19日盘前研报精选：10股有望爆发

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证券时报网络。1月19日，

本质证券

中聚高科技(600872，诊断):优势已经显现，运营有望继续改善

调味品行业的低集中度主要受发展阶段的影响，预计未来将呈现超强格局。中国调味品行业集中度低的根本原因是行业仍处于发展的后期阶段，企业竞争格局和盈利能力较好，集中度没有迅速提高。目前，行业领先者海天有着明显的竞争优势，护城河很深，不易被颠覆。预计该行业未来将呈现超强格局；但是，第二梯队企业有自己的特点，形成差异化竞争，格局仍不确定。从行业发展趋势来看，餐饮渠道将是边际增量的重要贡献者；零售方面将更加注重产品升级。同时，随着大企业从单一类别向多类别发展，利润弹性将更加突出，投资价值将更高。

战略清晰，实施到位，中举未来的增长点清晰:目前，公司收入的增长点主要来自品类拓展、餐饮渠道拓展和全国拓展，公司制定了切实可行的战略，并稳步推进。考虑到行业的繁荣和公司的潜力，我们相信中举在未来3-5年可以保持15%左右的收入增长中心；同时，随着前海上任后高效生产能力和管理效率的提高，公司的净利率进入了一个稳定的改善渠道，未来几年利润面弹性将明显高于收入。该公司的净利率与领先的海地人之间存在明显差距。如果将来可以逐步关闭，性能灵活性将相当可观。

调味品行业的估值溢价较高，抑制中举估值的主要因素有两个:从国内外的经验来看，调味品行业的成长性和深层次的壁垒使其能够获得一定的估值溢价。中聚高新技术的低估值主要受到多元化经营和机制变迁的不确定性的抑制。如果这两个因素在未来能够得到解决或改善，公司的估值水平有望得到相应的修正。

投资建议:公司的房地产业务预计将受益于深交所的持续升值，并保持44亿土地的估值，因此调味品业务对应的市场价值为164亿，18年鲜香的预计净利润为6.7亿，相当于18年约24倍的市盈率，仍被低估。保持并购的投资评级，将6个月的目标价提高到33元，相当于总市值263亿元；其中，调味品业务的目标市场价值为219亿元，相当于18年来调味品业务市盈率的33倍左右。

风险预警:下游需求低于预期，实际控制人变化不确定。

天丰证券

宿松农业发展(601952，诊断单元):业绩稳步增长，等待农村振兴战略的落实

公司发布业绩预测，预计2017年收入为43.16亿元，同比增长5.69%，归属于母亲的净利润为5.59亿元，同比增长10.65%。

小麦的数量和价格都在上涨，大米的价格也在上涨，这推动了公司业绩的稳步增长！17年间，公司小麦总产量达到44.37万吨，同比增长25.97%，预计产量约为450公斤，同比增长12.5%；此外，2017年，公司小麦和大米的销售价格也同比上涨，共同推动了公司17年业绩的稳步增长。由于上半年小麦丰收，小麦种子的销售受到一定程度的影响，今年小麦种子的利润预计会下降。今年上半年，该公司的首次公开募股筹集了20多亿元，理论上今年可以获得4000多万元的财务管理收入。但是，从公司收购财务管理的结算周期来看，估计17年内可以确认的财务收入只有1000多万元，这也拖累了今年业绩的增长率。

农村振兴战略有望加快，公司有望受益！19大和17世纪末召开的中央农村经济工作会议明确提出了推进农村振兴的战略。第七届全国人大常委会全体委员出席的中央农村经济工作会议，是近年来规格最高的会议，充分体现了农村振兴战略的重要性。会议明确提出了农村振兴战略的时间表。到2020年，农村振兴取得重要进展，体制框架和政策体系基本形成；到2035年，农村振兴取得决定性进展，农业和农村现代化基本实现；到2050年，农村将全面振兴，农业将强大，农村将美丽，农民将富裕。未来三年将是中国农村改革顶层设计的关键一年。我们认为，农村振兴战略的实质在于巩固农村产业基础，土地资本化将是未来农村政策的突破口。因此，我们相信，随着农村振兴战略的推进，中国的土地制度改革将会加快，土地流转将会继续深化，公司有望从中受益！

土地管理规模的扩大、管理效率的提高和农业服务的扩大促进了绩效的持续增长！公司业绩的提高主要来自三个方面:1)土地流转带动了土地经营规模的扩大。目前，公司转让的土地面积近22万亩，转让获得的耕地面积未来还会继续增长，为公司业绩的增长奠定基础！2)提高每亩经营利润:公司通过减少员工、降低成本、增加集体种植比例来提高每亩利润。我们估计，公司目前120万亩土地的理论毛利空房为6.96亿元，而在16年中，公司种植业务实际贡献的毛利为4.72亿元，利润为released/き 3)公司今年开始加快农业服务业务，有望创造新的增长点！

给出买入评级:预计2017-2019年归属于母亲的净利润为5.59/6.88/7.87亿元，每股收益为0.53/0.65/0.74元。考虑到后续土地出让改革的深化和国家对粮食产业化龙头企业发展的大力支持，公司将迎来一个良好的发展机遇期，投资价值明显，因此18年内估价30次，目标价格为19.5元。

风险警告:1 .农产品价格(000061，诊断股票)波动很大；2.土地流转的推进并不像预期的那样。

信达证券

浦泰来(603659，诊断股票):一家深度培育锂电池和新能源汽车的高端制造平台型企业

深入布局锂电池产业链，快速切入大格局，高壁垒抓住锂电池行业核心环节。公司成立于2012年，业务涵盖锂电池产业链的核心环节，如锂电池正极材料、锂电池设备、隔膜、铝塑膜等。这些环节壁垒高，这些环节的布局带来了公司的高速增长:目前，公司的各项业务一直走在行业的前列，实现了新能源锂离子电池材料和自动化技术领域关键业务价值链的行业协同，提升了公司的盈利能力和未来的业务发展。

行业分红期即将到来，龙头企业的业绩可能会爆发。我们认为，新能源汽车正处于最佳增长期，下游空空间大，动力电池对锂电池产业链有很强的推动作用。公司在锂电池产业链中深入布局了负极材料、锂电池设备等核心环节，业务布局广，格局大。其主要客户包括atl、宁德时报、三星sdi、lg Chem、珠海光宇等国内外领先的高品质锂电池企业。作为负极材料和锂电池设备领域的行业领导者，我们相信公司将充分利用新能源汽车行业分红期的大趋势，继续实现性能爆炸。

有一个大的模式，核心产业链的领导者，在技术和团队优势明显。公司拥有优秀的产品质量和强大的研发实力。该公司在负极材料和锂电池设备领域的竞争力处于中国前列。公司负极材料定位高端，性能优越，盈利能力强；掌握涂布机的核心技术，产品适合各种独特的涂布工艺；隔膜和铝塑膜是高科技壁垒，铝塑膜代表了行业未来的发展方向。公司主要管理团队拥有丰富的行业经验和大格局，而主要技术团队拥有深厚的产业链积累。管理和技术人才构建了公司的核心竞争力，并有望引领公司持续发展。

筹资项目有助于突破产能瓶颈，提高自动化程度，提升产品性能和盈利能力。近年来，公司的业绩持续爆炸式增长，但负极材料、镀膜设备和镀膜隔膜产品的产量都受到生产能力的限制。目前，阳极材料生产线正在进行技术改造，镀膜设备和镀膜隔膜产品也计划扩大部分产能。随着产能的释放和融资项目的建设，公司负极材料、涂层设备和涂层隔板的全球市场份额预计未来将进一步增加，其性能预计将进一步提高。

利润预测和投资评级:考虑到公司是锂电池负极和锂电池设备领域的龙头企业，拥有atl、宁德时报、三星sdi、lg Chem等国内外优质锂电池企业客户。，凭借卓越的产品质量和强大的R&D实力，管理团队在行业和资本市场有着深厚的经验，并对未来的业绩增长趋势有所预期。我们预计该公司2017年、2018年和2019年的每股收益分别为1.09英镑。我们选择了参与锂电池设备业务的上市公司沧州明珠(002108，咨询股)、杉杉(600884，咨询股)、创业板(002340，咨询股)、星运(300648，咨询股)、金银河(300619，咨询股)和洪升，我们估计公司2018年的净利润增长率为52.39%，peg将比1低0.58。考虑到公司业绩的高增长率和良好增长，联系汇率制小于行业平均水平，并首次被覆盖，给公司一个买入评级。

股价催化剂:新能源汽车行业超出预期；新业务顺利扩展。

风险因素:1 .生产能力和技术等因素导致行业竞争加剧；2.下游客户的变更风险；3.新能源汽车产业发展的波动。

太平洋(601099，诊断股票)证券

新开源(300109，诊断):收购biovision创建一个精确的医疗平台，并与永泰携手加速细胞治疗产品

收购bv将加速国际化进程，实现差异化竞争优势。Bv是一家生物技术公司，专业研究、开发、生产和销售生物分析试剂盒、重组蛋白、酶、抗体、小生物分子和其他用于生命科学研究的产品，在精密医学领域处于领先地位。其最大的客户是罗氏和辉瑞，超过70%的员工拥有博士学位。16年和17年的1-9月净利润分别为1083万美元和920万美元，盈利能力较强。收购bv将增强公司的国际影响力，并为未来可能的国际并购提供一个平台；它将与现有的精密医疗平台产生显著的协同效应，并大大降低成本；该公司还可以将bv有前途的产品如肥胖检测试剂盒引入中国。此外，car-t细胞免疫疗法也是bv未来的重点研究方向，与公司有着密切的合作关系。成本方面的合作和新产品开发将凸显公司在精密药物差异化竞争中的优势。

由于与永泰生物的紧密联盟，细胞免疫疗法的业务是巨大的。1月13日，公司与永泰生物签署了战略合作框架协议。永泰在细胞免疫技术研究方面处于国内领先水平。eal已成功应用于临床实践，car-t也进行了研究。公司将与永泰在重组蛋白和酶领域开展深度全球合作，永泰将改造不少于10种与细胞免疫治疗相关的产品。看好此次战略合作带来的利润增长，空房。

精密医药业务有望实现快速增长。哈尔医疗注重女性健康，其细胞dna定量分析技术是未来宫颈癌的主流检测方法。它还与德国海德堡医学院和瑞典卡罗林斯卡医学院合作，建立一个乳腺癌早期诊断项目。该技术领先世界，目前处于国内临床认证阶段。空市场巨大，下游两个癌症筛查市场数千万cases/きだ三际参与的中国人药物基因组学和精确药物综合评价系统项目将制定行业标准，并在未来重点开发精神药物。据估计，2019年中国体外诊断和分子诊断的市场规模将分别达到540亿和52.8亿。

精密医疗工作室发展迅速，实现生态闭环。公司已经建立了16个精密医疗工作室，并计划在2018年建立100个，未来将建立300个，这将有助于公司整合本地渠道和专家资源，实现强大的平台效应，快速导入和整合产业资源。

Pvp与欧莱雅业务的稳步发展。公司pvp产能居世界第三，2017年销量将超过6000吨。如果它成功通过fda认证，它将打开海外高端市场。奥尔蒂斯的产能为2500吨，自投产13年以来，销量一直保持快速增长。预计投产后将贡献1.5亿英镑的利润。

盈利预测和投资评级。暂时不考虑bv合并，预计公司17-19年的净利润分别为1.18亿元、1.64亿元和2.13亿元，每股收益分别为0.69元、0.96元和1.25元。目前，41.81元的股价分别相当于pe的61倍、44倍和34倍。

与港股金士瑞、新三板彭飞生物、云科龙相比，17年内市盈率为64 -175倍，市场普遍对生命科学研究对象给予较高的估值。与上述目标相比，bv拥有更强的R&D优势和更完整的产品线，应享有更高的估值溢价。目前，医疗服务行业的平均市盈率(ttm，整体方法)为70.4倍，近期ivd行业并购的平均市盈率为37.46倍。考虑到公司收购bv定位精密医疗平台，迅速成立精密医疗工作室，打造精密医疗生态闭环，并与永泰Bio战略合作开发细胞免疫治疗产品，有望在国内企业中率先突破car-t技术，实现比同行业更高的估值水平。2018年给予公司70倍市盈率，中期目标市场价值114亿，对应目标价格67元，60%上浮/0/房，并保持买入评级。

中信建投

鲁花恒盛(600426，诊断):多种产品价格持续上涨，白马领先的业绩有望再次实现高增长

产品价格全面上涨，季度业绩有望上升。根据我们的常规跟踪数据，与第三季度相比，除多元醇(正丁醇和辛醇)外，第四季度其他产品的平均价格高于第三季度。与当前价格(1月15日)、第四季度平均价格和月度涨幅相比，所有产品价格均有所上涨或保持稳定不下跌，预计2018年第一季度第三季度、第四季度和Q1的业绩将连续上涨。

氨醇联产工厂于10月份投产，煤化工行业的领导者再次扩大生产。公司年产13.68亿立方米羰基合成气(co+h2)生产装置于2017年10月正式投产。到目前为止，公司又增加了100万吨氨醇生产能力，平台总生产能力达到320万吨。新产能主要是甲醇。投产后，公司的甲醇不仅可以自给自足，甚至可以销售一部分(预计年销售量为80万吨)。同时，在供暖季节，它将受到燃气短缺的影响。

煤化工的成本在整个行业中是最低的。该公司是中国领先的煤化工企业。1)采用水煤浆气化工艺形成最上游的煤气化平台，以甲醇和合成氨为主要原料中间体，气化后向下游延伸，比传统的ugi固定床气化工艺节约成本300元/吨；2)公司煤炭采购通过铁路专用线节约了陆路运输成本。与其他陆路运输企业相比，煤炭成本每吨可节约20元左右；3)单头多线柔性联产可以灵活调整合成氨和甲醇的生产比例，实现利润最大化。

50万吨乙二醇将于明年年中投产，领先的煤化工产业将再次实现高速增长。新建50万吨煤基乙二醇项目预计于2018年年中投产，上游甲醇配套设施已建成。项目投产后，公司乙二醇成本预计控制在4000元/吨以下，按照目前的价格计算，将为公司带来35亿元的销售收入和10亿元的净利润，拓宽公司未来的增长空间。

预计2017-2019年公司每股收益分别为0.82元、1.18元和1.48元，相应的市盈率分别为22倍、15倍和12倍，维持买入评级。

中银国际

创业软件(300451，诊断单元):积极切入急救领域，构建完整的产业链

优质的客户资源，最广泛的初级保健分布。公司主要业务是医疗卫生信息服务，主要客户包括各级医院、社区卫生服务中心和卫生行政部门，累计客户超过4000家。与同行相比，公司的公共卫生信息业务实力突出。省级平台覆盖了浙江、湖北、江西和云南省，地级平台覆盖了几乎所有省份，覆盖范围最广的是已经开工建设的地区。

收购了Minotec 51%的股权，并积极涉足急救领域。今年9月，该公司以4080万元的价格收购了Minotec 51%的股权，Minotec是一家为该地区危重疾病提供分级诊断、治疗和救援的整体信息解决方案提供商。美诺泰克在上海闵行区、南京市、北京市朝阳区等地成功开展了应急中心信息化建设项目，2017年1月至7月实现净利润-110万元。通过此次收购，公司将收购Minotec在医疗急救领域的技术团队和产品序列，充实和丰富公司的产品服务体系，获得医疗急救市场的卡位优势。同时，进一步拓展居民疾病高危因素筛查、高危疾病预警等服务，推进公司发展战略，打造完整的医疗卫生信息产业链。

发行计划被接受后，将有助于提高公司的竞争力。9月，公司发布增发计划，计划募集不超过9.34亿元的5个重大项目，包括R&D中心总部扩建和区域研究所建设、城市多中心疾病协同治疗系统建设、智能卫生系统及其云应用模式升级、营销服务系统拓展和营运资金补充。如果发行顺利实施，将有助于提升公司的竞争实力，公司在基层社区医疗服务领域的深厚积累有望在未来的竞争中脱颖而出。

评级面临的主要风险:并购整合低于预期风险，增发进度风险。

估值:预计2017-2019年每股收益分别为0.76元、0.94元和1.11元。2018年每股收益对应的当前股价市盈率为25倍，低于行业平均水平。它对公司未来的基本医疗保健布局持乐观态度，根据2018年市盈率的32倍给出了买入评级，目标价格为30元。

东吴证券(601555，诊所单元)

阳谷华泰(300121，诊断单元):橡胶辅助水龙头，具有新容量开放和成长的空室

该公司是橡胶添加剂领域的领导者。目前，公司是中国橡胶助剂行业产品系列最齐全的制造商之一。其中，抗结焦剂ctp产能达到2万吨/年，占全球市场的60%；不溶性硫磺产品质量符合国际一流企业标准；加速器M、加速器ns和加速器cbs的环保优势也非常明显。

环保更加严格，公司发起人的利润大幅增加。废水排放是促进剂生产过程中最困难的问题。近年来，由于环境保护因素的影响，许多传统加速器企业的生产受到了冲击，停产限产现象屡见不鲜。公司在促进剂清洁生产工艺的开发方面取得了突出的成绩，受环境检测的影响较小。今年的环保和有限的生产导致了加速器供应的收缩、价格的上涨和公司盈利能力的显著提高。公司拥有15，000吨加速器M、20，000吨加速器ns和10，000吨加速器cb1的产能。未来的新产能包括15，000吨加速器M和10，000吨加速器ns。未来，公司的加速器业务有望在数量和价格上有所增长，盈利能力也将显著提高。

不溶性硫磺产品质量已达到国际标准，今后将稳步释放。不溶性硫磺主要用于高档子午线轮胎，高端品种仍依赖进口。公司不溶性硫磺生产能力为10000吨，目前基本平稳满负荷。公司在阳谷基地新建2万吨不溶性硫磺产能，目前已完成一期1万吨的建设。新建装置采用先进的连续工艺，大大降低了成本，产品质量与国际一线品牌企业的技术指标基本一致，得到了下游用户的认可。今后，公司将逐步增加不溶性硫磺产品的产量，这将有效替代进口产品。

收购江苏达诺，进入电子化学品领域。2017年6月，公司通过新三板市场协议转让，投资人民币2214万元，收购江苏达诺科技有限公司10%的股权。达诺科技的主要产品包括用于半导体的超纯氨水和超纯异丙醇，这些产品都是自主研发的。近年来，我国超纯化学品的工艺和技术水平不断突破。随着中国芯片产业的发展，超纯化学品的市场需求越来越大。该公司通过延伸收购进入了电子化学品领域，这有望打开未来发展的空空间。

投资建议:我们预计公司2017-2019年的营业收入分别为15.53亿元、18.84亿元和24.28亿元，净利润分别为2.06亿元、2.85亿元和3.52亿元，每股收益分别为0.71元、0.99元和1.22元，当前股价分别为20倍、14倍和12倍。第一个覆盖范围，给出买入评级。

风险警示:新建项目低于预期，产品价格波动较大。

中信建投

海能达(002583，诊断股):中标首个第三代综合指挥中心项目，切入1000亿级专网新市场

2018年1月14日晚，公司宣布深圳市政府采购网发布了《深圳市公共南山区分局智能指挥及智能南山应急指挥信息系统设备采购》中标公告。该公司为本项目的拟中标方，项目金额为人民币6499万元。

该综合指挥中心项目的中标是公司第三代综合指挥中心集成解决方案正式商业化的重要标志，是公司在指挥调度领域的重要里程碑，标志着公司正式切入1000亿级专网调度指挥中心的新城，这将成为公司未来新的利润增长点。拟中标金额为人民币6499万元，占公司2016年经审计营业收入的1.89%，将对公司2018年的总收入和营业利润产生一定的积极影响。十年来，各级指挥中心作为公安机关决策的大脑，除了传统的接警、指挥调度、警情统计分析和辅助决策等功能外，还兼顾了社会治安监控、视频巡逻和监控、多警综合行动等更为复杂的功能，发挥了越来越重要的作用。现有的专网行业用户第二代指挥中心无法满足多媒体、跨部门联动、语音数据和图像等指挥调度需求。、以及宽带和窄带通信的集成，因此建立新的第三代综合指挥中心是大势所趋。在安全城市和精品工程加速建设的背景下，随着专网宽窄一体化的快速发展，第三代指挥中心年产值达到300亿，总市场规模接近2000亿，软件服务比重达到30%。未来，公司不仅将为公安用户提供窄带或宽带对讲终端和系统，还将为公安用户提供集智能支持、智能指挥、视频可视化指挥、大数据分析、移动指挥、智能分析指挥等为一体的第三代综合指挥中心的综合解决方案。，并开设一个新的成长空室。

2018年，国内公安pdt和海外tetra专网将有一个大丰收，公司的收入规模将继续保持高增长。在2017年5月成功收购英国tetra专用网络的领导者赛普拉斯之后，该公司的tetra产品在国际知名度、产品性能和毛利率方面都达到了一个新的水平。目前，公司的tetra生产线已经成功整合，sipule的生产正逐步从海外转移到深圳龙岗工厂。转换完成后，sipule的生产成本将大幅降低，当sipule陷入债务危机时暂停的订单将逐渐回升。预计sipule将在2018年恢复正常利润水平。同时，我们预计在荷兰订单得到确认后，公司2018年的tetra收入有望达到30亿元，这为公司的业绩提供了强有力的支持。2018年，随着国内窄带公安专网建设继续保持高速增长，预计2018年国内公安pdt收入增长将接近80%，公安宽窄一体化专网也将在2018年进行大规模的网络实验测试，宽窄一体化系统有望在2019年爆发，为公司中期发展提供动力。

投资建议:2017年，为了加强宽带专网产品和新一代综合指挥中心的研发，R&D费用继续高速增长。海外M&A费用、新总部大楼基础设施贷款、摩托罗拉多次海外诉讼和汇兑损失增加了公司的财务支出，这些都给公司2017年的业绩增长带来了压力。公司一贯坚持的不断创新、不断进步和成功的海外并购，形成了目前私有网络的双寡头竞争格局。2018年国内pdt和海外tetra专用网络的丰收将支持公司的进一步高速增长。虽然在大规模收益由宽-窄一体化产品产生之前，公司的费用比例压力仍然比较大，但我相信公司在未来可以通过加强精细化运营和提高资金使用效率来平衡。据估计，在2017年至2018年，公司将实现收入60亿元和93亿元，净利润5.5亿元和9.7亿元，给予其买入评级，请关注。

风险警告:1 .对新产品研发的过度投资导致费用比率增加；2.财务费用迅速增加的风险。

光大证券(601788，诊断)

华立创通(300045，诊断):它预测全年高增长，业绩转折点出现

各项业务保持良好增长，净利润增速较前三季度明显提高。公司业绩的快速增长主要得益于传统军工产品、北斗、卫通等业务的良好增长趋势，而收购魏明万盛的收益也逐渐体现出来。从年度业绩预测来看，中位增长率为70%，明显高于前三季度18%的增长率，出现了业绩拐点。我们相信，随着公司未来收入规模的快速增长，R&D和销售费用的比重将进一步降低，规模效应将进一步帮助业绩释放。

天通终端预计将迎来集中收购的招标，卫星通信业务将进入收获阶段。2016年8月6日，天通一号在01星空升空后，中国电信及相关厂商进行了一年多的在轨测试。目前，天通一号相关测试已基本完成，编号的客观技术条件已经成熟，预计终端将迎来集中采购招标。我们预计天童一号01星的潜在终端市场将超过200亿。公司开发了中国第一个集成基带处理芯片，产业链中的关键上游卡位置将帮助公司的卫星通信业务迎来快速增长。

军事改革已进入集中分红时期，传统军品业务有望迎来复苏增长。2015年，中央军委宣布实施全面军事改革。经过两年的发展，各项改革措施相继实施，军事改革的阶段性改革任务基本完成。公司主要产品销往军方，具有良好的军事渠道基础。预计该公司将率先受益于军事改革红利，该公司的传统军事产品业务预计将迎来复苏增长。

北斗开始了三代联网，民用市场继续扩大。中国的北斗开启了全球联网时代。在芯片成本降低、精度提高和政策支持等因素的推动下，民用和商用条件趋于成熟，北斗导航产值持续增长。公司立足国防和军工，拓展民用市场，实现了从北斗向卫星综合应用的过渡，在北斗高精度安全监控、精准农业、北斗户外、轨道交通等领域不断取得突破。公司的北斗终端首次应用国内民用飞机进行飞行试验，预计未来将分享国内承载数百亿终端的客机市场。

保持买入评级。我们将2017年至2019年的每股收益预测分别维持在0.16元、0.29元和0.47元。基于公司传统军事业务的逐步恢复，卫星通信业务有望迎来业绩增长，并保持买入评级。

风险警示:北斗导航竞争过于激烈的风险；新业务发展低于预期的风险。

华金证券

奥菲娱乐(002292，诊断单元):完成固定增加以减少财务费用，业务转型等待积累

固定收益项目落地，融资7亿元:公司于2018年1月16日宣布，以每股13.94元的发行价向公司非公开发行的公司增发50，215，206股新股，将于2018年1月17日在深圳证券交易所上市。募集资金总额为699，99.9，971.64元，扣除发行费用21，154，149.50元后，募集资金净额为678，845，822.14元。扣除增值税进项税119.74万元后，股本增加5021.52万元，资本公积增加62982.8万元。募集的投资资金用于知识产权资源建设、知识产权管理和运营体系以及补充营运资金。

本次非公开发行的配售数量低于预期:根据公司2017年4月18日发布的《非公开发行计划(第二次修订稿)》，本次私募计划募集股份不超过1.15亿股，即23.5亿元。由于市场的剧烈变化，行业估值已经下降，市场难以上涨。同期，媒体公司的固定配售情况没有达到预期，公司2017年的业务扩张产生了更高的成本和更高的业绩

完成固定增加以降低资产负债率和财务费用:公司2013年发行了12只奥菲债券，规模为4.5亿英镑，到期日为2018年6月7日，年利率为5.2%，每年产生2340万英镑的财务费用。在这一固定增长之后，债务偿还将于2018年完成，预计这将减少公司的财务支出。此外，公司将于2017年11月25日到期3亿短期贷款(票面利率为3.52%，财务费用为1056万英镑)，并将于2018年5月31日到期5亿短期贷款(票面利率为6%，财务费用为3000万英镑)。通过补充固定资金，有望降低公司的资产负债率，大幅降低公司的财务费用。

2018年的业务转型正等待蓬勃发展:该公司在2015/16年的快速扩张导致了17年内更高的费用和更大的电影不确定性。2017年，公司调整战略，以知识产权为重点，通过轻资产授权+玩具、母婴+乐园、早期教育和舞台剧等方式提供了关闭和实现的可能。我们预计，该公司将在2018年迎来全面转型，等待所有业务开花结果。

投资建议:考虑到此次增资，我们将公司2017年至2019年的每股预期收益分别小幅调整为0.38元、0.59元和0.83元(原0.38/0.58/0.83元)。净资产收益率分别为9.5%、12.7%和15.3%，保持了6个月的买入评级和18.56元的目标价。

风险警告:1 .扩张过快和资本周转不灵的风险。2、改造不符合预期风险。3、商誉较高造成的减值风险。

(证券时报新闻中心)