石油贸易加速东移 中国版原油期货破茧而出

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石油被称为工业的血液。近年来，中国加快了石油体制和机制的改革，企业进口量逐步扩大。原油期货的推出将为国内相关企业提供对冲和规避价格风险的场所。专家认为，原油期货不会对国内外汇交易产生影响，但会与现有的国际主要原油定价市场形成相互促进、相互影响、平衡的关系，实现双赢-

十年磨一剑。2018年2月9日，中国证监会宣布原油期货将于3月26日在上海国际能源交易中心上市交易。

面对国际投资者，中国版原油期货将以人民币计价。中国的期货市场不仅喜欢增加“巨无霸”品种，而且也开始走向国际化。

石油被称为工业的血液，“黑金”的价格影响着世界经济和政治神经。油价涨跌时如何规避风险？20世纪80年代，国际金融市场引入原油期货。原油生产商、炼油厂、贸易商、消费者、投资银行、对冲基金等。原油期货价格就像一面旗帜，开放、透明、即时更新，体现了价格发现的功能。因此，国际原油贸易大多采用期货价格作为基准价，然后根据不同石油产品和地理位置的差异给予一定的溢价。

在国际上，纽约商品交易所(nymex)和洲际交易所(ice)是芝加哥商品交易所集团旗下两个最具影响力的原油期货交易中心。其对应的西德克萨斯中质原油和布伦特原油期货分别在美国和欧洲扮演着基准原油合约的角色。中国版原油期货能否“破茧而出”，形成“三方对抗”？中国在原油市场的话语权能否得到加强？市场各方都有很高的期望。

条件成熟了-

石油贸易加速向东发展，市场希望能弥补空怀特的损失

在油田方面，出现了所谓的“亚洲溢价”，即亚洲石油进口国从中东进口的石油价格高于欧美国家。

2017年，中国首次超过美国成为世界最大的原油进口国，原油进口量达到每天843万桶，同比增长10%，引领全球石油贸易加速东进。另一方面，全球两大基准油价无法反映亚太地区等新兴市场的需求变化。国务院发展研究中心对外经济研究部副主任王表示，wti价格越来越能反映美国的市场情况，而布伦特原油价格更能反映欧洲的市场情况，但市场增量部分在亚洲，而亚洲没有成熟的原油期货市场为原油贸易提供定价基准和风险规避工具。

虽然2000年后，日本东京工业产品交易所推出了原油期货，迪拜、孟买、印度和新加坡也推出了原油期货合约，但目前它们没有影响力。

期货市场的本质是市场。期货市场的形成有几个基本要素，包括地理枢纽、炼油中心本身、大港口本身或金融中心。

上海只是“整合”了这些优势。上海被定位为四大中心:经济中心、金融中心、国际航运中心和国际贸易中心。此外，上海周边形成了从浙江、江苏、上海到长江经济带中下游的巨大炼油加工区，加工能力达1亿吨原油，辐射山东、广东、福建等整个东部地区。这样的产业基础非常有利于期货和现货的互动。

同时，原油期货必须是一个开放的市场。上海自由贸易区建立后，具备了国际条件。几乎与上海自由贸易区同时，上海期货交易所在自由贸易区注册成立了上海国际能源交易中心，具有原油期货交易功能。FTZ加快金融开放的创新机制，为国际石油公司和金融机构参与中国原油期货市场铺平了道路。原油期货中文版的亮点可以概括为17个字，即“国际平台、净价交易、保税交割和人民币估值”。

中石油能源战略研究所(601857)教授王镇表示，我们必须“抓住机遇”，抓住机遇，以战略眼光建立原油期货市场；同时，我们应该“抓住事实”，找到一个巧妙的切入点。Wti和布伦特原油的输送目标是轻质低硫原油，目前国际市场上还没有权威的中硫原油价格基准。这种中间含硫原油约占全球产量的44%，也是中国及周边国家进口原油的主要品种。中国原油期货选择中酸原油作为交割目标，弥补了空白。

对我国来说，巩固能源和产品价格的市场化形成机制，推出以亚洲为重点、在世界上有较大影响力的原油期货是一项长期政策。

时机成熟了-

配套政策不断完善，形成平衡共赢的格局

专家表示，目前中国推出原油期货可谓“天时、地利、人和”。

北京工商大学证券与期货研究所所长胡表示，当前全球原油贸易格局和定价模式发生了深刻变化。原油价格在2016年首次触底后逐渐回升，原油市场处于买方市场，这增强了中国的议价能力。此时，中国推出原油期货可谓是一个“好时机”，是中国推出原油期货的战略机遇期。

专家表示，全球原油市场缺乏代表亚洲的基准期货价格。作为亚洲最大的经济体和最大的原油进口国，中国在推出原油期货方面拥有“地理优势”。从全球时区来看，上海大致位于伦敦和纽约之间，而中国原油正好可以弥补wti和Brent原油期货在时区划分上的空白点，形成24小时连续交易机制。

实现自上而下的高度统一，抓住机遇，这就是所谓的“人与人之间的和谐”。中国原油期货在筹备上市期间得到了相关部门的大力支持。一系列配套政策扫清了制度障碍。目前，中国已经放开了进口原油的使用权和非国有贸易中的原油进口权。截至2018年1月初，中国共有36家地方炼油厂获得原油进口使用权，其中32家地方炼油厂获得非国有贸易进口原油资格。原油市场的参与者越来越富有。

此外，中国的节能产业链正在不断完善。甚至有些化工产品，如pta期货，在东南亚等市场有很强的定价能力，中国90%的pta企业和80%的聚酯企业都参与了。此外，中石油、中石化等大型石化企业参与国际市场原油衍生品交易已有多年，原油期货的推出有着较为深厚的产业和投资基础。

中国推出原油期货，首先通过市场优化石油资源配置，更好地反映国内供求关系，为企业提供有效的价格风险管理工具，为实体经济服务。随着市场的逐步发展和功能的进一步完善，反映亚太地区供求关系的价格指数将在中期形成。从长远来看，作为领先的商品期货，中国原油期货也将在国际原油市场找到合理的位置。

2018年1月，在“中国能源周”会议上，上海国际能源交易中心副总经理冯路表示，“中国推出原油期货并不是要挑战或取代任何人。我们与现有的几个原油定价市场有着相互促进、影响和平衡的关系，这将形成一种双赢的局面。”

原油期货如何为企业服务？期货价格在未来的生产和投资中起着风向标的作用。国务院发展研究中心对外经济研究部副主任王举例说，炼化企业生产乙烯时，可以在产品销售前通过原油期货控制原材料成本，确保企业稳定运行。

此外，交割环节是期货和现货市场之间的桥梁。原油期货的推出将带动中国沿海保税原油市场的发展，形成上海周边现货与期货的互动交易中心。这个地区将来可能会像鹿特丹和墨西哥湾一样成为世界级的石油提炼和化学贸易中心。

反应是积极的-

功能需要过程来帮助人民币国际化

中国推出面向国际投资者的原油期货，引起了国际能源市场和金融市场的广泛关注。

芝加哥商品交易所名誉主席利奥？Melamed认为，中国期货市场应该在国际商品市场上发挥更大的作用。

美国科罗拉多大学(丹佛校区)摩根大通商品研究中心(JP Morgan Chase Commodity Research Center)研究主管隋文帝表示，国际市场对中国推出原油期货持谨慎、积极的态度，中国是原油市场的重要进口国。为了控制相关风险，中国希望拥有更多话语权，推出自己的原油期货，在一定程度上规避国际原油市场过度投机带来的风险，更好地实现价格发现功能，服务实体经济。中国原油期货主要满足特定的市场需求，可以与wti和布伦特原油期货共存。他认为，有许多外国公司的业务与中国密切相关，他们将积极参与其中。外国投资银行和其他金融机构也会感兴趣。他们寻求在全球范围内交易和分配资产。

专家普遍认为，原油期货的功能是一个长期的过程，不会在一夜之间实现。“一开始可以跟随wti和Brent期货的基准价格，但经过5到10年的发展，交易量很大，应该成为定价中心之一。”王镇说。这可以与铜品种的发展历史相比较。中国推出铜期货时，上海铜业是仑铜业的影子，但经过十多年的发展，上海铜业和仑铜业相互影响很深。

原油期货是具有战略价值的商品交易。王认为，中国的原油期货是以人民币计价的，这对增强国际社会对人民币的信任大有裨益。

NPC金融经济委员会副主任吴晓灵表示，人民币国际化要求中国首先做好准备。在众多“功课”中，除了利率和汇率的市场化，最关键的问题是我能用人民币做什么？有多少人愿意接受这笔交易？投资者能被吸引到什么程度？换句话说，中国需要给人民币持有者更多的投资机会。

如今，原油期货是投资机会之一。人民币升值不仅是中国的需要，也是国际社会的需要。在中国石油消费增长和贸易需求旺盛的环境下，国际原油贸易迫切需要人民币计价，以降低交易成本和风险，这也是中国人民币计价原油期货的国际市场基础。

专家认为，经过真正有效的市场竞争，中国将找到人民币和中国经济在国际原油市场中的真正位置。尽管这是一个漫长的过程，但这是一个世界各国接受中国真实身份的过程，也是全球机构投资者做出的一个真正选择。在中国的金融开放中，原油期货将以其独特的方式发出“中国声音”，产生“中国影响”。(《经济日报》？中国经济网记者朱惠春)