龙头经济时代来临 “广发沪港深4号”聚焦行业龙头

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中国已经加速进入主导经济时代。随着市场集中度的进一步提高，龙头企业不仅获得了增量利润，还获得了被挤出市场的同行的股票份额。

龙与龙的结合早已被嗅觉灵敏的基金公司看到。广发基金的沪、港、深产品从繁荣程度不断提高的行业中挖掘经济周期中领先企业的价值，为投资者带来超额回报。根据东方财富选择的数据，截至1月24日，余浩管理的广发沪港深交所新机遇在过去一年实现了37.71%的回报率，在普通股票型基金中排名前1/5；广发银行选择的美元现货交易所去年实现了43.90%的回报率，在182只可比基金中排名第17位；自成立以来，广发环球精选人民币累计回报率达到131.88%，是所有非指数型qdii基金的冠军。

广发沪港深新机遇和广发环球精选基金经理俞浩表示，未来两年，港股龙头企业将大幅提高市场份额，进入大幅超越大行业的阶段，蓬勃发展行业的龙头企业有望实现盈利。就行业而言，他对tmt、医药、高端制造业和高端消费持乐观态度。俞浩表示，广发基金下一届沪港深基金将更加注重从繁荣的行业中挖掘龙头企业的投资机会。

引领各种资本涌向海滩

在业内人士看来，主导经济时代的到来是大势所趋。在过去的两年里，房地产、互联网、钢铁、水泥、化工、零售、电子、食品和饮料以及许多其他行业的市场集中度一直在快速增长。华泰证券表示，自2016年以来，近10个行业的集中度拐点一直在上升。

在研究报告中，兴业证券还提出了“全球领先企业标杆和核心资产重估”的观点。根据研究报告，依托中国巨大的人口优势和强大的制造实力的内需市场，一些行业龙头企业的市场价值规模已经处于世界领先地位。根据全球股票的总市值对其进行排名，中国公司可以排在前10名、前20名和前30名。

2017年，上市公司行业领军企业的业绩增长和股价表现普遍超出预期。根据风能统计，2017年港股翻番的大部分股票是领先公司，如融创中国、中国恒大、比亚迪电子、碧桂园、中国燃气和广州汽车集团；a股市场也是如此。贵州茅台、平安、神华、美的集团和伊利等龙头企业的股价大幅上涨，许多公司的股价甚至翻了一番。

作为业内较早开展国际业务的基金公司之一，广发基金管理的香港股票基金长期占据业界领先地位。根据2017年第四季度报告，基金组合中的十大尴尬股包括腾讯控股、中国建设银行、比亚迪电子、国航、伊利和石爻集团。俞浩表示，他的投资重点是挖掘蓬勃发展的行业中的龙头企业，并获得了整个经济周期中龙头企业的复利投资价值。其中，它侧重于科技、医药、高端制造业和新服务等行业和概念。

对蓬勃发展的行业中的领先品种持乐观态度

1月17日，香港恒生指数突破10年前的峰值，创下历史新高。余浩认为，香港股票仍是全球市场上最具成本效益的资产之一。

“2017年，恒生指数以港元计算上涨了35.99%，但恒生指数的市盈率仅从2016年底的12.25倍升至2017年底的13.92倍。该指数约三分之一的增长来自估值的改善，利润贡献超过了三分之二。”余浩介绍，目前香港恒生指数的市盈率仍为14.1倍，沪深300的市盈率为15.8倍，与全球主要股市的平均估值相比仍处于较低水平。

另一方面，2018年3月，香港股市可能迎来一个重要的年报窗口。他认为，中国企业利润的提高将成为香港股市缓慢牛市的主要推动力。从投资机会的角度来看，余浩对产业集中度不断提高的各行业龙头企业结构持乐观态度。他认为，随着市场份额的提高和行业龙头企业的繁荣，行业领导者将在未来几年进入明显超越行业的阶段。就子行业而言，医药、电信、新消费和高端制造业是为数不多的能为企业提供30%以上批量增长率的大行业。在这些增长率高于国内生产总值且不断创新的行业，深入的基础研究可以带来良好的效益。

从二级市场来看，2018年初以来，中国高质量的领先股票持续上涨，中国经济复苏和领先股票行业集中度提高的逻辑已经得到市场认可。基于对主导产业投资机会的乐观预期，广发基金即将推出的“广发沪港深交所第四号”新基金——广发沪港深交所主导产业混合基金，将从行业领袖身上挖掘长期利益。(cis)