增速小幅波动的趋势。